国海研究 | 摩托车行业2025年1-6月数据更新/反内卷有望带动化工景气反转—晨听海之声0721

（来源：国海证券研究）

国海机械·张钰莹团队 |机械行业专题报告：摩托车行业2025年1-6月数据更新

国海汽车·戴畅团队 | 博俊科技（300926）2025H1业绩预告点评：2025H1利润端同环比增长向上，增长韧性持续验证

每周观点·7篇:

国海化工·李永磊&董伯骏团队|反内卷有望带动化工景气反转——基础化工行业周报

国海化工·李永磊&董伯骏团队|中国发现新稀土矿物“钕黄河矿”，天舟九号货运飞船发射成功——基础化工行业周报

国海电新·李航团队 | Optimus将在特斯拉餐厅上岗服务，浙江荣泰参股金力传动——人形机器人行业周报

国海电新·李航团队 | 光伏供给侧改革持续推进，甘肃储能容量电价首发落地——电力设备行业周报

国海能源开采·陈晨团队 | 三伏天来袭，煤价延续提升——煤炭开采行业周报

国海能源开采·陈晨团队 | 铝行业周报：淡季铝价震荡，稳增长工作方案即将出台

国海北交所&新兴成长·罗琨团队 | 本周北证50小幅回调，宏远股份注册通过，下周鼎佳精密申购——北交所行业周报

机械：机械行业专题报告：摩托车行业2025年1-6月数据更新

报告作者：张钰莹

报告发布日期：2025年7月18日

报告摘要：1、燃油摩托车行业追踪：

1-6月内外销：销量831.7万辆，yoy+19%；150＜排量≤250cc销售97万辆，yoy+13%；排量＞250cc销售50.2万辆，yoy+41%。

1-6月外销：销量609.1万辆，yoy+25%；150＜排量≤250cc销售81万辆，yoy+26%；排量＞250cc销售26.5万辆，yoy+70%。

1-6月内销：销量222.6万辆，yoy-3.5%；150＜排量≤250cc销售16万辆，yoy-25%；排量＞250cc销售23.7万辆，yoy+19%。

2、公司追踪：

【春风动力】

1-6月燃油摩托车内外销：销售14.3万辆，yoy+10%；150＜排量≤250cc销售2.53万辆，yoy-49%；排量＞250cc销售10.84万辆，yoy+45%。电动摩托车销量12.4万台，同比+16倍。

1-6月摩托车外销：销售7.0万辆，yoy+3%；150＜排量≤250cc销售1.68万辆，yoy-52%；排量＞250cc销售4.78万辆，yoy+55%。

1-6月摩托车内销：销售7.3万辆，yoy+16%；150＜排量≤250cc销售0.85万辆，yoy-40%；排量＞250cc销售6.06万辆，yoy+37%。

1-6月沙滩车：销售9.1万辆，yoy+7%。

【钱江摩托】

1-6月内外销：销售20.2万辆，yoy-10%；150＜排量≤250cc销售3.3万辆，yoy+12%；排量＞250cc销售7.0万辆，yoy-4%。

1-6月外销：销售9.3万辆，yoy-17%；150＜排量≤250cc销售1.9万辆，yoy+17%；排量＞250cc销售2.7万辆，yoy+7%。

1-6月内销：销售10.9万辆，yoy-3%；150＜排量≤250cc销售1.4万辆，yoy+6%；排量＞250cc销售4.3万辆，yoy-10%。

【隆鑫通用】

1-6月内外销：销售77.1万辆，yoy+8%；150＜排量≤250cc销售22.6万辆，yoy+32%；排量＞250cc销售6.8万辆，yoy+33%。

1-6月外销：销售71.9万辆，yoy+10%；150＜排量≤250cc销售20.9万辆，yoy+44%；排量＞250cc销售4.3万辆，yoy+69%。

1-6月内销：销售5.1万辆，yoy-11%；150＜排量≤250cc销售1.7万辆，yoy-36%；排量＞250cc销售2.5万辆，yoy-2%。

我们认为摩托车出口仍然保持较高景气度，维持摩托车行业“推荐”评级。

风险提示：中大排量摩托车增速不及预期；禁限摩政策影响；关税加征风险；汇率波动风险；本数据为跟踪数据，仅供参考，不构成投资建议。

汽车：博俊科技（300926）2025H1业绩预告点评：2025H1利润端同环比增长向上，增长韧性持续验证

报告作者：戴畅

报告发布日期：2025年7月21日

报告摘要：事件：2025年7月14日，博俊科技发布2025年上半年业绩预告：2025年上半年，公司预计实现归母净利润3.41-3.87亿元，同比增长47.0%-67.0%；预计实现扣非归母净利润3.40-3.86亿元，同比增长47.0%-67.0%。

投资要点：核心客户车型放量+季节性修复+新产能逐步释放共同驱动公司2025Q2利润端同环比高增。根据公司业绩预告，2025Q2归母净利润中值为2.15亿元，同比+64.2%/环比+44.4%。公司深度绑定的赛力斯问界、理想等新能源客户，以及吉利、比亚迪等传统自主客户，Q2销量环比分别+136%、+20%、+5%、+14%，此外，Q2没有春节假期扰动，生产及交付节奏恢复正常，公司在常州和重庆生产基地产能的逐步释放，上述因素共同带动公司业绩增长向上。我们预计，下半年理想后续车型、零跑和吉利的新车型放量，有望进一步增厚公司业绩。

 车身工艺持续拓展，产能布局持续完善。公司产品覆盖整车上下车体，车身模块化产品，仪表台骨架总成等，主要生产工艺包括冲压、热成型冲压、机器人点焊、机器人气保焊、激光焊接、嵌件注塑、激光切割及其他装配等生产工艺，可以向客户提供一站式的汽车零部件解决方案。公司持续拓展车身工艺的能力边界，向一体化压铸、高压铸铝相关产品拓展，预计2025Q2一体化压铸产品进入量产阶段，进一步增厚公司收入。产能方面，公司在西南地区、长三角地区、京津冀地区、珠三角等地布局子公司12家，后续随着重庆、广东、常州二期项目的全面落成，有望进一步加深与核心客户的合作与本地化配套。

 盈利预测和投资评级 公司与吉利汽车、长安汽车、赛力斯、理想汽车、比亚迪等客户合作紧密，受益于大客户放量与车身零部件制造工艺的拓展，公司业绩有望持续增长。我们预计公司2025-2027年实现营业收入59.52、80.39、99.70亿元，同比增速为41%、35%、24%；实现归母净利润8.59、11.80、14.18亿元，同比增速40%、37%、20%；EPS为1.98、2.72、3.26元，对应PE估值分别为14、10、9倍，我们看好公司未来发展，维持“增持”评级。

 风险提示 1）核心客户需求不及预期；2）新产品拓展不及预期；3）新产能释放与盈利爬坡不及预期；4）原材料价格波动；5）零部件行业竞争加剧；6）新客户拓展不及预期；7）国内汽车补贴相关政策不达预期。

化工：反内卷有望带动化工景气反转——基础化工行业周报

报告作者：李永磊/董伯骏/于畅

报告发布日期：2025年7月20日

报告摘要：2025年7月17日，国海化工景气指数为92.08，较7月10日增加0.14。

投资建议：2025年7月1日，中央财经委第六次会议，要求“依法治理低价无序竞争、推动落后产能有序退出”，工信部总工程师谢少锋在7月18日国新办新闻发布会上表示，钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案即将出台，工业和信息化部将推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能。当前，在欧洲化工产能持续退出和中国化工新增产能扩张放缓的背景下，国内制造业反内卷行动将会进一步加速中国化工行业供给侧改革，优化竞争格局，国内化工龙头企业的业绩有望迎来重大拐点，重点关注弹性较大、质地优良的标的：聚氨酯行业（万华化学、沧州大化等）、民营炼化（恒力石化、荣盛石化、东方盛虹等）、低碳烯烃（卫星化学等）、煤化工（华鲁恒升、宝丰能源、鲁西化工等）、磷化工（云天化、湖北宜化、芭田股份、新洋丰、云图控股）、农药（扬农化工、兴发集团、新安股份等）、铬盐（振华股份等）。

从全球范围看，中国化工优势企业的成本和效率优势已经非常稳固，龙头企业已经进入了业绩长周期向上的阶段。同时，对于部分供给端受限的行业，随着需求的回升，这部分行业的景气度有望持续提升，值得重点关注。重点关注四大机会：

1）低成本扩张。主要公司包括但不限于：万华化学、卫星化学、扬农化工、农药制剂（润丰股份）、轮胎（赛轮轮胎、玲珑轮胎、森麒麟、通用股份、贵州轮胎、风神股份、三角轮胎、浦林成山等）、宝丰能源、华鲁恒升、博源化工、复合肥（新洋丰、云图控股、史丹利、芭田股份）、龙佰集团、华峰化学、亚钾国际等。

2）景气度提升。铬盐（振华股份）、磷矿石（芭田股份、云天化、川恒股份）、轮胎设备（软控股份）、制冷剂（巨化股份、东岳集团、三美股份、永和股份）、民爆（广东宏大、易普力、江南化工、高争民爆、雪峰科技等）、涤纶长丝（桐昆股份、新凤鸣、恒逸石化）、磷矿石（云天化、川恒股份、芭田股份）、农药（扬农化工、润丰股份、利民股份、广信股份、利尔化学）、芳烃（恒力石化、荣盛石化、东方盛虹）、萤石（金石资源）、粘胶短纤（三友化工）、不溶性硫磺（阳谷华泰）、维生素（新和成、兄弟科技、浙江医药、花园生物、安迪苏）、合盛硅业、锦纶（聚合顺、台华新材、华鼎股份）等。

3）新材料。关注下游的景气度和突破情况，优选增长快、空间大、国产化率低的行业。电子化学品（阳谷华泰、德邦科技、国瓷材料、万润股份、圣泉集团、雅克科技、斯迪克）、氟冷液（新宙邦）、吸附材料（蓝晓科技）、PI膜（瑞华泰）、利安隆、中复神鹰、合成生物学（凯赛生物、华恒生物）、植物胶囊（山东赫达）、航空航天材料（振华股份、斯瑞新材、宝钛股份）等。

4）高股息。央国企具有高分红率、低负债率、稳定ROE水平，且具有较好的资源优势和稳固的竞争格局优势，我们看好高股息率化工央国企投资机会，主要包括中国石油、中国海油、中国石化、中国化学等企业。

我们仍然重点看好各细分领域龙头。

 行业信息跟踪

据Wind，截至7月18日，Brent和WTI期货价格分别收于69.23和67.3美元/桶，周环比-1.98%和-2.11%。

 重点涨价产品分析

本周（2025年7月11日-2025年7月18日，下同）TDI甲苯二异氰酸酯:华北价格为15500元/吨，周环比+23.02%，供方集中释放利好消息，包括主动上调报价、部分装置检修或延迟重启，叠加个别工厂放货周期拉长及缩量放货，市场流通货源收紧。在“反内卷”政策引导下，工厂挺涨意愿强烈，中间环节跟涨情绪高涨，市场报盘稳步上行。本周DMC碳酸二甲酯价格为3900元/吨，周环比+5.41%。主力生产工厂配套下游停车检修，原料碳酸二甲酯交付订单为主，对外供应缩减，市场库存低位呈现。贸易商积极入市操盘，市场交投气氛货源，多工厂排单销售，市场价格向上运行。本周聚合MDI：华东价格为15350元/吨，周环比+2.33%，周后期，聚合MDI市场受消息面影响氛围高涨。韩国锦湖对中国地区聚合MDI已经封盘，北方大厂提高经销商等出货价格标准，海外装置波动MDI原料端恐受影响。多方消息刺激下，市场内炒涨氛围愈加浓厚，业者纷纷趁势调高报价以观市场反应，终端及下游企业亦见势积极备货。整个市场成交较前期有所放量，市场信心得到有效提振。

 重点标的信息跟踪

【万华化学】据卓创资讯，7月18日，纯MDI价格16700元/吨，环比7月11日持平；7月18日，聚合MDI价格15500元/吨，环比7月11日增加250元/吨。

本周国内聚合MDI下游周中后采购气氛尚可。冰箱冷柜行业需求偏弱，大型工厂多为厂家直供户；无甲醛板材胶黏剂、板材大厂、汽车行业按需采购，这几大行业多为国内厂家直供客户；北方外墙喷涂、管道保温行业、中小冰箱厂、中小型胶黏剂厂、冷库等行业周中后采购气氛尚可。

本周国内纯MDI下游按需采购。TPU开工在五成附近；鞋底开工在三至五成；浆料行业开工四到五成。本期氨纶开工负荷77%，环比下滑1个百分点。

【玲珑轮胎】7月18日，泰国到美西港口海运费为4800美元/FEU，环比上周下降14.29%；泰国到美东港口海运费为4000美元/FEU，环比上周下降13.04%；泰国到欧洲海运费为3200美元/FEU，环比上周下降9.86%。

【赛轮轮胎】【森麒麟】【软控股份】本周暂无重要公告。

【振华股份】据百川盈孚，7月18日，氧化铬绿价格为31500元/吨，环比7月11日持平；金属铬价格为72500元/吨，环比7月11日持平。

【金石资源】据卓创资讯，7月18日，萤石市场均价2975元/吨，环比7月11日持平。7月18日，制冷剂R22的市场均价为34500元/吨，环比7月11日增加1000元/吨；制冷剂R32的市场均价为55250元/吨，环比7月11日增加1250元/吨；制冷剂R125的市场均价为45500元/吨，环比7月11日持平；制冷剂R134a的市场均价为49250元/吨，环比7月11日持平。

【中国石油】【中国海油】【中国石化】本周暂无重要公告。

【恒力石化】据Wind和卓创资讯，2025年7月17日涤纶长丝库存天数为26.5天，较7月10日上涨2.8天。2025年7月18日，PTA社会库存为444.2万吨，较7月11日上涨4.5万吨。涤纶长丝POY价格为6525元/吨，较7月11日下降125元/吨。PTA价格为4790元/吨，较7月11日下降80元/吨。

【桐昆股份】2025年7月17日，公司发布关于2025年度第六期科技创新债券发行结果的公告，债券简称为25桐昆SCP006(科创债)，发行总额为5亿元，发行利率为1.75%。

【新凤鸣】2025年7月18日，公司发布对外投资公告，公司拟以人民币1亿元增资标的合肥利夫生物科技有限公司，增资后持有其7.02%股权。

【云图控股】本周无重大公告。

【卫星化学】据Wind，2025年7月18日丙烯酸价格为6575元/吨，环比7月11日下降375元/吨。

【新洋丰】根据卓创资讯，2025年7月18日磷酸一铵价格3399元/吨，环比7月11日上升5元/吨；2025年7月18日磷酸二铵价格3999元/吨，环比7月11日下降1元/吨；2025年7月18日磷矿石价格1038元/吨，环比7月11日持平；2025年7月18日复合肥价格3177元/吨，环比7月11日上升54元/吨。

【龙佰集团】据百川盈孚，2025年7月18日，钛白粉市场均价达13465元/吨，环比7月11日下降50元/吨。

【中国化学】本周无重大公告。

【阳谷华泰】据卓创资讯，7月18日，华北市场橡胶促进剂M日度市场价11550元/吨，环比7月11日持平；促进剂NS日度市场价20500元/吨，环比7月11日下降100元/吨；促进剂TMTD日度市场价11850元/吨，环比7月11日持平。

【双箭股份】本周暂无重要公告。

【华峰化学】据卓创资讯，7月18日，浙江市场氨纶40D为23500元/吨，环比7月11日下降500元/吨；江苏市场氨纶40D为23500元/吨，环比7月11日下降500元/吨。

【新和成】据Wind，2025年7月18日，维生素A价格为62.00元/千克，环比7月11日持平；维生素E价格为67.00元/千克，环比7月11日持平。

【博源化工】据Wind和百川盈孚，2025年7月18日重质纯碱价格为1290元/吨，较7月11日持平；轻质纯碱价格为1162元/吨，较7月11日持平；尿素价格为1810元/吨，较7月11日下降50元/吨；动力煤价格为635元/吨，较7月11日上涨5元/吨。

【三友化工】据百川盈孚，2025年7月18日粘胶短纤现货价为12800元/吨，环比7月11日持平。

【华鲁恒升】据百川盈孚，2025年7月18日乙二醇价格为4436元/吨，环比7月11日上升27元/吨。据卓创资讯，2025年7月18日尿素小颗粒价格为1740元/吨，环比7月11日下降60元/吨。

【云天化】【宝丰能源】【国瓷材料】本周暂无重要公告。

【金禾实业】据Wind，2025年7月18日安赛蜜市场均价达3.6万元/吨，环比7月11日持平；三氯蔗糖市场均价达25万元/吨，环比7月11日持平；7月11日麦芽酚市场均价达8.0万元/吨，环比7月11日下降0.2万元/吨。

【扬农化工】据Wind和百川盈孚，2025年7月18日功夫菊酯原药价格为10.7万元/吨，较7月11日持平；联苯菊酯原药价格为12.8万元/吨，较7月11日下降0.1万元/吨；草甘膦原药价格为2.61万元/吨，较7月11日上涨0.04万元/吨。

2025年7月18日，公司发布2024年年度权益分派实施公告，本次利润分配以方案实施前的公司总股本4.05亿股为基数，每股派发现金红利0.68元（含税），共计派发现金红利2.76亿元。

【利尔化学】据Wind和百川盈孚，2025年7月18日草铵膦原药价格为4.37万元/吨，较7月11日持平。

【广信股份】据Wind和百川盈孚，2025年7月18日甲基硫菌灵原药（白色）价格为3.20万元/吨，较7月11日持平；多菌灵原药（白色）价格为3.50万元/吨，较7月11日持平；敌草隆价格为3.45万元/吨，较7月11日持平。

【万润股份】本周暂无重要公告。

【凯盛新材】【江化微】本周暂无重要公告。

【山东赫达】本周暂无重要公告。

【金发科技】2025年7月15日，公司发布2025年半年度业绩预增公告，公司预计2025年半年度实现归属于上市公司股东的净利润为5.50亿元到6.50亿元，同比增长44.82%到71.15%，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为5.01亿元到6.01亿元，同比增长43.48%到72.12%。

【蓝晓科技】本周暂无重要公告。

【利安隆】【新亚强】【易普力】【岳阳兴长】本周暂无重要公告。

【盐湖股份】根据百川盈孚，2025年7月18日电池级碳酸锂均价6.60万元/吨，环比7月11日上升0.15万元/吨。

【中毅达】据百川盈孚，2025年7月18日双季戊四醇市场价格7.70万元/吨，环比7月11日持平。

【齐翔腾达】根据Wind，2025年7月18日顺酐价格为5550元/吨，环比7月11日下降50元/吨；据卓创资讯，2025年7月18日丁酮价格为8083元/吨，环比7月11日下降167元/吨。

【长青股份】据Wind和百川盈孚，2025年7月18日吡虫啉原药价格为6.55万元/吨，较上周7月11日下降0.10万元/吨；氟磺胺草醚原药价格为11.00万元/吨，较上周7月11日持平；异丙甲草胺原药价格为2.40万元/吨，较上周7月11日持平；丁醚脲价格为10.80万元/吨，较7月11日持平。

【华恒生物】【国光股份】本周暂无重要公告。

【山东海化】2025年7月15日，公司发布2025年半年度业绩预告，归属于上市公司股东的净利润为-2.1亿元~ -2.9亿元，基本每股收益为-0.23元/股~–0.32元/股。

【海利尔】【恒逸石化】本周暂无重要公告。

【梅花生物】据Wind，2025年7月18日98%赖氨酸价格为8000元/吨，较7月11日下降50元/吨；70%赖氨酸价格为5400元/吨，较7月11日下降50元/吨；苏氨酸价格为10100元/吨，较7月11日下降50元/吨；缬氨酸价格为14400元/吨，较7月11日上涨50元/吨；味精价格为6778元/吨，较7月11日下降34元/吨；玉米价格为2405元/吨，较7月11日下降17元/吨。

【东方盛虹】据Wind，2025年7月18日EVA价格为10400元/吨，较7月11日持平。

【中化国际】据卓创资讯，7月18日，环氧树脂价格为14100元/吨，环比7月11日下降100元/吨；橡胶防老剂价格为19000元/吨，环比7月11日下降300元/吨。

【粤桂股份】 据卓创资讯，7月18日，中国硫磺（固体硫磺）价格2184.44元/吨，环比7月11日下降14.31元/吨；中国硫酸（浓硫酸98%）价格696.25元/吨，环比7月11日增加6.87元/吨。

7月15日，公司发布2025年半年度业绩预告，预计2025年半年度实现归母净利润为21500万元到24000万元，同比增长58.67%到77.12%。主要原因为公司持续实施降本增效举措，有效降低了产品成本；同时主要产品价格上涨。在成本优势与价格上涨的双重作用下，主要产品销售利润同步增长。

【永和股份】【三美股份】【巨化股份】本周暂无重要公告。

【道恩股份】2025年7月15日，公司发布2025年半年度业绩预告，归属于上市公司股东的净利润为7816.82万元-9019.40万元，比上年同期增长17.00%-35.00%，扣除非经常性损益后的净利润为7098.12万元-8300.70万元，比上年同期增长26.72%-48.19%。

【雅克科技】【楚江新材】【和顺石油】【三棵树】本周暂无重要公告。

投资建议：展望2025年，中国和美国财政政策有望加码，欧洲部分装置加速退出，化工有望迎来补库存周期。同时，对于部分供给端受限的行业，随着需求回升，景气度有望持续提升。同时考虑到化工行业的长期成长性，维持化工行业“推荐”评级。

风险提示：宏观经济变化；油价震荡变化；环保趋严；产品价格大幅波动；重点关注公司业绩不达预期；中美财政政策不及预期；化工产品去库低于预期；AI数据中心建设和航空航天材料需求不及预期；全球经济增长的不确定性；磷矿石价格大幅下行；有机硅等行业原材料价格波动风险。