【券商聚焦】华泰证券：港股下半年优选景气改善+低估值行业，科技正处在交集

金吾财讯 | 华泰证券表示，外部扰动正在脱敏，相对预期反而有所改善。新一轮关税谈判下中国相对优势上升；美国金融去监管、联储降息、稳定币扩容、国债久期调整等多重因素助力下，美元指数有进一步下行空间，全球流动性继续宽松。国内政策出台的速度和力度存在预期差。“反内卷”加码、互联网电商负面压力减轻以及房地产政策都有积极变化。三季度一些可预见的压力相对减轻，港股第三轮行情启动时间或比该机构此前预期更早，下半年市场有望再上新台阶。

该机构指，恒生指数短期只需要风险情绪调整就可能突破阻力位，恒生科技修复空间更大。具体细分板块上，该机构建议优选景气改善+低估值行业。1）互联网方向，如电商、本地生活等细分板块景气有筑底态势，估值已经较为合理；游戏景气度较高，估值具有性价比；2）煤炭、水泥及周期品景气度或因“反内卷”提速而加速筑底；3）社会服务、纺织服装、航空机场等正处于估值不高+高景气的阶段；4）集中度较高的港股新消费景气度仍高，回调后是更好的介入机会。该机构强调关注港股科技板块，其正处于景气修复+估值低位的交集中，且市值占整体港股接近1/3，更适合机构投资者“高切低”布局。

该机构提到，香港市场承担着三个职责：企业出海、资金回流和人民币国际化，近几年重要性明显上升。近期相关政策频出，支持香港巩固提升国际金融中心地位，有着深远意义。展望未来，提示两大长期投资主线：1）大金融：人民币国际化和稳定币催化下，香港股债市场有望扩容；市场成交活跃度或向其他发达市场靠拢。因此，香港金融产业基本面前景或趋势性改善。全球金融条件转松，主要海外市场金融业动态PB都在近10年高位，香港金融板块仍有空间。2）科技：全球资金超配美股科技，对中国配置依然不足。科技有着独特的超越周期增长性，是内外资配置港股市场共识的核心资产。