【朝闻国盛0722】业绩预告陆续披露，企业持续积极布局

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今日概览

重磅研报

※【策略】中报预披露的历年对比与景气指引

对外发布时间: 2025年07月22日

一、策略专题：中报预披露的历年对比与景气指引

1.1 中报前瞻及历年预披露情况对比

1.2高景气行业及其个股财报指引

二、本周市场表现与政策事件（本周指7月18日当周）

2.1 A股复盘：指数回踩后再次上行，风偏持续提升、情绪重回高位

2.2 全球权益：多数上涨，亚洲股市领涨

2.3 大类资产：商品价格多数上涨，中美利差小幅扩张

2.4 政策事件：国内公布多项经济数据；新易盛业绩驱动算力行情

风险提示：1、地缘政治恶化；2、经济大幅衰退；3、财报未完全披露。

杨柳   分析师   S0680524010002   yangliu3@gszq.com

王昱涵   分析师   S0680523070005   wangyuhan3665@gszq.com

※【固定收益】房地产销售继续回落——基本面高频数据跟踪

对外发布时间: 2025年07月21日

本期国盛基本面高频指数为126.7点（前值为126.6点），当周（7月14日-7月18日，以下简称当周）同比增加5.3点（前值为增加5.2点），同比增幅扩大。

风险提示：地产行业不确定性；估计结果可能有偏差；经济规律可能失效。

杨业伟   分析师   S0680520050001   yangyewei@gszq.com

梁坤   研究助理   S0680123090006   liangkun@gszq.com

研究视点

※【食品饮料】原奶及牧业调研报告：肉奶周期共振，牧业弹性释放

对外发布时间: 2025年07月22日

当前中国原奶及牛肉均处于周期底部，奶牛行业正在逐步出清迈向原奶供需平衡，肉牛行业已实现牛肉价格回升。当前原奶周期底部确认，产能出清可期；牛肉价格同比提升，进入补栏上行周期。

风险提示：牛肉价格提升不及预期，奶价提升不及预期，行业竞争加剧。

李梓语   分析师   S0680524120001   liziyu1@gszq.com

王玲瑶   分析师   S0680524060005   wanglingyao@gszq.com

※【商社】业绩预告陆续披露，企业持续积极布局

对外发布时间: 2025年07月21日

投资建议：2025年以来，社服零售基本面维持整体平稳，部分企业趋势向好；Q2业绩预告陆续披露，企业持续积极布局。其中：1）新消费景气依然较高，相关标的：古茗、茶百道、孩子王、爱婴室、创源股份、广博股份、名创优品、泡泡玛特等；2）零售调改主线延续，对应标的对应标的：永辉超市、重庆百货、大商股份、合百集团、步步高（维权）、家家悦、红旗连锁等；3）跨境龙头小商品城、安克创新、苏美达维持增长，若羽臣、南极电商业态及变革值得跟踪；4）餐饮部分标的改善显著，重点关注锅圈、小菜园、百胜中国等；5）旅游景气度仍然较高，对应公司：祥源文旅（维权）、宋城演艺、九华旅游、黄山旅游、西域旅游、长白山、峨眉山、丽江股份、三特索道（维权）、天目湖（维权）、中青旅、众信旅游等；6）酒店、人力、免税等顺周期及其他超跌龙头等。

风险提示：消费需求整体疲软；行业竞争加剧，价格提升不及预期；宏观经济表现不及预期。

杜玥莹   分析师   S0680520080008   duyueying@gszq.com

程子怡   分析师   S0680524080004   chengziyi@gszq.com

范佳博   研究助理   S0680124040012   fanjiabo@gszq.com

陈天明   研究助理   S0680123110020   chentianming@gszq.com

※【房地产】C-REITs周报——指数震荡，首批数据中心REITs认购火爆

对外发布时间: 2025年07月21日

本周中证REITs全收益指数上涨0.06%，二级市场整体呈现高位震荡行情。板块来看，本周产业园区、消费基础设施板块REITs表现较优，能源基础设施、交通基础设施板块REITs回调；数据上本周仓储物流/产业园区/保障房/交通基础设施/能源基础设施/生态环保/消费基础设施/水利设施REITs板块二级市场涨幅分别为0.14%/0.46%/0.13%/-0.17%/-1.27%/0.18%/0.45%/0.19%。看好2025年低利率环境及宏观面不断修复下REITs市场持续升温，而介于REITs已走过2024年的估值修复，择时或是当前二级投资的关键。当下弱周期资产在避险情绪下受关注度仍较高，建议结合资产韧性、二级市场价格与P/NAV综合挑选个券。其次，强周期板块建议关注政策主题下的弹性及项目管理能力，部分高能级城市消费、仓储物流、产业园及高速等在出现复苏迹象后具备投资吸引力。

风险提示：政策出台速度和执行力度不及预期、基础设施项目运营风险、测算误差风险。

金晶   分析师   S0680522030001   jinjing3@gszq.com

周卓君   分析师   S0680523070006   zhouzhuojun@gszq.com

※【电子】中微公司（688012.SH）-营收业绩稳健增长，高研发转换效率打造高端装备平台

对外发布时间: 2025年07月21日

中微公司发布25H1业绩预告。公司预计25H1实现营收49.6亿元，同比+43.9%，其中刻蚀设备收入37.8亿元，同比+40.1%，LPCVD设备收入1.99亿元，同比+608.2%。公司针对先进逻辑和存储器件制造中关键刻蚀工艺高端产品新增付运量显著提升，在先进逻辑器件和先进存储器件中多种关键刻蚀工艺实现大规模量产。2025H1归母净利润预计为6.8-7.3亿元，同比+31.6%至41.3%；扣除非经常性损益后的净利润为5.1-5.6亿元，同比+5.5%至15.9%，主要得益于营收增长带来的毛利增加。单季度来看，25Q2预计实现营收27.9亿元，同比+51.3%，环比+28.2%；Q2单季归母净利润预计为3.7-4.2亿元，同比+37.1%至55.8%，环比+17.2%至33.2%。公司以公允价值计量且其变动计入当期损益的对外股权投资于2025年上半年产生公允价值变动收益和投资收益合计约1.72亿元。

持续加大研发投入，铸就技术高壁垒。2025年上半年公司研发投入约14.92亿元，同比增加5.21亿元（增长约53.70%），2025年上半年研发投入占公司营业收入比例约为30.07%，远高于科创板上市公司的平均研发投入水平（10%~15%）。2025年上半年研发费用11.16亿元，较去年增长约5.49亿元（同比增速约96.65%）。目前公司在研项目涵盖六大类，超过二十款新设备的开发。公司新产品研发速度显著加快（过去通常需要三到五年开发一款新设备，现在只需两年或更短时间），未来公司有望更大规模地推出有竞争力的新设备，并顺利进入市场。目前公司等离子体刻蚀、薄膜以及EPI等新产品均在客户的先进逻辑产线全面验证，且多款设备已经通过验证，下一代超高深宽比设备有望取得领先的市场份额。

把握产业整合趋势，外延内生加速提升设备品类覆盖度。中微公司未来5-10年计划通过外延收购和内生研发的方式，覆盖超过60%的半导体前道设备品类，公司未来将全面覆盖刻蚀、薄膜及量检测业务，对行业内的外延收并购机会保持积极且开放的态度。中微公司特点是扎实做产品，快速发展的同时保持高质量发展，成为刻蚀、薄膜及量检测设备的世界先进供应商。公司有信心在竞争中保持高端设备领先性，通过创新、产品差异化和知识产权保护，发展成为覆盖高端设备的平台型集团公司。

盈利预测及投资建议：公司作为国内半导体刻蚀设备龙头，近年来专注于加速设备平台化，拓展设备品类，除刻蚀、薄膜沉积等设备外，公司正全面布局量检测行业，包括光学检测和电子束检测设备，我们认为伴随公司研究成果持续高效转化，有望进一步支撑营收业绩增长，预计公司2025-2027年有望实现营收120.7/158.0/205.4亿元，有望实现归母净利润22.5/34.5/48.5亿元，维持“买入”评级。

风险提示：下游需求不及预期、地缘政治风险、产品进展不及预期。

郑震湘   分析师   S0680524120005   zhengzhenxiang@gszq.com

佘凌星   分析师   S0680525010004   shelingxing1@gszq.com

刘嘉元   分析师   S0680525010002   liujiayuan1@gszq.com

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