白银的历史性机会，抓住了吗？

（来源：有色问五矿）

近期，美联储独立性受到强烈干扰，贵金属强势，沪银更是屡次触及历史新高。在老特的强烈干扰下，未来货币政策宽松或是板上钉钉的事情，未来贵金属怎么走？沪银怎么走？今天我们来聊一聊！

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沪银再度触及历史新高：

上周沪银价格再度触及历史新高，内盘截至周五日盘，沪金涨0.45%，报777.02 元/克，沪银涨2.58%，报9273.00 元/千克；COMEX金跌0.44%，报3355.50 美元/盎司，COMEX银跌1.66%，报38.43 美元/盎司； 10年期美债收益率报4.44%；美元指数涨0.60%，报98.46。

关税政策对经济的影响初现端倪：

美国通胀数据弱于预期，零售数据具备韧性，但分项存在隐忧：在特朗普政府关税政策的影响下，市场预期美国六月通胀数据出现显著回升。但最终所公布的通胀数据低于市场预期，美国6月CPI同比值为2.7%，符合预期，高于前值的2.4%，环比值为0.3%，符合预期，高于前值的0.1%。美国6月核心CPI同比值为2.9%，低于预期的3%，环比值为0.2%，低于预期的0.3%。总体CPI环比值（0.3%）的韧性主要来自于能源价格分项，六月油价的运行中枢显著高于五月份，造成环比值的提升。同时，能源服务分项同比值有所上升，其受到天然气价格相较于去年出现明显上涨的影响。核心CPI中住房租金通胀具备韧性，但外宿分项同比及环比值均录得明显降幅。同时，核心商品通胀压力有限，核心通胀压力并未如市场预期般强劲。美国 6 月零售销售同比值为 0.6%，超过预期的 0.1% 和前值的-0.9%。零售数据中，占比权重较大的网店销量由5月同比的7.68%下降至 6 月的 4.47%，对总项形成拖累。但汽车经销商零售环比值录得大幅度增长，由前值的-4.18%转为+1.35%，此分项占零售总额17.4%，是零售数据超预期的关键驱动。而在六月份，受到零部件以及新车进口关税的影响，Manheim二手车价格指数同比值由年初的0.78%上升至六月份的6.33%。 此外，食品、饮料及外出就餐等分项环比值回升，与前日公布总CPI中具备韧性的食品通胀相符。上个月零售额增长的部分原因是关税政策所推动的价格上涨，而非销量形成的驱动。

美联储独立性收到强烈干扰：

鲍威尔面临特朗普所谓“解雇”风波，美联储独立性受到强烈干扰: 周三晚间23点，美国哥伦比亚广播公司、纽约时报等媒体称特朗普向多位众议院共和党人询问是否应当解雇美联储主席鲍威尔，且已起草了解雇鲍威尔的信函草稿，金银价格短线上升。但随后，特朗普表示没有计划解雇联储主席，会考虑美国白宫国家经济委员会主任哈塞特担任美联储相关职位，他只对“低利率人士”担任美联储主席感兴趣。但特朗普同时提到，他与共和党讨论了解雇联储主席的可能性，除非在联储装修过程中存在欺诈问题，否则不会解雇鲍威尔，但联邦政府的改造工程确实可能涉及欺诈行为，特朗普认为鲍威尔在装修中花的钱超出了预期。

货币政策逐步转向宽松：

即使鲍威尔完成剩余任期，在特朗普的强力干预下，美联储货币政策仍将逐步转向宽松，而这对国际银价形成显著的利好因素：当前美国总统特朗普已开启新一任联储主席的人员选择，主要候选人对于联储后续货币政策的观点均偏鸽派，与特朗普本人的想法相符合。其中，美联储理事沃勒本周更是发表了题为“现在降息的理由”的演讲，并表示若特朗普总统任命他为美联储主席，他将会接受。作为FOMC票委、联储理事，沃勒的表态已脱离美国经济基本面数据，他对于联储主席职位的诉求影响了他对于货币政策判断的独立性。因此，后续特朗普所指定的鲍威尔继任者将会有明确偏鸽派的货币政策观点。而国际银价在联储表态偏鸽派时往往表现强势，黄金价格受益程度则弱于白银。当前贵金属策略上建议维持多头思路，沪金主力合约参考运行区间760-800元/克，沪银主力合约参考运行区间9095-10000元/千克。

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