浅析宏信建发上半年盈利预警公告

2025-07-22 17:30

温志刚特约记者

近20年工程机械从业经验；

曾担任多个品牌代理商及设备租赁公司营销总监、总经理；

对设备租赁业务有深刻的管理理念及丰富的实战经验。

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7月18日，国内头部设备租赁商——宏信建发官网发布上半年盈利预警公告。

该公告称：基于对公司截至2025年6月30日止六个月未经审核综合管理账目所作之初步审阅及董事会目前可得资料，宏信建发预期（以下内容经作者整理）：

根据以上公告内容，2025年上半年，宏信建发营收首次出现下跌（24年上半年营收增幅15.8%，全年增幅20.5%），不仅如此，上半年净利润跌幅更令人意外！（2024年归母净利润同比下跌6.9%）。

根据该公告给出的解释内容，我总结主要有以下几方面原因：

1. 经营性租赁：虽然，上半年宏信高机出租率与去年同期基本持平，但因受国内市场设备租金价格连续下降，导致国内经营性租赁收入及毛利下跌。

2. 工程分包：由于主动收缩模架及建筑支护等材料类资产，导致其工程技术服务收入下降，并且由于该业务的人工及场地的清退存在滞后性，而影响了工程技术服务的毛利率。

3. 资产处置贸易：由于钢材价格下跌，导致其出售模架和支护等材料类资产的贸易收入和毛利同比下跌。

简评：上半年，宏信建发三大业务版块（包括资产管理）的营收及毛利齐跌。

2024年，其经营性租赁营收46.2亿元，同降10.0%，毛利率38.1%，同减-6.5pp；工程服务营收37.5亿元，同增26.5%，毛利率26.4%，同减-2.8pp；贸易及其它营收14.8亿元，同比大增76.0%。

显然，2025年上半年，其工程服务及贸易版块营收及毛利均大幅下跌。

而据中国工程机械工业协会数据统计，1-5月份，所有机型租金价格指数环比累计下跌5.7%，而上年累计环比跌幅高达22.0%，租金跌幅显著收窄。

因此，即便一季度宏信建发关停了8个国内网点，估计其仍在持续收缩国内高机规模，并开始缩减其转租数量（24年转租设备7.48万台），因而导致经营性租赁版块营收继续下跌，而仍能保持与去年同期持平的出租率。

4. 加快海外布局所致：继续将国内设备和材料等资产移至海外网点，但由于设备整备、出海运输以及清关等原因，拉低了其设备出租率。

5. 海外营收难以对冲国内下行：虽然海外业务收入增长迅速，并且实现一定盈利，但由于仍处于成长期，业务规模基数较国内业务较低，海外分部的上半年盈利规模尚无法完全对冲国内市场下行影响。

简评：据其一季度公告，截至3月份，其海外网点由53个增加至59个，资本支出3.5亿元，大部分用于海外网点设备采购；一季度海外业务营收占比已超过15.0%，相较2024年海外营收3.4%的占比大幅提升。

但是，如此之快的海外市场拓展速度仍难以对冲国内市场下行的影响。可见，近两年来，宏信建发“大跃进般”的跑马圈地、大幅扩张的经营策略完全是错误的。

经营战略失误既有对国内市场发展前景的误判，也可能源自高层管理者“好大喜功、盲目追求业绩”所致。

这恐怕也是宏信建发，于2025年年初突换CEO的主要原因。

公告自18号（上周五）发出后，盘中跌超17%，最低报1.02港元，其股价几乎跌破1港元大关。

不过，2025年上半年业绩如此不佳，既有市场因素，也与宏信建发加速调整其经营战略有关。

正如其新CEO在年初会议所讲：一切不围绕真实价值产出的经营终将幻灭，一切脱离了经营本质的管理终将是乌托邦，一切寅吃卯粮、饮鸩止渴的行为本质都是庞氏。只有回归经营本质，不断探寻塑造优秀企业的真谛，才能指引我们在日益严峻环境下找到生存之道！

但是，怎样平衡“经营重振+体系重构+管理重塑”所带来的团队管理阵痛，加深资产优化所造成的利润损失，以及加速海外加速布局的资金投入，与经营业绩大幅下跌，投资人及二级市场表现不振所带来的压力，对宏信建发高层来说，任务十分艰巨。

下半年海外业务能否快速增长，有效对冲国内持续下行风险，宏信建发在和时间赛跑！