世纪证券-TMT行业周报（7月第3周）：H20芯片有望恢复供应-250721

（来源：研报虎）

行业观点：

　　1)周度市场回顾。TMT板块内一级行业上周(7/14-7/18)涨跌幅为：通信(7.56%)、电子(2.15%)、计算机(2.12%)、传媒(-2.24%)，除传媒外其余一级行业整体跑赢沪深300(1.09%)。TMT板块内涨幅靠前的三级子行业分别为通信网络设备及器件(15.82%)、印制电路板(11.05%)、横向通用软件(5.24%)，跌幅靠前的三级子行业分别为游戏Ⅲ(-4.02%)、大众出版(-2.37%)、教育出版(-2.34%)。细分到个股来看，电子周涨幅前三的标的分别为东田微(30.19%)、*ST恒久(27.67%)、中电港(25.65%)；计算机周涨幅前三的标的分别为熙菱信息(27.08%)、ST立方(26.86%)、延华智能(24.04%)；传媒周涨幅前三的标的分别为世纪天鸿(17.08%)、游族网络(11.88%)、值得买(10.39%)；通信周涨幅前三的标的为新易盛(39.01%)、中际旭创(24.33%)、仕佳光子(22.43%)。

　　2)H20或将恢复供应，国内CSP资本开支有望重启上行通道。7月15日，英伟达CEO黄仁勋访华期间宣布两个重要进展：美国已批准H20芯片销往中国，以及英伟达将推出中国定制版RTXPROGPU，专为计算机图形、数字孪生和人工智能设计。自四月份美国对华出口H20禁令以来，国内云厂商资本开支进度有所放缓。我们认为H20供应恢复将缓解国内目前GPU供应缺口，中国云厂商有望重启资本开支上行通道，建议关注前期受H20禁令影响较大的服务器、液冷、电源、算力租赁、云服务商等细分方向。

　　3)海外算力链景气度上行。上周光模块、PCB方向的龙头公司陆续发布2025H1业绩预盈公告，海外算力链景气度进一步得到验证。7月14日Meta创始人扎克伯格表示：Meta有望成为第一个投入1GW算力的超级集群实验室，公司目前正在建设多个GW级实验室，预计将在几年内扩展至5GW规模。海外算力集群建设正处在加速期，后续海外云厂商有望陆续公布中长期的资本开支计划。我们认为海外云厂商坚定AI基础设施投入将进一步扩大算力(含GPU及ASIC芯片)的市场空间，建议关注与海外算力建设相关的光模块、CPO、PCB等细分方向。

　　4)风险提示：AI应用不及预期、H20销售存在不确定性。