山东企业密集叩关港交所的背后

　　□ 本报记者 王新蕾

　　见习记者 刘建宏

　　去香港上市，正成为不少山东企业上市融资的新通道。

　　7月16日，山推股份公告称，通过了关于发行H股股票并在香港联合交易所有限公司上市的议案。

　　6月30日，玲珑轮胎向港交所主板提交上市申请。

　　6月26日，国恩股份向港交所主板提交上市申请。

　　今年以来，共有11家山东企业在港交所递表，其中青岛4家，济南2家，烟台、潍坊、泰安、日照、东营各1家，涉及高端制造、农业科技、新材料、集成电路、口腔医疗、智慧安防、特医食品等多个领域；在A股公告到香港上市的企业有3家，分别是酷特智能、山推股份及山东黄金旗下的山金国际。截至目前，在港交所上市的山东企业数量达70家。

港交所成鲁企出海“跳板”

　　全球化战略布局，是这些赴港上市山东企业的共同目标。

　　以山推股份为例，在筹划赴港上市的同时，拟在印尼、澳大利亚、尼日利亚以及泰国设立境外全资子公司，总投资约751万美元。公司表示，今年将拓展海内外市场，实现出口收入及国内市场占有率的新跨越。

　　冲击“A+H”的玲珑轮胎，也实现了海外收入占一半。2022年至2024年，玲珑轮胎海外轮胎销售占比分别为48.9%、47.3%及49.2%。公司表示，启动H股发行主要是为了优化资本结构，提升融资灵活性和资本效率，以及支持公司在全球化布局、研发能力、智能化升级改造等方面的关键性投入。

　　企业赴港上市积极性提升，是企业需求、政策支持等多重因素共同作用的结果。去年4月，证监会发布5项资本市场对港合作措施，其中一项是支持内地行业龙头企业赴港上市。去年10月，香港证监会和香港联交所发布联合声明，宣布优化新上市申请审批流程时间表。

　　“监管制度优化，是A股公司赴港上市的主要推动因素。”中金公司研究部首席国内策略分析师李求索对记者表示，从企业需求来看，部分公司意在构建海外融资平台，丰富融资渠道；部分公司需要推动海外业务拓展，贴近海外投资者，满足国际化战略需求；部分公司希望借港股上市进一步提升海外投资者占比。

港股IPO集资额有望全球第一

　　刚刚过去的6月，香港联交所热闹非凡，不仅有15只新股上市，募资净额达265.59亿港元，还有超200家企业IPO排队。

　　企业扎堆香港上市的背后，还有香港的制度优势、国际化地位以及香港资本市场再融资的效率优势，比较典型的是“闪电配售”。

　　作为港股公司实施再融资的手段之一，香港的配售不需要监管机构审批，流程简单、速度快。在一般的情况下，上市公司在年度内配售新股不可以超过20%。也就是说，在有授权的情况下，只要配售新股的比例不超过股本的20%，仅需董事会通过，以满足快速融资的需求。上半年，香港IPO市场显著回暖，共集资1071亿港元，较去年同期上升七倍，跃居全球首位，为近十年来同期第二高，并已超越2024年全年集资额。

　　普华永道香港资本市场服务主管合伙人黄金钱表示：“A+H股上市已成为新趋势，企业通过两地上市，可充分利用两地上市平台接触不同投资者，满足企业需求。我们预测IPO集资额为2000至2200亿港元，香港有望重夺IPO集资额全球第一。”

赴港上市，应全方位储备“硬功夫”

　　企业在港交所上市，流程相对简易。但是，赴港上市过程中的监管制度差异、文化差异、费用问题以及估值挑战等也不容忽视，在香港上市的内地公司主动退市的案例也不少。

　　业内专家介绍，首先是监管制度差异，香港监管体系遵循国际惯例，对企业的合规要求更为严格，与内地会计准则存在一定差异，此外在文化上也有差异，需要熟知香港文化和市场环境；在成本上，律师、会计师等费用相对较高。内地企业在赴港上市前，需要充分评估自身的实力和适应能力，全方位储备“硬功夫”，权衡利弊之下制定合理的上市策略。

　　一直以来，A股相对于港股存在溢价现象，但是今年以来，AH股溢价呈现回落趋势。中泰证券策略分析师张文宇表示，价差主要缘于以下几方面：首先，我国并未全面实行资本项目自由兑换；其次，A股和港股投资者结构差异明显，H股以机构资金为主，更注重现金流折现；再次，市场交易制度不同，港股实施T+0制度，允许卖空且无涨跌停板，价格发现效率较高。随着双向资金通道扩容、ETF互通及境内做市机制完善，AH股价差将进一步缩小。