当前黄金并无强势单一推动力，市场最终将走向哪里？

（来源：中国信达期货要发发）

上周金价偏强震荡，但始终未破上方阻力位。而从本周开始，金价表现较好。

受到避险属性和美元疲软的利多影响，周初金价上行，连续两日突破上方阻力位，周三伦敦现货黄金达到3438.92美元/盎司的阶段性高点。

本周中段以来，黄金市场保持震荡上行态势。市场压注美联储9月降息预期，但其内部分歧或使得降息节奏仍不明朗。

周初美元和美债收益率接连走低，提振金价。此外，特朗普8.1对多国加征关税的临近带来的避险情绪同样显著提振了金价。然而，金融属性与避险属性的支撑在强势中也显现出局限。

市场对贸易政策的敏感度已逐步减弱，此前的避险推动并未带来类似此前关税初次宣告时的强烈上涨波动。尽管如此，美元走软与贸易风险持续仍为金价提供弹性支撑。

金融属性上，随着特朗普频繁就美联储政策表态、并公开表达对鲍威尔不满，甚至传出已起草解雇信的消息，市场对货币政策独立性的担忧再度升温。尽管特朗普事后澄清暂无实际解雇计划，但政治干预货币政策的预期已引发市场对“影子美联储”路径的高度警惕。

同时，美联储官员在多项经济数据发布后仍维持对通胀和就业前景的谨慎态度，内部对年内降息路径分歧加剧，进一步削弱政策透明度和预期指引。

上周公布的 CPI 基本符合预期，PPI 意外回落，零售销售表现强劲，反映出通胀压力边际缓和、消费韧性仍存，使得市场对 9 月降息的押注略有波动但影响不强。

在这种复杂博弈下，黄金的金融属性敏感度仍处高位，作为政策不确定性和潜在滞胀风险的对冲工具，其金融驱动逻辑仍对金价构成支撑。

从目前整体市场表现来看，投资者对政策层面扰动的敏感度已明显减弱，避险驱动带来的涨幅不及前期，显示出当前黄金并无强势单一推动力，整体驱动多元化。

同时，美联储内部对货币政策前景存在分歧，降息路径不确定性未解，政策连贯性受到政治因素干扰，金融属性仍构成扰动但难以主导走势。

中长期来看，美国财政赤字、信用风险与全球债务问题仍金价的重要支撑基础，黄金的货币属性逻辑持续稳固。策略上，建议维持日内逢低做多的滚动操作思路，继续关注每轮调整后的多头布局机会。

策略建议：短期观望，日内可滚动做多；中长期金价或有上行空间，可逢低做多。

风险提示：美联储降息放缓（利空）；地缘局势缓和（利空）

【本文作者】

戴朝盛（从业资格号：F03118012   投资咨询从业证书号：Z0019368）

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