政策市or基本面？多晶硅暴涨背后的真实驱动力是什么？

多晶硅主力合约高开高走，日内最高触及48495元/吨，涨幅逾7%，再次刷新历史新高。工信部近期明确表示将出台涵盖钢铁、有色、石化等十大重点行业的稳增长工作方案，市场预期光伏产业链上游将显著受益。从装机数据来看，上半年光伏新增装机78GW，同比增长32%，为完成全年180GW的目标，下半年料将迎来备货需求集中释放期。

供应方面，6月多晶硅样本企业产量仅为9.45万吨，同比下降38%，7月周度产量进一步下滑至2.3万吨，环比下降5%。行业开工率维持在35.47%的历史低位，反映出生产企业普遍采取限产策略。库存呈现快速去化态势，7月第二周多晶硅库存降至24.9万吨，环比下降9.78%，硅片库存16.02GW，环比下降5.7%。值得注意的是，N型复投料报价达到43-49元/kg，较P型料溢价15%，凸显高端料源的供应紧张局面。

需求方面，下游硅片环节生产明显恢复，6月产量达到55.8GW，开工率回升至60.1%。电池片产量67.38GW，同比增长37%。技术迭代持续加速，Topcon电池片市场占比已提升至58%，直接带动N型料需求增长。出口市场呈现回暖迹象，5月组件出口4709万个，环比增长8%，其中欧洲市场N型组件订单占比超过60%。HJT电池价格维持在0.37元/W的高位，显示高端产品仍具较强溢价能力。

市场分析指出，当前N型料供应增速仍显不足，7月仅增加6000吨，难以匹配Topcon电池产能的快速扩张，预计价格支撑将持续。但需要警惕的是，若稳增长政策落地不及预期，可能压制三季度装机需求的实际释放。整体来看，多晶硅市场呈现明显的结构性特征，高端料源供需矛盾尤为突出。

机构如何看待多晶硅后市价格走势？

华泰期货：多晶硅适合逢低布局多单

现货成交一般，报价相对平稳。近期光伏产业反内卷、收储并购、自律减产等政策扰动较多，目前政策仍在推进，盘面波动较大，目前盘面上涨至多数企业含税完全成本附近，参与者需注意风险管控，需持续跟进政策落实情况以及现货价格向下传导情况，年内预计会出台相关政策，从中长线来看，多晶硅适合逢低布局多单。

东海期货：预期短期难以证伪，关注市场反馈和资金异动

受益于“反内卷”题材，硅料、光伏、工业硅多环节价格上涨，多晶硅已回升至完全成本区间。上周交易所采取提手续费、提保及限仓等措施，多晶硅周五下跌，但板块强势依旧。预期短期难以证伪，关注市场反馈和资金异动，震荡偏强看待。

国投期货：短期在基差缩窄的背景下，建议暂持观望

受完全成本报价推动，上周硅片价格大幅上调，多晶硅成本得以传导，但终端需求对涨价的接受度有限，后续需关注电池片、组件的跟涨节奏，以判断短期在政策预期下多晶硅的上行空间。短期在基差缩窄的背景下，建议暂持观望。