财报前瞻| AI对谷歌搜索帝国是福是祸？

（来源：行业侦查员）

谷歌将于7月23日美股盘后发布财报。市场预计Q2营收937亿美元，同比增长10.6%，EPS（每股收益）预估为2.18美元，同比增长15%。

AI时代对谷歌是福是祸？市场仍有争论。就像当年谷歌颠覆了昔日第一搜索门户雅虎那样，自己是否也会被人工智能颠覆？但比起雅虎的固步自封，谷歌果断拥抱AI，至今仍站在第一梯队。市场担心的AI搜索引擎冲击谷歌广告收入，大概率还不会出现。

数据也证明了这一点。根据德意志银行Deutsche Bank的报告，二季度谷歌搜索的份额较一季度有所上升。

花旗调查显示，85%的用户使用Google搜索，72%的用户搜索信息时首选Google（40岁以上人群中心智更稳固）。谷歌搜索在购物、旅游等商业化场景中占据优势，而AI工具更倾向研究类用途（翻译、问答、信息整合等）。

Evercore调查显示，在七个追踪的商业用例中，谷歌的市场份额均保持稳定或创新高。更重要的是，68%的用户认为谷歌的Gemini/AI Overviews比传统搜索“更有效”，满意度也显著提升。

花旗预计谷歌最核心的搜索广告业务收入为527亿美元，同比增长约9%。广告主支出自4月以来加速增长，将Gemini与搜索引擎结合，有助于货币化。

YouTube广告：预计Q2收入为95亿美元，同比增长约10%，主要受Shorts广告收入占比提升推动。今年6月份，YouTube占据了美国电视流媒体观看时长的12.8%，再创新高，大幅领先Netflix、Disney、Prime Video和Roku等。

Google Network（第三方网站广告）预计收入为73亿美元，同比持平。

谷歌云业务：企业客户黏性继续增加  Gemini大模型保持第一梯队

市场预计，谷歌云业务Q2收入131亿美元，同比增长26%。主要增长动力来自Gemini大模型与Workspace的整合，提升了企业级客户粘性，以及自研Cypress芯片的量产显著改善了AI计算效率和成本结构，预计将替代30%的第三方CPU/GPU采购，节省成本50亿美元，同时提升AI算力效率。

从AI大模型DAU数据上看，Gemini的日活用户保持增长，竞争对手Perplexity未能对谷歌造成威胁。AI工具方面，ChatGPT市场份额高达55%，一骑绝尘；Meta AI和谷歌Gemini并列第二，市占率均为17%，保持第一梯队地位。近期OpenAI和微软出现了明显的摩擦，可能给其它AI大模型带来机遇。

资本开支方面，谷歌CEO Sundar Pichai此前曾表态，对AI投资不足的风险要远大于投资过剩。这奠定了谷歌大幅投入人工智能的基调。如果本季度谷歌资本开支继续上调，说明公司管理层对AI业务进展非常满意。

另外值得注意的是，谷歌是七巨头中，唯一一家市盈率低于标普500指数的企业。低廉的估值下，一旦业绩超预期，将对股价有很强的拉动作用。

压制谷歌估值的原因，主要是美国司法部起诉谷歌垄断市场，准备强制出售Chrome网络浏览器，并禁止支付费用使谷歌搜索成为默认选项，但谷歌管理层表示将积极上诉，且特朗普政府对科技巨头态度友好，预计短期内不会对业务产生实质性影响。