长城证券-通信行业周报：国产算力芯片发展前景广阔，AI数字互动加速商业场景落地，看好相关产业链投资机会-250721

（来源：研报虎）

本周策略观点：

　　H20芯片解禁，2025 RISC-V中国峰会开幕，看好国产芯片迈向全栈自主之路。据财联社，美国英伟达公司创始人兼首席执行官黄仁勋在7月15日接受总台央视记者采访时宣布两个重要进展：美国已批准H20芯片销往中国，英伟达将推出RTXpro GPU。黄仁勋表示，美国政府已经批准了出口许可，英伟达将开始向中国市场销售H20。公司还将发布一款名为RTXPro的新显卡，专为计算机图形、数字孪生和人工智能设计的。在7月17日，2025 RISC-V中国峰会开幕。据财联社AI daily，上海市副市长陈杰在开场致辞时表示，上海是在中国最早支持推动RISC-V的地区之一，始终是RISC-V的积极拥抱者、参与者和贡献者，2024年成立了上海开放处理器产业创新中心，初步形成了从芯片设计制造到应用的全覆盖产业链，推动RISC-V在高性能计算、AI算力、智能终端和汽车电子等领域的发展。工信部电子信息司副司长史惠康介绍，2024年全球基于RISC-V指令集的芯片出货量已有数百亿颗。而中国不仅拥有全球最大的应用场景和丰富的落地实践，更在技术和生态构建上展现出强大的活力。据统计，2024年中国贡献了RISC-V芯片出货量的一半以上。在高性能计算、人工智能、服务器、汽车电子等相关领域取得了突破。史惠康表示，RISC-V是我国掌握处理器核心技术的战略支点，也是赋能产业创新的强大引擎，降低了芯片设计的门槛和创新成本。随着人工智能的发展，我国算力芯片的市场规模持续扩大。根据中商产业研究院统计数据显示，2023年中国AI芯片市场规模达到1206亿元，同比增长41.9%，预计2024年AI芯片市场规模将达到1412亿元。并且由于受限于美国出口芯片管制，国产芯片的需求将不断提升，未来国产算力芯片的市场前景广阔。

　　我们认为，随着算力需求的持续火热，H20的重新回归一方面为AI应用企业提供了更多的算力选择，缓解了部分高端芯片短缺的燃眉之急，有助于加速AI应用的商业化落地。另一方面，打破了部分市场主体对外部供应链的幻想，有望激励国产厂商加速产品迭代，坚定迈向全栈自主之路，助力国产替代浪潮，我们持续看好相关产业链投资机会。。

　　AI模型仿真活人能力持续提升，AI数字互动加速商业场景落地。据财联社，7月16日，在本周的更新中，Grok正式推出基于Grok 4大模型的“伴侣”功能。首批上线的两名角色是哥特风女孩形象Ani和卡通风格小熊猫“坏鲁迪”。目前这项服务仅向每月支付30美元的SuperGrok订阅服务用户开放。根据腾讯科技，xAI在7月10日正式发布Grok 4。测试数据方面，一是在被称为AI界"最后审判"的HLE（人类最后考试）中，Grok 4获得了45%的成绩。此前的冠军Gemini 2.5 Pro只有21%，直接翻倍。二是在ARCAGI v2这个号称"推理能力试金石"的测试中，Grok 4拿到了15.8%，是第二名Claude4Opus的2倍。从技术的角度来看，随着AI模型仿真活人的能力持续提升，基于AI的数字互动有望成为下一个互联网和游戏产业的热门赛道。据财联社，近期游戏圈备受关注的新品，AI游戏公司Anuttacon近期上架了《群星低语》的Demo，核心玩法是与AI模型驱动的游戏角色进行对话，了解世界观并推进剧情。模型加速迭代的过程同时催化算力需求。根据《中国智算中心产业发展白皮书（2024年）》，2023年中国智算中心市场投资规模达879亿，同比增长90%以上。未来，AI大模型应用场景不断丰富，商用进程加快，智算中心市场增长动力逐渐由训练切换至推理，市场进入平稳增长期，预计2028年中国智算中心市场投资规模有望达到2886亿元。

　　我们认为，全新的xAI推理模型Grok 4进一步体现出AI产业链的加速拓展，一方面伴随国内外大模型的持续升级，AI推理能力要求更高，对算力的需求也在持续增加；另一方面，芯片的性能不断提升也同时促进大模型等在AI产业持续取得突破。同时，随着AI模型仿真活人的能力持续提升，助力更多AI+应用商业场景落地，基于AI的数字互动有望成为下一个互联网和游戏产业的热门赛道，我们持续看好算力各环节投资机会。

　　市场回顾：本周（2025年7月14日-2025年7月18日，下同）通信（申万）指数上涨7.56%；沪深300指数上涨1.09%，行业跑赢大盘6.47pct。

　　重点推荐（已覆盖）：淳中科技、鼎通科技、中国移动、中国电信、中国联通、中兴通讯、紫光股份、工业富联、三旺通信、中际旭创、天孚通信、美格智能、瑞可达、深南电路、崇达技术、腾景科技、经纬恒润、德赛西威、中科创达、和而泰、鸿日达。

　　建议关注的标的：运营商/国资云：中国移动、中国电信、中国联通、深桑达A、易华录；主设备商&服务器：浪潮信息、紫光股份、星网锐捷、中科曙光；光模块：新易盛、华工科技；光芯片：源杰科技；IDC：英维克、佳力图、申菱环境、数据港；卫星互联网：震有科技、海格通信、中科星图、上海瀚讯、创意信息、海能达；铖昌科技、国博电子、臻镭科技；PCB：兴森科技、沪电股份、深南电路、世运电路、崇达技术；连接器：鼎通科技，瑞可达；掩膜版：路维光电、清溢光电；线缆：新亚电子；算力模组：美格智能、移远通信、广和通；工业互联网：工业富联、三旺通信；域控制器：经纬恒润、华阳集团、德赛西威、均胜电子、朗特智能、和而泰、拓邦股份；操作系统/软件：中科创达、光庭信息；MR产业链：蓝特科技、兆威机电、领益制造、鹏鼎控股、长盈精密；量子通信：国盾量子、IonQ、Quantum Computing Inc.、D-Wave Quantum Inc.、IBM、Honeywell。

　　风险提示：市场竞争加剧风险；关键技术突破不及预期风险；下游需求不及预期；原材料价格波动风险。