新发基金买不买？晨星选基攻略助你5步轻松选基

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（来源：Morningstar晨星）

导语

根据中国基金业协会的数据，我国公募基金的规模在最近十年增长迅速，由2015年底的8.4万亿元增长至2024年底的32.83万亿元。晨星Direct的统计数据显示，2015-2024年我国公募基金的数量整体稳步增长，年均新发基金数量超过1000只。在政策利好支持与行业创新发展的推动下，公募基金的产品类型也日趋多元丰富：除了股票、债券和混合型基金等传统的基金产品之外，近年来，以宽基指数、科创综指和ETF为代表的被动型基金快速发展，REITs、FOF和浮动费率型基金等创新型产品也备受关注。在新发基金数量和种类日益丰富的背景下，如何从中筛选出值得关注的基金，对广大投资者而言颇具挑战。

图表1：2014-2025年上半年新发基金、清盘基金和基金数量统计

截止日期：2025年6月30日

注：基金发行日期以最早发行的份额来计，基金清盘日期以最晚清盘的份额来计

在决定是否要投资于新基金时，投资者可从以下维度进行评估：

基金的投资策略是什么？是否具备存量基金所没有的独特优势？

基金的设立是基于扎实严谨的投资逻辑，还是单纯追逐市场热点？

管理基金的基金经理是谁，其是否具备了和该基金投资领域相关的投资能力和经验？

基金是否与投资者自身的投资目标相契合？

基金的费用是否合理？

投资者无需成为金融专业人士，也不用与基金公司建立特殊联系，可以仅凭公开信息来对是否要投资新基金做出明智的决策。本文从投资者的视角出发，围绕新发基金在同类中的竞争优势、投资策略、基金经理的投管经验、组合构建逻辑以及持基成本等五个方面展开分析，期望能为广大投资者挑选新基金提供参考。

要点一

辨别新基金的竞争优势

新基金常以独特性为卖点来吸引投资者申购。在决定是否要投资之前，投资者需要对新基金的投资策略是否具备真正的差异化价值进行判断，尤其是当新基金所属的分类拥有较多存量基金的情况下（如图表2）。投资者需评估新基金是否能覆盖存量产品尚未触及的市场空白，还是在策略构建或风险控制等方面有所创新。

对于存量产品较少的分类，新发基金可帮助投资者布局新兴赛道，例如我国2021年首批上市的REITs基金为投资者新增了基础设施领域的配置选项，有望分散组合的配置风险。而对存量基金较多、尤其是具备较多长期业绩记录的分类来说（如图表3所示），投资策略趋同会使得新发基金难以在同类基金中脱颖而出，进而压缩获取超额收益的空间。因此，投资者在评估竞争优势时，需要关注基金在投资流程、组合构建或投资理念上的创新之处。举例来说，如果某基金仅宣称采用GARP策略进行选股，则和市场上现存的其他采用同策略的基金缺乏实质差异；反之，若在GARP策略的基础上，纳入对个股估值的考量，并将宏观和中观判断融入到自下而上的个股选择里，则可能在同类基金中具备差异化竞争的潜力。

图表2：现存基金数量排名前三的晨星分类

截止日期：2025年6月30日

图表3：前三大晨星分类的中长期存活基金数量

截止日期：2025年6月30日

投资者可在晨星中国官网或基金公司网站上查询基金的招募说明书或基金产品资料概要，了解基金的投资目标、投资范围和差异化优势。在此基础之上，投资者可通过上述渠道对比同类基金中的存量基金，以明确新基金是否真的具备竞争优势。在实际操作的过程中，辨识基金的竞争性优势较为耗时，还需结合专业的工具或金融知识来进行准确地评估。对此，投资者可借助该基金所属的晨星分类在过去5年或更长期的业绩表现来做出判断。如果某个分类的多数基金都难以跑赢其同类业绩基准指数，且在同类基金中存在成本更低的被动性基金，那么选择被动型基金或许更为合理。

要点二

切勿盲目追风，关注投资本质

在投资新基金时，一个常见的误区是利用它们去盲目追风时下热门的投资领域。在决定是否要投资热点基金之前，投资者需要厘清该基金是否有潜力帮助自己实现长期的投资目标，还是仅仅提供了对某个小众概念的短期投资机会。追求长期财富积累的投资者可以考虑投资范围更广的偏股型基金，而希望获取稳健收益的投资者则可以考虑投资债券基金或专注股息收益的基金。相比之下，那些围绕热点趋势打造的小众基金，其表现会在热度消退后黯然失色。例如，2021-2022年元宇宙主题基金因商业化路径不清晰，仅靠市场炒作维持短期热度，缺乏实质业绩支撑，在市场热度消退后，后续表现往往不尽人意。

主题基金是一类典型的热点导向型基金。近年来，全球范围内锚定特定的趋势或行业的主题基金迅速兴起。中国市场的新发主题基金虽然自2021年阶段性达到高点后增长速度有所趋缓（图表4），但存量主题基金仍然占有一席之地。需要注意的是，主题基金并非一定存在缺陷，不少基金仍然是依托具备真正投资潜力的长期结构性趋势而设立。但是，投资者在选择相关基金时，仍需审慎评估其投资风险。

图表4：主题基金新发数量远低于主流基金新发数量（2015-2025H1）

截止日期：2025年6月30日

晨星全球研究团队在《2024 年全球主题基金研究报告》中指出：1）多数主题基金未能跑赢宽基指数；2）在过去 15 年中，超过 60% 的主题基金已清盘（如图表5所示）。在晨星发布的另一篇全球主题基金相关的研究报告中（The Big Shortfall: Understanding the Gap in Thematic Funds），研究团队发现投资者在面对波动性较高或投资范围较窄的基金时往往难以把握投资时机，这使得投资者的实际收益往往低于基金的业绩表现。此类问题在配置集中、存续能力弱的主题基金产品中更为突出。

图表5：全球主题基金的长期表现通常落后于市场宽基指数

截止日期：2024年6月30日；

市场宽基指数为晨星全球TME全价指数

不过，这并不意味着投资者要完全避免主题基金的投资。与其盲目跟风追逐热点，投资者需要理解主题背后的驱动逻辑：是人口结构、技术创新、政策支持等长期因素，还是缺乏长期逻辑支持，仅依赖于市场的短期炒作？不仅如此，投资者也应结合已有持仓，明确自己想要投资的主题是否已被其他基金覆盖。举例来说，碳中和主题基金在近年来增长迅速，其背后依托的是双碳政策、新能源产业结构升级等多重结构性长期驱动因素。若投资者希望对相关领域进行布局，且组合还未对相关领域进行投资，碳中和主题基金不失为一种选择。

要点三

评估基金经理的投管经验

新发基金往往因缺乏业绩记录，让投资者难以把握其投资风格。不过，投资者往往可以通过查询基金经理过往的投资经验和在管组合的管理情况，来加深对新基金的认识。大多数资产管理公司会在其官网或基金招募说明书中披露基金经理的简历和过往从业经历等详细信息，投资者可以通过这些公开资料对基金经理的能力圈和投资风格进行了解。

在评估基金经理的投管经验时，投资者不应过分关注从业年限的长短，而应注重和拟投资新基金所涉及的资产大类相关的从业经验的时间长度。举例来说，对于一只以投资可转债和股票为主的新发基金，即便基金经理拥有15年的资深证券从业经验，但和这只基金所投资者的权益类资产更为相关的投管经验仅为两年，会使得我们对基金经理的投管经验信心较低。

投资者还可通过搜索基金经理从业以来管理的其他基金来进一步了解其管理的风格。基金公司网站通常会列出基金经理当前管理的其他组合，但查询基金经理历史上在其他基金公司管理过的组合名单及相关业绩可能较为困难。对此，投资者可以通过晨星官网等平台来便捷、全面地查找相关组合和业绩信息。不仅如此，通过在搜索引擎上查找基金经理的过往相关访谈和人物报道，也能让投资者增进对基金经理投资风格和投资理念的了解。最后，用基金经理的名字加上 “基金经理” 一词在搜索引擎中进行查询，往往能够找到相关的采访、简介或关联基金列表。在确认相关基金之后，通过比较这些基金的长期业绩、回撤幅度和波动性等数据，能够帮助投资者判断基金的业绩是否符合其既定目标。

即便基金经理过往管理的基金在资产类别或投资区域上和新基金有所不同，投资者也要留意捕捉投资逻辑的线索，尤其是基金的实际投资操作是否与其投资策略中宣称的保持一致。同时，投资者也应保持谨慎。基金的过往业绩固然重要，但也需结合相关基金的整体投资策略。与其试图剖析每一项决策的准确性，不如观察基金在不同市场环境中展现出的纪律性（例如在不同市场环境中是否坚守策略），是否言行一致。最后，投资者还应关注基金经理在访谈、路演或公开资料中对投资流程的描述是否清晰，以更好地了解基金经理的投资逻辑。总体而言，基金经理的相关投资经验、历史及在管组合的业绩表现，能够让投资者对新基金可能采取的运作风格了解得更为深入和全面。

要点四

理清组合构建逻辑

虽然新基金可能尚未披露组合持仓，但投资者可以通过招募说明书等公开资料中披露的资产配置、投资策略和业绩基准等信息理解组合构建的逻辑。

基金的季报中通常包含了基金前十大个股持仓集中度占比或前五大个券持仓集中度占比等信息，半年报和年报中会对个股的全持仓进行披露。通过查询上述公开资料，投资者可以了解一只新发基金是聚焦于少数高确定性投资标的的集中型组合，还是覆盖多行业的分散配置型组合。高度分散的组合往往与大盘表现趋同，而集中持仓往往更能博取高收益，但波动性也更大。二者并无优劣，其核心在于组合构建是否匹配投资者的风险承受能力。例如，一只宣称以稳健增值为目的的债券基金在投资范围中纳入了A股股票和港股通标的等权益类资产，且权益类资产占比最高可达20%。这种灵活的配置虽然能让基金经理获取更多超额收益，但也可能导致更高的风险，并使该基金的业绩表现与同类基金存在显著差异。

新基金的招募说明书通常会在投资目标、投资策略和投资范围等章节明确基金的投资风格，投资者可据此判断基金是旨在采取长期持有的策略，还是在操作上更偏战术性操作的灵活策略。例如，当新基金的招募说明书中强调 “长期价值投资”、“买入并持有优质标的”、“聚焦企业长期成长” 等投资策略时，通常说明基金的投资策略整体较为稳健。反之，若组合的投资策略中出现“灵活把握短期市场机会”、“战术性配置行业或主题”等表述时，则意味着基金可能采取了更为灵活的策略。对投资者而言，了解基金的构建逻辑有助于建立对新基金的合理预期。

要点五

低成本更有可能为基金带来长期成功

费用是影响投资者收益的核心因素。《费率解码：基金的生存和制胜之道》在内的晨星多项研究表明，基金的费率越低，存活并跑赢同类平均的概率也越高（见图表6）。在投资风格、行业摆布、市值暴露等其他条件相同时，投资者应优先选择费率更低的基金。但是，费率不应被孤立看待：若一只基金收取了相对高额的费用，则需要证明其为投资者创造了相应的价值，否则投资者应对高费率保持警惕。

图表6：低费率是通往胜利的关键

截止日期：2024年6月30日

另一个值得关注的是和基金收益挂钩的附加费用 - 业绩提成费。考虑到这类费用会对基金的净收益产生显著影响，若基金收取此类费用，投资者必须明确其计算方式与收取时点。目前，我国公募基金市场以管理费、托管费、申购/赎回等费用所组成的固定费率结构为主，收取业绩提成费的多为私募基金。但是，根据证监会今年印发的《推动公募基金高质量发展行动方案》，鼓励新设立的主动管理权益类基金推行基于业绩比较基准的浮动管理费收取模式。在这种费率模式下，基金管理费由固定管理费和可变部分组成，而可变部分通常与基金业绩和持有者持有期限等因素相挂钩。浮动费率强化了基金公司与投资者的利益绑定，既激励基金公司追求长期业绩，也引导投资者关注业绩基准的合理性和基金的长期价值，推动长期投资理念。未来，随着浮动费率基金的发展，投资者要在对相关费率的收取方式进行充分了解的基础上，选择适合自己的基金。投资者需谨记，无论是显性还是隐形费率，每一笔费用都会侵蚀您的投资收益。

结 语

新基金往往看起来极具吸引力。然而这些基金缺乏历史业绩记录的情况可能会让普通投资者望而却步，但是，投资者可以按照本文所给出的建议，利用公开信息展开尽职调查。我们希望通过本篇文章里所介绍五个要点 - 精准辨别竞争优势、不盲目追逐热点、深入评估基金经理的投管经验、理解组合构建逻辑和密切关注持基成本，来帮助投资者在筛选新基金上做出更明智的决策。需要注意的是，新发基金虽然蕴含着潜力与机遇，但也伴随着未知风险。虽然投资者可能无法进行深入的尽职调研，但他们仍然可以借助公开信息来提出恰当的问题，主动挖掘关键信息，以做出更为理性的决策。投资者应摒弃短期投机心理，以长期投资视角审慎评估每一只基金。通过有条理的分析方法和适度的理性怀疑，投资者能够更清晰地判断一只基金是否有潜力实现其既定目标。如此，方能找到契合自身风险承受能力与投资目标的产品，在财富增长的道路上稳健前行。

(Morningstar晨星)

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