碳酸锂反转已至，全产业链出清近尾声

碳酸锂冲破7万元/吨，距离10万元/吨理性区间还有多远？

碳酸锂价格开始大涨。

7月23日，电池级碳酸锂单日上涨1100元/吨，均价6.91万元/吨，最高价冲破7万元/吨。以高成本锂供给成本线6.5万元作为参照，电池级碳酸锂现货自五一节开始，经历了两个月的磨底之后正式表现出“V型”反转的苗头，

碳酸锂期货方面，7月17日起主力合约接连大涨，17日收涨2.47%至67960元/吨，7月22日主力合约报收7.3万元/吨，期间最高涨至7.4万元。

7月内，多家锂盐上市公司相继发布业绩预告，整体情况对比2024年的“巨亏”已经出现明显好转，情况好的企业已经开始扭亏为盈。

叠加供给侧锂盐厂停产、检修消息扰动，碳酸锂供给收紧，市场开始对锂价反转出现更强的预期。在二级市场中表现明显，能源金属板块尤其是锂关联上市公司接连多个交易日飘红。

从价格、企业业绩以及市场预期层面，碳酸锂出现明显的好转。而深究锂真实的供需格局，尽管锂的供需上供过于求的局面尚未扭转，但碳酸锂的出清价格正在被逐渐推高。

这背后是低成本锂盐资源到顶，高成本锂矿参与供给的权重逐渐回升，主导边际成本，推高锂价脱离6.5万元的“亏现金”区间，寻找新的价格平衡点。 

这一情况与此前高工产研（GGII）在近期会议中公开的观点相符。

GGII指出，锂盐的价格及加工费已经在2025年中到达低谷，碳酸锂的成本中枢正在上升，预计2026年将再度迎来涨价周期。与此同时，今年之内，锂电材料将走出价格低谷。2029年之前，所有锂电材料均会起动新一轮扩产。锂矿、磷酸铁锂正极材料、负极材料、锂电池率先扩产。

供给侧收缩

锂出清持续、价格回升

诚然，锂供大于需的格局让碳酸锂价格一路下跌，但到2025年锂价明确的底部周期，关注供大于需的基本格局之外，出清的节奏与阶段性的成本博弈更是影响锂后市走向的重要指标。

此前2024的分析指出，全球成本高于6.5万元/吨产能在亏现金、面临减/停产（主要为澳矿、云母矿、非矿项目，全球产能的30%～40%）。那么以6.5万元高成本锂供给成本线为观测指标，电池级碳酸锂现货价格在经历5-6月的底部后，现在来到6.5万元/吨以上的新成本区间。

5-6月的底部出清成效显著，对应锂盐厂具体的生产，6.5万元/吨以下的碳酸锂已经开始供不应求。综合多方调研，二季度锂盐厂排产稳定，但头部锂盐厂交付趋紧。有市场消息指出，四川头部锂盐厂因交付压力，寻找碳酸锂采购补充缺口。

低价碳酸锂持续的满产满销势必造成现阶段低成本锂资源供给见顶，在此态势下，高成本锂矿将逐渐填补锂供应，开始主导碳酸锂边际成本。

首先，消息面上锂盐厂夏季检修消息为推高锂价“添了把火”，形成了碳酸锂供给收缩的明确信号。

江特电机全资子公司宜春银锂披露从7月25日开始检修，预计检修26天；6月末中矿资源宣布对其江西2.5万吨/年锂盐生产线进行技改升级，停产检修及技改时间约为6个月。

再从国内锂资源的需求本身来看，即便是在锂价的底部区间，锂资源与消费的错配，决定了中国作为最大的锂消费国短期内难以摆脱进口锂矿的局面。

海关数据显示，5月、6月中国的锂矿进口依旧是同比增长的。即便6月锂矿进口量来到低点，但进口价格却有回升。

同时，国内锂矿自给率未达预期。2025年以来，多个国内锂矿勘探成果出现，让中国锂资源储量占全球的比重从6%跃升至16.5%，排名升至世界第二。

但值得关注的是，这些锂资源距离形成可向市场供应的具体产量还有一定的周期。例如在开采方面，四川锂矿因开采条件差（矿点位于难以到达的区域），实际开采情况未达预期。

叠加项目产能爬坡周期以及整体锂资源逐步开采的节奏，预计形成稳定的规模产能尚且等到2027年后半，侧面影响高成本锂矿的出清节奏。

另一方面，海外的锂矿减产、降价但持续在出货，并且出货同比提升。

例如核心的锂矿供给澳洲Greenbushes与非洲津巴布韦。

澳洲Greenbushes是澳矿中成本更具优势的产能。2025年一季度，Greenbushes锂精矿产量34.1万吨，环比减少13%，同比增长22%。销量36.6万吨，环比增长17%，同比更是现实翻倍。整体看来产量出清，但出货同环比俱增。

据近期外媒数据，非洲津巴布韦2025年上半年锂辉石精矿出口为58.6万吨，同比增长30%。

可以说，锂矿高速出清的阶段已经过去，需求逐渐恢复。

整体看来，目前碳酸锂供大于需的基本格局并未扭转，但碳酸锂价格的成本中枢逐渐上行。锂价正走在良性回调的节奏中。

而未来碳酸锂价格行至何处，此前高工锂电董事长张小飞博士、天赐材料徐金富都指出，碳酸锂价格回到最终回到10万元/吨，是对产业链各环节都相对健康的价格区间。

出清进入尾声

产业链格局已重塑

从7月的碳酸锂现货市场交易情况看，即便下游材料厂暂未明确备库计划。但部分刚性采购需求仍对市场价格形成支撑，推动成交价格重心持续上移。

刚性需求企稳为供给收缩下的价格反弹提供基础，更为关键的是，到2025年中，锂电全产业链出清接近尾声。

GGII表示，2025H1锂电池产业链整体同比增速超过40%。

电池环节，2025H1出货776GWh，同比增长68%。其中储能锂电池受“抢出口”效应拉升需求，出货265GWh，同比大增128%。而抛开储能的强劲增速，动力电池的增速同样可观，H1出货477GWh，占总出货的61.4%，同比增长49%。

材料环节，2025H1正极材料出货量210万吨，同比增长53%。其中磷酸铁锂材料出货161万吨，同比增长68%，占比正极材料总出货量77%；负极材料出货量129万吨，同比增长37%；电解液出货87万吨，同比增长45%；隔膜材料出货量136亿平，同比增长49%。

同时，各环节产能利用率已经回到了较健康的水平，锂电池、磷酸铁锂材料、负极材料、电解液、隔膜环节现阶段TOP10的产能利用率分别为65%、80%、72%、65%、63%。

结合最新产业链近期动态看，整体需求增长的确定性增强。

7月锂电排产同环比俱增，国内电池排产超130GWh，同比增长近四成；材料环节负极、隔膜、电解液均实现环比提升，增幅2%左右，正极材料环比下滑。

同时电池、材料环节大单涌现，且市场持续向全球辐射。

如电池环节，中创新航、亿纬锂能（维权）、正力新能、蜂巢能源分别拿下现代与大众、宝马、大众、Stellantis与奔驰这些全球知名车企订单，并且订单规模有高达10GWh级别。

材料环节，以需求最为旺盛的铁锂为代表，头部电池企业带头下单。

宁德时代上半年陆续向江西升华、万润新能、龙蟠科技锁定2025年订单，未来五年已披露的合同金额超475亿元（其中5亿元仅为预付款）。

此外，龙蟠科技还拿下亿纬锂能马来西亚子公司Eve Energy、福特汽车电池合资公司Blue Oval未来5年超20万吨全球订单。

需要注意的是行业“二八效应”仍旧明显，各环节头部企业产能利用率更接近满产满销的水平，开始重启扩产，尤其是在电池、磷酸铁锂材料以及负极材料环节。7月22日消息，宁德时代合资项目时代一汽福建宁德霞浦基地技改，预计到2026年新增10GWh产能。

特别的是，在宁德时代、中创新航2025年的扩产项目中，与零碳的联系愈发紧密。例如在中创新航与邯郸的合作，宁德时代时代与东营的合作，都与地方政府携手，以锂电池助力高能耗产业绿色转型。

而头部企业的高产能利用率叠加扩产，规模效应的进一步显现，将在产业链出清末期加速对尾部企业的淘汰。

另外，固态电池正在释放产业化信号，2025年迎来第一轮产能集中投放，2025~2026年将是固态电池产能建设的密集释放窗口；虽然有效产能仍有限，但已有多家企业建成超GWh级产线。

7月22日消息，蜂巢能源披露2025年四季度将在量产线试生产半固态电池，第一代产品设定的产能规划为2.3GWh。蜂巢能源已成功锁定一家国际车企及一家央企eVTOL的定点项目。