一种新型ETF正在吸引收益率追逐者--并有新的权衡

在追求收益率的过程中，个人投资者发现了一个新宠：私人信贷ETF。此前由机构和养老金计划占据的市场一角--私人债务--已通过提供准入、收入和ETF套餐舒适的“替代”风险敞口的基金进入主流。

但隐藏在这场狂热的背景中的是一个事实：所有ETF并非生来平等。

多年来，SPDR标准普尔500 ETF信托（纽约证券交易所代码：SPY）或先锋Total Stock Market ETF（纽约证券交易所代码：VTI）等老派指数ETF一直是其透明度、多元化和每日流动性的首选。与此同时，私人信贷ETF和区间基金有一些更时尚但不透明的东西。

这给整个投资领域敲响了警钟。

指数ETF的标志之一是其极端的透明度。投资者确切地知道他们拥有什么。每天报告持有量，并根据明确的基准衡量业绩。

私人信贷ETF？不尽然

尽管它们的名称可能暗示着对私人贷款的敞口，但它们通常包含高收益债券、杠杆贷款、国债甚至上市股票的组合。

Heron Finance在其6月份月度洞察报告中警告称，几种所谓的私人信贷ETF只提供“私人”体验。

指数ETF的流动性与其反映的标的股票一样。例如，SPY的交易点差极低，流动性也能即时进出，即使在压力期间也是如此。

私人信贷从本质上讲是流动性差的。但ETF和区间基金正在以保证定期赎回的结构提供对这些资产的敞口。这种安排确实有一个警告：如果所有人都立即逃跑，基金经理将被迫出售价值不确定的资产，可能会亏本。

晨星公司表示，这是其主要担忧之一：流动性结构和非流动性资产之间的失调可能会导致资产净值错误定价、强制赎回或在市场压力时期打折交易。

正如路透社6月份的报道所报道的那样，穆迪进一步暗示，交易流的竞争可能会引诱管理公司使用质量较低的贷款来满足投资者的需求，从而进一步增加风险。

VTI等指数ETF包含数千个行业和市值名称。这是设计的多元化。

与一些私人信贷ETF相比，其中一家信贷商店是管理人，并且该基金通常主要包含该管理人自己的原始贷款。这种垂直整合可能会导致集中风险，即回报依赖于单个玩家的记录和判断。

这距离标准普尔500指数追踪器的被动中立还有很长的路要走。

个人投资者通常选择指数ETF来服务于一系列目标--长期增长、低波动性、收入或税收效率。混搭的灵活性可以简单地定制投资组合。

私人信贷ETF尽管追求积极的策略，但并不容易定制。投资者正在投资于经理的剧本，并且对高级贷款、夹层债务或轻契约结构之间风险如何分配的控制力微乎其微。对于那些寻求特定目标（例如月收入稳定性或资本保全）的人来说，有限的可见性可能是一个缺点。

那么，投资者得到了什么？

私人信贷ETF的理由很简单：它们提供了历史上只有机构才能获得的收入支付资产类别的机会。2025年某些基金的收益率超过8%-9%，远高于宽指数ETF的股息收益率。

但反对的论点是收益率背后没有看到的内容：

正如Heron、Moody ' s和Morningstar都坚称的那样，投资者可能低估了这些风险。

截至2025年，私人信贷ETF空间继续扩大，许多基金将私人信贷类风险敞口（如CLO、BDS和非机构贷款）结合起来，而不是纯粹的风险敞口。以下是私人信贷领域或附近的一些著名ETF：

iShares摩根大通美元CLO ETF（纳斯达克股票代码：CLOA）

Janus Henderson AAA CLO ETF（纽约证券交易所代码：JAAA）

清算人杠杆AAA CLO ETF（纽约证券交易所代码：RAAA）

私人信贷ETF和指数ETF在当今的投资组合中各自占据一席之地，但它们扮演的角色从根本上不同。

随着越来越多的个人投资者从SPY转向结构性信贷ETF，问题不在于是否更好。问题在于您是否知道自己实际购买的是什么。

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照片：Shutterstock