张建宏掌舵东岳系再度冲刺IPO 未来材料欲进军科创板

（来源：ETF炼金师）

山东东岳未来氢能材料股份有限公司（下称“未来材料”）近日向科创板提交了《招股书》，计划上市。这一举动意味着，若成功，该公司将成为“东岳系”旗下第三家上市企业，进一步增强张建宏主导的资本布局。

　　未来材料成立于2017年，专注于高性能氢能材料及相关高分子材料，其产品广泛应用于液流储能、绿氢和燃料电池等领域，属于新能源产业链的重要组成部分。根据招股书，未来材料的主要产品可分为两大类：一类为膜类产品，如燃料电池膜和液流电池膜；另一类为与膜制造相关的原材料，包括ETFE和PPVE等。2022年至2024年，未来材料的年营收分别为5.3亿元、7.21亿元和6.4亿元，显示出一定的增长潜力。

　　然而，未来材料此次IPO并非一帆风顺。早在2020年，该公司便曾启动科创板上市辅导，但因控股股东破产重整、实控人变更而中断。2023年，该公司再次提交上市申请，但因资料不全及法规理解偏差，其申请被撤回。经过多次波折，未来材料现在再次踏上IPO之路。

　　在过去几年的运营中，未来材料的收入结构显示出变化。从2022年到2024年，材料类产品的收入占比逐年上升，2024年已占到95.4%。该类产品的收入波动反映了市场竞争的激烈和价格的普遍下调。ETFE和PPVE等产品的售价下降，加之材料类产品的毛利率也随之下滑，未来材料的整体毛利率从2022年的49.48%降至46.57%。

　　公司还面临退换货比例上升的问题，从2022年的730万元增长至2024年的近3800万元，占主营收入的比重从1.4%升至6%以上，这主要与ETFE、PPVE以及燃料电池膜等核心产品的质量问题有关。未来材料承认，部分产品在工艺及质量标准上尚未达到市场要求，影响了客户满意度。

　　此外，未来材料与东岳集团之间的关联交易亦引发市场关注。2022年至2024年间，公司从东岳集团及其下属企业的采购金额逐年递增，占营业成本的比例高达66%至30%。这种程度的关联交易在行业内并不罕见，但高比例的关联交易可能引发外界对利益输送的质疑。尽管关联交易并不违法，市场仍对其透明度表示担忧。

　　张建宏是东岳系的核心人物，他通过直接及间接持股控制未来材料35.5%的表决权。作为“东岳系”的创始人，张建宏的创业历程始于1987年成立的东岳集团。该集团在港交所上市，主要经营制冷剂和氟化工产品，近年来持续保持良好表现。2024年，东岳集团的净利润同比增长45.6%，显示出强劲的市场竞争力。

　　若未来材料成功上市，将标志着张建宏的第三个IPO。东岳系的资本版图将进一步扩展，为其未来发展提供新的动力。张建宏的故事从“退伍老兵”到资本市场的掌门人，反映了中国资本市场的多元化与发展潜力。