【渤士说 星投顾】神奇的稳定币

（来源：渤海证券财富管理）

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5月20号，美国参议院通过了稳定币《天才法案》的关键性程序投票仅仅一天之后，香港就通过了《稳定币条例草案》，包括欧盟、英国、新加坡、韩国等等，都在这一年里接二连三推出了针对稳定币的监管立法草案，各国官方政府开始扎堆推进立法连中国人民银行行长，潘功胜都在6月份首次公开讨论稳定币，而市场这边，稳定币第一股Circle上市不到一个月，股价已经涨了750%，特朗普家族控制的公司也发行了自己的稳定币，Paypal、Stripe这些支付巨头，摩根大通、花旗、高盛等各大银行，包括中国的京东、蚂蚁、小米，都已经率先冲进了稳定币市场。相信很多人都会潜意识觉得，币圈的新概念就是炒作、就是圈钱。可这么多国家地区的政府、这么多主流大公司全都冲进来了，不可能都是为了圈钱。

为什么突然间大家都冲进来了？

稳定币就是金融市场的未来吗？

今天我们来解一下，稳定币这个混沌的战场。

稳定币

稳定币，是一种加密货币，和比特币、以太坊一样，是建立在区块链上的。但它最大的区别就是稳定，大部分是和美元1:1绑定。目前，各个私人公司都可以发行自己的稳定币。比如现在市值最大的稳定币叫做USDT，是一个叫泰达的公司发行的。你可以拿着1美元去找泰达，它会把那1美元收走，然后在区块链上，给你创造出一个价值1美元的泰达币，放到你的钱包里。这个泰达币，几乎是可以自由的在加密世界的大部分链上流通的，你就可以拿着这1泰达币在加密世界里去支付、交易、投资等等。那么泰达凭什么能保证这个USDT能稳定在1美元，不会像比特币一样波动呢？因为它保证了，既可以以1美元发行1个币，又可以以1美元赎回1个币。也就是说它买入价也是1美元，卖出价也是1美元，而且不限量。这样一来，一旦市场价高于1美元，你就可以找泰达买，然后在市场上抛售；低于1美元，你就可以大量买入，然后卖给泰达，市场就会自动把价格锁定在1美元左右了。而泰达凭什么能保证不限量赎回呢？因为它每发行1个币，都需要有至少1美元的储蓄，来作为担保。就有点像早期美联储发行美元，背后要有黄金做支撑，这个稳定币，背后要有美元来支撑，而且是100%的担保。比如观察泰达一季度的报告，它总共发行了1436.8亿的泰达币，而它的储备资产有1492.7亿美元，还富余了56亿。那这些稳定币发行公司，是怎么赚钱的？其实非常简单。它发行稳定币，你不是会给它1美元么，它主要就是靠那1美元投资带来的利息。当然，它一般都投资在极其稳健的短期国债，或者隔夜逆回购上，但现在美联储的无风险隔夜利率都超过4%了，它能拿到的利息是非常可观的。比如泰达，它发行了1500亿美元的泰达币，咱就按4%的利息算，也有60亿美元了。而另一个稳定币发行巨头Circle，它的增长势头这么快，其实是严重依附于交易所的，2024年利息收入有16.8亿美元，但其中超过10亿美元都分给了交易所！然后，交易所会自掏腰包来做补贴、激励返还，来吸引用户，比如用户往里面存USDC，就是Circle发行的稳定币，除了年化收益，平台还会额外补贴一部分，这样一对比，这个利益链条就有点像信用卡的那个激励循环。

那为什么很多人非常看重稳定币，觉得它很重要呢？

主要是它不光可以在加密世界当货币，似乎如果应用在实体经济活动的交易里，好像也有一些明显的优势。首先就是便捷，这个相对于跨境汇款尤为明显。对比传统通过银行的跨境汇款，平均手续费超过了5%，还可能要好几天；但稳定币，因为都在区块链上，没有跨境、没有汇率转换、没有银行对接、没有SWIFT，分分钟到账，而且手续费也要低很多。同时它还私密，这就好像游戏世界里交易游戏币一样，你只知道对方的ID，并不知道其实他现实中叫做什么？当然在加密世界和游戏世界不一样的是，它在区块链上，所有交易都是公开账本，你能看到所有账户的所有交易。其实便捷、私密，是加密货币都具有的优势，这也是当时大家鼓吹比特币的原因。但同时，稳定币又弥补了比特币最大的短板，它还稳定。

便捷、私密又稳定，咱光看这三个优势，妥妥的就是一个世界上理想的交易货币么！所以，虽然目前稳定币还处在非常早期的阶段，已经吸引到了大量最需要这三个特征的经济活动。首先就是黑市，这也是大家第一反应出来的；之前很多人用比特币从事“黑色交易”还觉得不够稳定，稳定币把这个缺点也解决了， 自然会受到大量地下交易的青睐。其次就是跨境支付，大概一年半之前，稳定币跨境支付的应用还几乎是0，现在已经达到大约500亿美元每个月了，而且还在以每个月20% - 30%的惊人速度增长。毕竟全球跨境支付每年大概是200万亿美元，这个天花板还是相当高的。这也是为什么亚马逊、沃尔玛、京东这些涉及到很多跨境支付的巨头，本来感觉和加密货币没啥关系的公司，却都冲在了布局稳定币的最前线。还有个目前很主要的应用，就是在高通胀的国家，其实有点类似于当数字美元使用了。比如阿根廷、尼日利亚、土耳其、巴西，在2022年之后，这些国家的民众，饱受本国货币飞速贬值的困扰，而本国又实行严格的外汇管制，怎么办？这些国家的民间，开始大规模使用稳定币来交易支付。本来，这些国家的政府，肯定第一反应是禁止、是限制的，但由于民间对稳定币的需求过于强烈，一看堵也堵不住，态度来了个180度大转弯，成了支持稳定币的先锋。与其让这么多钱流到黑市，不如顺水推舟，干脆就开放、拥抱稳定币，像巴西就试点直接把稳定币接入到巴西官方的支付体系PIX了；阿根廷也是可以合法的用稳定币付房租。

目前，全球稳定币总量超过2500亿美元，5年里翻了20多倍。虽然总市值和比特币2万多亿美元还没法比，只有它的八分之一，但实际上如果我们看交易量的话，稳定币已经超过比特币了。这也侧面印证了它更强的货币属性。2024年稳定币的总交易量是27.6万亿美元，超过了比特币的19万亿美元。虽然现在只是稳定币的萌芽阶段，但这个交易量已经超过了Visa和Mastercard在2024年的支付量总和。可见它的潜力是不容小觑的。

那为什么稳定币或者说是数字货币能受到全球政府以及投资者的追捧呢？这里面就有和大国博弈、货币博弈有关系了。最主要的推力就是美国，下一期渤士说就跟大家交流一下，稳定币在美国是怎么生根发芽的。

来源| 李玫慧

复审| 邢艳

审核| 李皓