【券商聚焦】第一上海维持泡泡玛特(09992)买入评级 料下半年公司盈利能力有望实现进一步攀升

金吾财讯 | 第一上海研报指，泡泡玛特(09992)发布1H业绩预告，预计收入同比增长不低于200%（根据测算对应收入不低于136.7亿元，Q1/Q2同比增速分别约为170%/230%，Q2较Q1增速进一步提升），净利润（不包括未完成统计的金融工具 的公允价值变动损益）同比增长不低于350%（根据测算对应净利润不低于43.4亿元），超市场预期。

该机构指，Q2以来公司推出多款热门产品，其中4月24日发售的LABUBU 3.0前方高能系列销售尤为火爆，在6月18日启动补货/预售后销量迅速突破百万件，提前锁定下半年业绩。此外， CRYBABY、星星人、MOLLY、DIMOO、SP、HIRONO等多个IP展现出强劲市场潜力，新品销售均有不错表现，部分产品在官方渠道已售罄。与此同时，公司持续推进多元化战略，品类拓展方面，POPOP饰品店已于6月在北京、上海开出；影视业务方面，公司成立泡泡玛特电影工作室，将推出《LABUBU与朋友们》动画剧集，通过拓展IP故事线，有望加强与用户的情感连接并延长IP生命周期。值得注意的是，此前公司在社会上大量招聘家电人才，有望进军家电领域，进一步拓展其商业边界。

该机构续指，随着海外收入占比（尤其是北美市场）持续提升，该机构预计公司营收将呈现季节性特征，展望下半年，伴随海外销售旺季到来，公司盈利能力有望实现进一步攀升。 公司作为中国潮玩行业领军者， IP孵化及运营实力突出，随着全球化战略的深入推进，公司旗下IP国际影响力与日俱增，为品牌价值提升打开全新空间。展望未来，海外市场的持续拓展叠加经营效率的不断优化，将为公司业绩增长注入强劲动力。该机构预计25-27年净利润分别为108.0/167.6/203.3亿元，故给予目标价354.8港元，相当于25财年盈利预测40倍PE，距离当前股价有44.3%涨幅，维持买入评级。