研报掘金丨申万宏源：维持昊华科技“增持”评级，制冷剂产品量价齐升

格隆汇7月21日｜申万宏源研究指出，昊华科技预计上半年实现归母净利润5.90-6.50亿元，同比增长59-76%（重述前），同比增长10-21%（重述后）。其中，25Q2单季度预计实现归母净利润4.05-4.65亿元，环比增长119-151%。制冷剂产品量价齐升，特品业务订单逐步恢复，民品领域市场逐步打开，25Q2业绩环比显著增长。24以来公司特品领域受到客户定价、结算机制改革以及政策性等因素影响，订单显著下滑，导致相关子公司营收、利润快速下滑，但25Q2以来订单逐步恢复，预计25H2有望对业绩带来更好的支撑。近年来，公司高端制造化工材料产品进一步向民品领域拓展，如海化院的海洋涂料、航空涂料，西北院的密封型材，曙光院的航空轮胎，黎明院的聚氨酯材料等产品进展显著，民品领域的快速拓展有望成为板块增长新动能。公司2025年7月18日PB估值为1.90X，自2022年7月21日至今三年平均PB估值中枢为3.67X，维持“增持”评级。