【信达能源】原油周报：多空博弈仍在持续，油价重心下移

原油周报

信达能源

本文源自报告:《原油周报：多空博弈仍在持续，油价重心下移》 | 发布时间：2025年7月20日 | 发布报告机构：信达证券研究开发中心 | 报告作者：左前明，能源行业首席分析师，S1500518070001；刘红光，石化行业联席首席分析师，S1500525060002；胡晓艺，石化行业分析师，S1500524070003。

摘要

【油价回顾】截至2025年7月18日当周，油价小幅回调。本周，特朗普威胁将对俄征收关税制裁，但给予了缓冲期，市场预期此制裁可能可以避免，同时美国汽油库存增加引发夏季旺季需求担忧，叠加OPEC+增产，国际油价走跌。截至本周五（7月18日），布伦特、WTI油价分别为69.28、66.05美元/桶。

【原油价格】截至2025年07月18日当周，布伦特原油期货结算价为69.28美元/桶，较上周下降1.08美元/桶（-1.53%）；WTI原油期货结算价为66.05美元/桶，较上周下降2.40美元/桶（-3.51%）；俄罗斯Urals原油现货价为65.49美元/桶，与上周持平；俄罗斯ESPO原油现货价为64.96美元/桶，较上周上升0.55美元/桶（+0.85%）。

【海上钻井服务】截至2025年7月14日当周，全球海上自升式钻井平台数量为384座，较上周减少1座，其中东南亚增加1座，北美减少2座；全球海上浮式钻井平台数量为134座，较上周持平。

【美国原油供给】截至2025年07月11日当周，美国原油产量为1337.5万桶/天，较上周减少1.0万桶/天。截至2025年07月18日当周，美国活跃钻机数量为422台，较上周减少2台。截至2025年07月18日当周，美国压裂车队数量为174部，较上周减少6部。

【美国原油需求】截至2025年07月11日当周，美国炼厂原油加工量为1684.9万桶/天，较上周减少15.7万桶/天，美国炼厂开工率为93.90%,较上周下降0.8pct。

【美国原油库存】截至2025年07月11日当周，美国原油总库存为8.25亿桶，较上周减少415.9万桶（-0.50%）；战略原油库存为4.03亿桶，较上周减少30.0万桶（-0.07%）；商业原油库存为4.22亿桶，较上周减少385.9万桶（-0.91%）；库欣地区原油库存为2140.8万桶，较上周增加21.3万桶（+1.00%）。

【美国成品油库存】截至2025年07月11日当周，美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为23286.7、1567.5、10697.0、4480.9万桶，较上周分别+339.9（+1.48%）、-73.9（-4.50%）、+417.3（+4.06%）、+56.7（+1.28%）万桶。

相关标的：中国海油/中国海洋石油(600938.SH/0883.HK)、中国石油/中国石油股份 (601857.SH/0857.HK)、中国石化/中国石油化工股份(600028.SH/0386.HK)、中海油服/中海油田服务 (601808.SH/2883.HK)、海油工程(600583.SH)、中曼石油(603619.SH)等。

风险因素：（1）中东地区地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。（2）美国对委内瑞拉的潜在制裁可能。（3）美国与伊朗关系的不确定性。（4）美国为推动俄乌冲突结束，造成原油市场波动。（5）美国对OPEC+组织施压增产的潜在可能。（6）宏观经济增速下滑，导致需求端不振。（7）新能源加大替代传统石油需求的风险。（8）全球贸易形势发生重大变化，对全球经济及石油需求产生破坏的风险。（9）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。（10）美国对页岩油生产、融资等政策调整的风险。

一周原油点评：

▪油价回顾▪

截至2025年7月18日当周，油价小幅回调。本周，特朗普威胁将对俄征收关税制裁，但给予了缓冲期，市场预期此制裁可能可以避免，同时美国汽油库存增加引发夏季旺季需求担忧，叠加OPEC+增产，国际油价走跌。截至本周五（7月18日），布伦特、WTI油价分别为69.28、66.05美元/桶。

石油石化板块表现：

截至2025年7月18日当周，沪深300上涨1.09%至4058.55点，石油石化板块上涨1.13%。

截至2025年7月18日当周，油气开采板块上涨1.63%，炼化与贸易板块上涨0.59%，油服工程板块下跌0.22%。

截至2025年7月18日当周，油气开采板块自2022年以来涨幅162.26%，炼化及贸易板块自2022年以来涨幅28.99%，油服工程板块自2022年以来上涨4.20%。

▪上游板块公司股价表现▪

截至2025年7月18日当周，上游板块股价表现较好的ST新潮（+18.67%）、中油工程（+11.32%）、仁智股份（维权）（+8.39%）。

原油价格：

原油价格：截至2025年07月18日当周，布伦特原油期货结算价为69.28美元/桶，较上周下降1.08美元/桶（-1.53%）；WTI原油期货结算价为66.05美元/桶，较上周下降2.40美元/桶（-3.51%）；俄罗斯Urals原油现货价为65.49美元/桶，与上周持平；俄罗斯ESPO原油现货价为64.96美元/桶，较上周上升0.55美元/桶（+0.85%）。

原油价差：截至2025年07月18日当周，布伦特-WTI期货价差为3.23美元/桶，较上周扩大1.32美元/桶；布伦特现货-期货价差为2.05美元/桶，较上周收窄0.26美元/桶；布伦特-俄罗斯Urals价差为3.79美元/桶，较上周收窄1.08美元/桶；WTI-俄罗斯Urals价差为0.56美元/桶，较上周收窄2.4美元/桶；布伦特-俄罗斯ESPO价差为4.87美元/桶，较上周收窄1.7美元/桶；WTI-俄罗斯ESPO价差为1.64美元/桶，较上周收窄3.02美元/桶。

相关指数：截至2025年07月18日，美元指数为98.46，较上周上涨0.60%；LME铜现货结算价为9667.00美元/吨，较上周上涨0.31%。

海上钻井服务：

已有合同的钻井平台数量：截至2025年7月14日当周，全球海上自升式钻井平台数量为384座，较上周减少1座，其中东南亚增加1座，北美减少2座；全球海上浮式钻井平台数量为134座，较上周持平。

（注：将全球主要作业海域分为非洲、东南亚、欧洲、中东、北美、南美、其他地区）

原油板块：

▪原油供给▪

产量板块：截至2025年07月11日当周，美国原油产量为1337.5万桶/天，较上周减少1.0万桶/天。

钻机板块：截至2025年07月18日当周，美国活跃钻机数量为422台，较上周减少2台。

压裂板块：截至2025年07月18日当周，美国压裂车队数量为174部，较上周减少6部。

▪原油需求▪

美国炼厂：截至2025年07月11日当周，美国炼厂原油加工量为1684.9万桶/天，较上周减少15.7万桶/天，美国炼厂开工率为93.90%,较上周下降0.8pct。

中国炼厂：截至2025年07月17日，主营炼厂开工率为81.21%，较上周下降0.26pct。截至2025年07月16日，山东地炼开工率为49.16%，较上周上升0.3pct。

▪原油进出口▪

截至2025年07月11日当周，美国原油进口量为637.9万桶/天，较上周增加36.6万桶/天（+6.09%），美国原油出口量为351.8万桶/天，较上周增加76.1万桶/天（+27.60%），净进口量为286.1万桶/天，较上周减少39.5万桶/天（-12.13%）。

▪原油库存▪

截至2025年07月11日当周，美国原油总库存为8.25亿桶，较上周减少415.9万桶（-0.50%）；战略原油库存为4.03亿桶，较上周减少30.0万桶（-0.07%）；商业原油库存为4.22亿桶，较上周减少385.9万桶（-0.91%）；库欣地区原油库存为2140.8万桶，较上周增加21.3万桶（+1.00%）。

截至2025年7月18日当周，全球原油水上库存（包括在途和浮仓）为11.83亿桶，较上周+193.7万桶（+0.16%）。其中，全球原油浮仓库存为7036.6万桶，较上周-1106.3万桶（-15.72%）；全球原油在途库存为11.13亿桶，较上周+1300万桶（+1.17%）。

（注：每周都对本周和上周数据进行更新和修正）

成品油板块：

▪成品油价格▪

北美市场：截至2025年07月18日当周，美国柴油、汽油、航煤周均价分别为101.22（-0.47）、90.78（-0.34）、92.65（-1.66）美元/桶；与原油差价分别为32.12（+0.16）、21.69（+0.29）、23.56（-1.02）美元/桶。

欧洲市场：截至2025年07月18日当周，欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为95.55（-5.40）、97.57（-1.22）、101.80（+0.71）美元/桶；与原油差价分别为26.45（-4.77）、28.48（-0.59）、32.71（+1.34）美元/桶。

东南亚市场：截至2025年07月18日当周，新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为91.34（+0.98）、78.28（-0.24）、87.29（+0.86）美元/桶；与原油差价分别为22.08（+1.45）、9.02（+0.23）、18.01（+1.31）美元/桶。

▪成品油供给▪

产量方面：截至2025年07月11日当周，美国成品车用汽油、柴油、航空煤油产量分别为908.4、498.4、188.0万桶/天，较上周分别-81.5（-8.23%）、-10.9（-2.14%）、-8.2（-4.18%）万桶/天。

▪成品油需求▪

消费方面：截至2025年07月11日当周，美国成品车用汽油、柴油、航空煤油消费量分别为848.9、342.3、162.7万桶/天，较上周分别-67.0（-7.32%）、-24.5（-6.68%）、-29.8（-15.48%）万桶/天。

出行数据：截至2025年07月17日，美国周内机场旅客安检数为1951.45万人次，较上周增加102.34万人次（+5.53%）。

▪成品油进出口▪

汽油板块：截至2025年07月11日当周，美国车用汽油进口量为17.7万桶/天，较上周增加4.8万桶/天（+37.21%）；出口量为87.7万桶/天，较上周减少16.6万桶/天（-15.92%）；净出口量为70.0万桶/天，较上周减少21.4万桶/天（-23.41%）。

柴油板块：截至2025年07月11日当周，美国柴油进口量为14.6万桶/天，较上周增加10.4万桶/天（+247.62%）；出口量为111.1万桶/天，较上周减少47.4万桶/天（-29.91%）；净出口量为96.5万桶/天，较上周减少57.8万桶/天（-37.46%）。

航煤板块：截至2025年07月11日当周，美国航空煤油进口量为6.4万桶/天，较上周减少1.5万桶/天（-18.99%）；出口量为23.6万桶/天，较上周减少1.0万桶/天（-4.07%）；净出口量为17.2万桶/天，较上周增加0.5万桶/天（+2.99%）。

▪成品油库存▪

美国成品油：截至2025年07月11日当周，美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为23286.7、1567.5、10697.0、4480.9万桶，较上周分别+339.9（+1.48%）、-73.9（-4.50%）、+417.3（+4.06%）、+56.7（+1.28%）万桶。

新加坡成品油：截止至2025年07月16日，新加坡汽油、柴油库存分别为952、1084万桶，较上周分别+23.0（+2.48%）、-68.0（-5.90%）万桶。

原油期货成交及持仓板块：

原油期货成交及持仓：截至2025年07月18日，周内布伦特原油期货成交量为250.1万手，较上周增加36.7万手（+17.20%）。截止至2025年07月15日，周内WTI原油期货多头总持仓量为206.91万张，较上周增加7.79万张（+3.91%）；非商业（投机和套利目的持有）净多头持仓16.24万张，较上周减少4.69万张（-22.42%）。

风险因素：

（1）中东地区地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。

（2）美国对委内瑞拉的潜在制裁可能。

（3）美国与伊朗关系的不确定性。

（4）美国为推动俄乌冲突结束，造成原油市场波动。

（5）美国对OPEC+组织施压增产的潜在可能。

（6）宏观经济增速下滑，导致需求端不振。

（7）新能源加大替代传统石油需求的风险。

（8）全球贸易形势发生重大变化，对全球经济及石油需求产生破坏的风险。

（9）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。

（10）美国对页岩油生产、融资等政策调整的风险。