行业研究周报：从“反内卷”到“稳增长”，强政策预期下重视有色行情丨天风金属材料刘奕町团队

（来源：市场投研资讯）

一周一议：从“反内卷”到“稳增长”，强政策预期下务必重视有色行情。

事件：7月1日，中央财经委员会第六次会议召开，会议强调“依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出”，“反内卷”再度成为政策焦点。7月18日，工业和信息化部总工程师谢少锋在国新办新闻发布会上表示，钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案即将出台，工业和信息化部将推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能。谢少锋表示，将持续落实铜、铝、黄金产业高质量发展实施方案，印发实施新一轮有色金属行业稳增长工作方案，着力在稳增长、促转型上下功夫。

我们怎么看？——强政策预期下，务必重视有色行情。

1）从7月1日重要会议再提“反内卷”，到近期工信部重要点名十大重点行业“稳增长”，“反内卷”逻辑或由点到面、全面开花。强政策预期下，市场情绪提振，周五夜盘大宗商品迎来普涨。

2）钢铁和有色是被点名的“十大重点行业”之首，工信部特意提到铜、铝、黄金三个子产业高质量发展，重视程度可见一斑，商品端已提前演绎，务必重视权益端行情。

基本金属：再迎宏观催化，铜铝止跌反弹。1）铜：本周铜价企稳反弹，沪铜收于79040元/吨。近期宏观层面影响有所扩大，市场情绪受此影响，铜价止跌反弹。基本面上，近期国内库存变化反反复复，尽管处于供应高产期和下游淡季，但铜价下跌带来了不少新增订单，下游甚至有回升的表现，这对价格底部的支撑显得尤为明显；但国内正处于高产出阶段，且随着关税问题的影响，市场对于后续进口预期有所提升，供应预期开始回升，对价格的上涨形成制约，铜价再度进入到区间震荡的局面之中，不过市场结构在当前供需预期的调整下开始变化，近月再度进入contango结构，现货的影响或许更为明显一些。预计下周铜价震荡局面为主，宏观影响下阶段性或有反弹表现。2）铝：本周铝价先跌后涨，沪铝收于20770元/吨。供应端，本周中国贵州电解铝企业继续复产，山东地区电解铝企业向云南地区转移产能，电解铝行业理论开工产能小幅增加。需求端，本周铝棒产量较上周增加，增量集中于甘肃、山西、重庆地区。本周铝板产量较上周减少，减量集中于福建地区。综合来说，对电解铝的理论需求变化不大。出口方面，1-6月中国未锻轧铝及铝材出口减少。库存方面：本周LME铝库存较上周增加，目前LME铝库42.35万吨，较上周39.08万吨增3.27万吨。中国方面，本周铝锭社会库存增加，目前库存49.27万吨，较上周47.45万吨增加1.82万吨。建议关注：五矿资源、紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、中国宏桥、中孚实业、天山铝业、神火股份、云铝股份等。

贵金属：避险属性支撑，本周金银价格上涨。截至7月17日，国内99.95%黄金市场均价774.23元/克，较上周均价上涨0.91%，上海现货1#白银市场均价9107元/千克，较上周均价上涨2.47%。周内特朗普的关税政策为金银价格提供了避险支撑，美国6月CPI数据与预期相符，但高于前值。在美国发布6月份CPI数据后，美元的强势和美债收益率的上升限制了其上涨空间。美国劳动力市场的复杂信号和美联储对降息的谨慎态度进一步为金银价格走势增添了不确定性。近期公布的美国PPI数据意外温和，目前市场等待线索指引。建议关注：山东黄金，赤峰黄金，招金矿业，山金国际，中金黄金，中国黄金国际，湖南黄金，株冶集团。

小金属：本周原料端支撑强劲，钨价整体上调。截至7月16日，65度黑钨精矿均价在17.95万元/吨，较上周上调0.45万元/吨。仲钨酸铵在26.15万元/吨，较上周上调0.65万元/吨。70钨铁均价在26.5万元/吨，较上周上调0.4万元/吨。碳化钨粉在380元/千克，较上周上调7元/千克。钨市无量空涨状态持续，原料端整体表现强劲，成本支撑下游坚挺，钨精矿、APT持货商待价而沽，不断试探提价，市场需求增量预期增多，不过需求端不景气仍给行业运行带来挑战，业者整体参与情绪趋于理性谨慎。终端需求预期一般，采购商接货情绪欠佳，市场购销普遍谨慎按需为主，操作存在高位风险，关注实质供求基本面表现。建议关注：华锡有色，湖南黄金，华钰矿业，豫光金铅。

稀土永磁：基本面加速修复中，价格上行明显。本周北方稀土完成四次竞拍价分别最高成交为56.65/56.8/57.2/57.2万元/吨，尤其最后两次成交都在最高价，充分体现市场情绪和现货需求，并且本周苹果对MP公司5亿投资进一步催化行业，核心是其有望打开价格上涨天花板。具体价格方面，轻稀土氧化镨钕上涨4.8%至47.8万元/吨；中重稀土氧化镝下降0.3%至168万元/吨，氧化铽价格持稳至718万元/吨。当前磁材厂许可证陆续办理，往后基本面或迎大幅改善，尤其三季度有望迎来“量价齐升”，目前已可见端倪。看长一点，板块大逻辑将更为清晰，要足够重视上游供给重塑的产业趋势性机会，重点关注基本面修复逻辑最顺的北方稀土、中国稀土、广晟有色。同时，磁材之前受出口管制影响其出口，当前迎基本面修复。建议重点关注磁材核心公司正海磁材、金力永磁、宁波韵升等。

风险提示：需求回暖不及预期的风险，上游供给大增的风险，库存大幅增加的风险。

1.基本金属&贵金属：再迎宏观催化，铜铝止跌反弹

1.1.铜：铜价企稳反弹，社库再度下降

综述：本周（2025.7.11-2025.7.18）铜价企稳反弹，社库再度下降。本周铜价重心继续下移，现货升水回升，随着铜价走跌，下游企业新增订单尚可，采购补库情绪回升，同时由于市场到货量仍相对有限，部分仓库出库增加明显，入库较少，库存再度表现下降。加之近月BACK结构月差收敛明显，持货商挺价惜售情绪显现，且主流品牌货源部分时间偏紧，现货升水重心上抬；下周来看，铜价低位运行，下游采购需求仍有提升空间，同时市场到货预期不强，持货商存看涨后市升水情绪，因此现货升水重心百川盈孚预计继续上移，整体或区间运行于升100~升250元/吨。库存方面，本周（7.10~7.17）国内市场电解铜现货库存14.44万吨，较10日降0.37万吨，较14日增0.24万吨；国内电解铜库存止跌回升，其中上海市场、江苏市场继续表现增加；由于周内上海市场到货量仍相对不多，但近期下游采购需求亦较为有限，部分仓库出库量有所下滑，库存因此增加。预测上海市场下周市场到货有所增加，且铜价企稳震荡，下游采购需求百川盈孚预计仍相对有限，库存或继续回升。

后市预测：百川盈孚预计下周LME铜价运行区间9500-9650美元/吨，沪铜运行区间77000-78200元/吨。宏观消息面，中国二季度GDP同比增5.3%，政策托底稳增长，但美国6月CPI同比涨2.7%略超预期，关税影响初显，美元指数走强压制金属价格。铜矿方面，秘鲁抗议封锁解除后，力拓、安托法加斯塔等矿企产量回升，全年铜产量或达预测区间上端，削弱“突发供应中断”炒作空间，消息面偏空。国内方面，目前社库虽仍处历史低位，但消费端受淡季下游开工维持低位，且后续如出现出口货源回落的情况，国内社会库存有迅速累库预期，施压铜价。但前期铜价回调幅度明显，市场需消化前期跌幅，因此下周虽看空铜价，但继续下滑幅度预估有限。

建议关注：紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、五矿资源。

1.2. 铝：宏观情绪叠加累库节奏反复，铝价先跌后涨

市场综述：本周（2025.7.11-2025.7.17）外盘铝价上涨，沪铝以及现货铝价下跌。本周外盘铝均价为2593美元/吨，较上周相比上涨4美元/吨，涨幅0.15%。沪铝主力均价20471元/吨，较上周相比下跌86元/吨，跌幅0.42%。华东现货均价为20572元/吨，与上周相比下跌126元/吨，跌幅0.61%。华南现货均价为20562元/吨，与上周相比下跌102元/吨，跌幅0.49%。特朗普继续发布关税政策，海外市场情绪紧张，外盘铝价下跌，叠加铝锭社会库存一度大幅累库，带动前期现货铝价下行，后续随着铝锭社会库存减少，以及国家发布政策提振消费，现货铝价回升，综合来看，本周现货铝均价下跌。

供应方面：本周中国贵州电解铝企业继续复产，山东地区电解铝企业向云南地区转移产能，电解铝行业理论开工产能小幅增加。

需求方面：本周铝棒产量较上周增加，增量集中于甘肃、山西、重庆地区。本周铝板产量较上周减少，减量集中于福建地区。综合来说，对电解铝的理论需求变化不大。出口方面，1-6月中国未锻轧铝及铝材出口减少。

成本方面：氧化铝方面，中国国产氧化铝价格小幅上涨，本周中国国产氧化铝均价为3177.46元/吨，较上周均价3131.33元/吨上涨46.13元/吨，涨幅为1.47%。预焙阳极方面，预焙阳极采购价格持稳。电价方面，火电电价受动力煤价格影响，市场交投氛围回暖，动力煤市场价格重心上移；按照电价周期计算，火电电价基本持稳。水电方面，丰水期水电价格继续下跌。综合来说，百川盈孚预计本周电解铝理论成本增加。

利润方面：百川盈孚预计本周电解铝理论成本增加。现货铝价下跌。综合来看，本周电解铝理论利润较上周收窄。

库存方面：本周LME铝库存较上周增加，目前LME铝库42.35万吨，较上周39.08万吨增3.27万吨。中国方面，本周铝锭社会库存增加，目前库存49.27万吨，较上周47.45万吨增加1.82万吨。

走势预测：百川盈孚百川盈孚预计下周现货铝价震荡运行，百川盈孚预计电解铝价格运行区间20300-21000元/吨。

建议关注：中孚实业、神火股份、云铝股份、中国宏桥等标的。

1.3. 贵金属：避险属性支撑，金银价格上涨

综述：本周（7.11-7.17）金银价格上涨。截至7月17日，国内99.95%黄金市场均价774.23元/克，较上周均价上涨0.91%，上海现货1#白银市场均价9107元/千克，较上周均价上涨2.47%。周内特朗普的关税政策为金银价格提供了避险支撑，美国6月CPI数据与预期相符，但高于前值。在美国发布6月份CPI数据后，美元的强势和美债收益率的上升限制了其上涨空间。美国劳动力市场的复杂信号和美联储对降息的谨慎态度进一步为金银价格走势增添了不确定性。近期公布的美国PPI数据意外温和，目前市场等待线索指引，COMEX金银主力分别运行在3300-3350和38.0-38.5美元/盎司之间，沪银在9150-9200元/千克区间内窄幅震荡，沪金主力在776元/克附近徘徊。

后市预测：百川盈孚预计下周金银价格或震荡上行，COMEX黄金主力合约价格运行在3200-3500美元/盎司之间，国内黄金现货价格运行在750-800元/克之间；COMEX白银价格运行在36.0-39.0美元/盎司之间，国内白银价格运行在8500-9500元/千克之间。

1.4. 铅：供需回调，铅价下跌

综述：本周（2025.7.11-2025.7.17）铅价下跌。截至本周三（7月16日），LmeS_铅3M一周结算均价1982元/吨，较上周均价下跌45美元/吨，跌幅2.22%。截至7月16日（7月17日），沪铅主力一周结算均价16988元/吨，较上周均价下跌214元/吨，跌幅1.24%。百川盈孚指导价一周均价16830元/吨，较上周均价下跌160元/吨，跌幅0.94%。

后市预测：百川盈孚预计下周预计铅价低位震荡运行，沪铅主力合约百川盈孚预计运行在16500-16900元/吨。

1.5. 锌：外盘支撑减弱，锌价先抑后扬

综述：本周（2025.7.11-2025.7.17）锌价先抑后扬。截止到7月16日，0#锌锭现货周均价22148元/吨，整体较上周平均跌幅0.29%。周内系列宏观数据公布，美国6月份CPI数据环比增长0.3%创年内次高，PPI则意外不及预期，美联储9月降息预期上调，美元近期反弹至月内高位，市场风险偏好受抑。近期海外LME交仓带动库存连增，外盘锌价支撑有所减弱，现货锌价走势亦承压。

后市预测：百川盈孚综合来看，预期下周沪锌主力运行区间在21800-22500元/吨，伦锌运行区间在2630-2780美元/吨。宏观多空博弈，国内临近7月底政治局会议，利好政策预期仍在，且近期“反内卷”政策，已经带动部分品种反弹，但实际政策落地效果及时间仍需持续关注；关税扰动虽然降低但仍然存在，且美联储降息预期依旧影响投资者情绪，短期看锌价或将维持震荡运行，关注宏观情绪对即时锌价的指引。锌市需求不足仍是核心矛盾，供应增量趋势较为明显，目前锌价走势受基本面影响趋弱，关注宏观扰动。

2.小金属：降息预期持续降温，稀土基本面加速修复

2.1. 锂：市场情绪维持谨慎，锂市场价格微涨

综述：本周（2025.7.11-2025.7.17）氯化锂市场价格微涨。截止到7月16日，氯化锂价格集中在6.10-6.50万元/吨之间，均价水平稳至6.3万元/吨。本周氯化锂市场行情变化有限，企业生产情况较为稳定，但下游需求无较大利好信息，市场交投氛围维持清淡，上游虽存在一定回暖趋势，但市场情绪较为谨慎，企业报价维稳为主。

2.2. 钴：钴精矿价格偏强运行，金属钴行情震荡整理

钴原料综述：本周（2025.7.11-2025.7.17）钴精矿价格偏强运行。截至到7月16日，CIF到岸价运行在12.1-12.3美元/磅，均价为12.2美元/磅，周内价格上涨0.2美元/磅。本周钴中间品价格上涨，截至到7月16日，价格为12.45-12.75美元/磅，均价为12.6美元/磅，周内价格上涨0.2美元/磅。供给端，钴中间品资源比较集中，矿企依旧暂停报价，贸易商看涨继续上调报价。需求端，钴冶炼企业成本倒挂叠加需求疲软，多数厂商以去库存为主，少数低库存企业虽询盘但报价偏低，市场交投清淡。

后市预测：百川盈孚预计钴产品现货价格将延续窄幅震荡运行，钴矿价格或将在12.1-12.3美元/磅，电解钴价格在23.5-26.0万元/吨。当前电解钴冶炼企业以长单供货为主，散单报价稀缺。受市场消息影响，国内期货价格走低，带动贸易商报价及实际成交价同步下行。大部分下游多按需采购，市场成交仍显清淡。

电解钴综述：本周（2025.7.11-2025.7.17）国内金属钴行情震荡整理。截至7月16日，百川盈孚统计99.8%电解钴价格23.5-26.0万元/吨，较上周同期均价下调0.25万元/吨，跌幅1.0%。本周国内电子盘钴价区间震荡调整，电解钴市场价格随之下调。周内钴原料库存紧张，部分电解钴冶炼厂减产或停产，且受制于场内电钴高库存影响，整体开工率偏低。多数厂家暂停报价；贸易商则随行就市调整价格。下游市场询盘成交氛围较为冷清，低价补库需求仍存，业者多持谨慎观望态度。

后市预测：百川盈孚预计下周电解钴价格将延续窄幅震荡运行，价格在23.5-26.0万元/吨。当前电解钴冶炼企业以长单供货为主，散单报价稀缺。受市场消息影响，国内期货价格走低，带动贸易商报价及实际成交价同步下行。大部分下游多按需采购，市场成交仍显清淡。

2.3. 锡：降息预期上调，锡价先扬后抑

综述：本周（2025.7.11-2025.7.17）锡价先扬后抑。截至7月16日收盘，伦锡收盘32990美元/吨，较上周同期相比下跌260美元/吨，跌幅0.78%。周内系列宏观数据公布，美国6月份CPI数据环比增长0.3%创年内次高，PPI则意外不及预期，美联储9月降息预期上调，美元近期反弹至月内高位，市场风险偏好受抑，周内锡价走势承压。

锡精矿：本周国内锡精矿价格继续下行。截止7月16日锡精矿市场均价为254100元/吨，较上周价格跌幅1.21%。周内锡精矿加工费持平，当前云南地区的锡精矿加工费为12000元/吨；江西地区的加工费为8000元/吨。缅甸锡矿复产持续推进，但实际出矿仍需时日，佤邦政府重开复产会议，通过部分采矿证申请，百川盈孚预计四季度锡矿或有实质流出。冶炼厂原料短缺现象依旧存在，云南江西两省周开工率维持低位。 

锡锭：周内现货市场成交平平。冶炼厂及贸易商多积极报价出货，下游目前厂内原料库存暂够成产所需，多消耗前期采购低价货源，周内采买意愿较低，观望情绪较为浓厚。

库存：本周伦锡库存减少。截至7月16日，伦锡库存量为2035吨，与上周同期相比减少25吨，降幅1.21%。

2.4. 钨：原料端支撑强劲，钨价整体上调

综述：本周（2025.7.11-2025.7.17）钨价上调。截至7月16日，65度黑钨精矿均价在17.95万元/吨，较上周上调0.45万元/吨。仲钨酸铵在26.15万元/吨，较上周上调0.65万元/吨。70钨铁均价在26.5万元/吨，较上周上调0.4万元/吨。碳化钨粉在380元/千克，较上周上调7元/千克。钨市无量空涨状态持续，原料端整体表现强劲，成本支撑下游坚挺，钨精矿、APT持货商待价而沽，不断试探提价，市场需求增量预期增多，不过需求端不景气仍给行业运行带来挑战，业者整体参与情绪趋于理性谨慎。终端需求预期一般，采购商接货情绪欠佳，市场购销普遍谨慎按需为主，操作存在高位风险，关注实质供求基本面表现。

钨精矿：本周钨精矿价格上调。65%黑钨17.9-18万元/标吨，较上周价格上调0.45万元/标吨，65%白钨17.8-17.9万元/标吨，较上周价格上调0.45万元/标吨。环保督察措施和安全生产管控下部分地区矿山减停产情况增加，钨矿货源流出减少，持货商挺市意愿强烈，盼涨情绪明显，钨价不断向上冲高产业链成本不断推高，持续挤压中下游企业利润空间，下游观望情绪比较严重，总体成交乏量。

钨粉：本周粉末价格上调。中颗粒钨粉388-392元/千克，较上周价格上调8元/千克，中颗粒碳化钨粉378-382元/千克，较上周价格上调7元/千克。粉末报价受原料市场影响随行就市走至相对高位碳化钨企业主流报价380元/公斤，但合金端终端消费没有明显提升，需求不佳导致场内供需匹配度较差，交投成交受阻，市场一单一议，市场以背靠背订单为主。

仲钨酸铵（APT）：本周仲钨酸铵价格上调。仲钨酸铵26-26.3万元/吨，较上周价格上调0.65万元/吨。当前成本与需求压力并重，受制于高位原料，厂商主动操盘积极性不高，部分冶炼厂暂停报价，局部报价试探26.5万元/吨，下游对高价的承接能力明显不足，刚需采购和备货均表现的十分谨慎，偏高位成交不多。

钨铁：本周钨铁价格上调。75%欧洲钨铁价格为52.0-52.6美元/千克，较上周价格上调1美元/千克。欧洲APT价格为440-485美元/吨度，较上周价格持平。中国FOBAPT价格为400-420美元/吨度，较上周价格持平。

2.5.  钼：行情僵持博弈，钼价理性回调

综述：本周（2025.07.11-2025.07.17）行情僵持博弈，钼价理性回调。截至7月16日，中国45-50度钼精矿今日均价为3995元/吨度，较上周均价下调0.25%；氧化钼今日均价为4100元/吨度，较上周均价下调0.24%；钼铁今日均价为25.4万元/基吨，较上周均价下调0.97%；一级四钼酸铵今日均价为24.15万元/吨，较上周均价下调2.23%；一级钼粉今日均价为45万元/吨，较上周均价下调1.1%。本周钼市行情消化整理。周初吉林矿山定价出货，50-55%钼精矿成交价格为4020元/吨度，另大型钢厂进场招标价格为25万元/基吨，二者同时进场操作，市场心态扰动，持货商或维持前期报价或暂停对外报价，市场交投表现平淡。而后河南、江西矿山招标出货价格重心波动不大，给予市场利好支撑作用，而其他钢厂陆续开标价格在25-25.4万元/基吨之间，上下游市场被动调整报价重心，厂商倒挂风险严峻，市场陷入两难困境。当前购销热度并不活跃，业者操作愈加谨慎犹豫，高位价格难以落地，交易双方商谈僵持，成交放量稀少，行情不断承压整理运行，短期内业者多持理性观望态度择机进场。

钼精矿：本周钼精矿价格下行。中国45-50度钼精矿主流报价3980-4010元/吨度，下调10元/吨度。钼价快速抬升，市场接受度欠佳，行情趋于平静。而大型矿山定价出货50-55%钼精矿成交价格为4020元/吨度，虽同期间主流钢招价格低位，但后续河南、江西矿山招标销售，价格重心未有明显变化，加之国际价格持续上行，市场仍有一定利好支撑。散货市场持货商出货意愿较高，但考虑到补库相对困难，让利空间有限，而下游用户承担一定风险，买盘多刚需且有压价情况，买卖双方心理预期价格不符，商谈略显胶着，实质性成交稀少。当前上下游市场仍显僵持博弈，业者多关注后续成交落地情况，百川盈孚钼价或稳中窄幅整体。

氧化钼：本周氧化钼价格下调。中国氧化钼主流报价4090-4110元/吨度，下调10元/吨度。国际价格持续上行，虽谨慎情绪显现，国际市场稍有承压，但仍有一定成交放量展开，为市场信心形成利好作用。同时多地矿山先后出货放量，价格重心虽窄幅波动，但支撑力度依旧，持货商让利意愿薄弱。但主流钢招价格下压明显，且后续开标价格难以抬升，采购商补库意愿不高，市场交投热度减弱。当前行情不温不火，业者多持理性观望心理择机进场操作，短期内僵持局面较难改变，业者多关注海内外成交放量表现及原料端行情变化，百川盈孚下周钼价或企稳整理。

钼铁：本周钼铁价格窄幅回落。中国钼铁主流报价25.2-25.6万元/基吨，下调0.25万元/基吨。周初市场表现并不活跃，大型矿山及钢厂同时进场操作，引发市场关注及热议，业者心态扰动，场内交投氛围偏冷清。随后多地钢厂进场招标量增价弱，业者信心不足，持货商窄幅下调报价重心，但其他矿山跟进招标销售，价格重心波动不大，成本面仍有支撑，持货商让利空间收窄。当前市场或处于理性回调阶段，行情形成高位成交不畅、低价货源难寻的僵持局面，冶炼厂执行订单为主，采购商多谨慎操作刚需补库，实际成交放量不多，短期内持续关注钢招量价表现及原料端波动情况，百川盈孚下周钼价稳中窄幅整理。

2.6.  锑：国内锑锭价格下调，心态倦怠难破僵局

市场综述：本周（2025.7.11-2025.7.17）国内锑锭价格下调。截止到7月16日，2#高铋锑锭市场价格为18.05万元/吨，2#低铋锑锭市场价格为18.45万元/吨，1#锑锭市场价格为18.65万元/吨，0#锑锭市场价格为18.95万元/吨，均价较上同期下调0.1万元/吨。本周国内三氧化二锑价格偏弱。99.5%三氧化二锑市场价格15.95万元/吨，较上周同期价格下调0.7万元/吨；99.8%三氧化二锑市场价格16.8万元/吨，较上周同期价格下调0.4万元/吨；本周锑市场整体偏弱，7月以来，原料矿价格小幅上探，矿商低价不愿放货，出货谨慎；锑锭市场同样以挺价为主，低价现货难买，市场整体流通量有限；下游买方均刚需采买，短期内无明显刺激性因素推动价格打破僵局，商家心态整体进入倦怠期。光伏方面：国内“反内卷交易”以来，多晶硅重心持续上移，今日期货价格延续涨势。

后市预测：百川盈孚预计1#锑锭价格在18.5-18.8万元/吨区间内波动。中小厂及贸易商库存量不大，报价较高，低价不愿出货，谨慎观望为主；大厂报价坚挺，看涨情绪仍存，库存主要集中于大厂，后续价格止跌反弹，持货商仍有一定市场话语权；目前市场呈现供需僵持趋势，在国内光伏企业反内卷交易背景下，各厂家挺价意愿仍旧强烈，价格或将随时触底反弹。

2.7. 镁：市场成交放缓，镁价先落后涨

综述：本周（2025.7.11-2025.7.17）金属镁市场价格表现为先落后涨。截止2025年7月17日，99.90%镁锭均价为16271元/吨，较上周下降100元/吨，降幅0.61%；陕西周均价16250元/吨，较上周下降100元/吨，降幅0.61%。周初主流交易地区金属镁市场报价维稳在16300到16400元/吨，厂家尚存挺价意愿，此阶段市场成交较为活跃，神木、府谷等地大多数工厂均有成交行情；周中后期随着需求趋弱及下游对高价接受度的不足，镁锭价格历经两度小幅下调，成交跟进有所放缓，下游及贸易商出口商等多方选择观望为主。

2.8. 稀土：MP投资事件催动看涨情绪，稀土基本面加速修复中

稀土永磁：基本面加速修复中，价格上行明显。本周北方稀土完成四次竞拍价分别最高成交为56.65/56.8/57.2/57.2万元/吨，尤其最后两次成交都在最高价，充分体现市场情绪和现货需求，并且本周苹果对MP公司5亿投资进一步催化行业，核心是其有望打开价格上涨天花板。具体价格方面，轻稀土氧化镨钕上涨4.8%至47.8万元/吨；中重稀土氧化镝下降0.3%至168万元/吨，氧化铽价格持稳至718万元/吨。当前磁材厂许可证陆续办理，往后基本面或迎大幅改善，尤其三季度有望迎来“量价齐升”，目前已可见端倪。看长一点，板块大逻辑将更为清晰，要足够重视上游供给重塑的产业趋势性机会，重点关注基本面修复逻辑最顺的北方稀土、中国稀土、广晟有色。同时，磁材之前受出口管制影响其出口，当前迎基本面修复，建议重点关注磁材核心公司正海磁材、金力永磁、宁波韵升等。建议重点关注磁材核心公司正海磁材、金力永磁、宁波韵升等。

注：文中报告文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《【天风金属】行业研究周报：从“反内卷”到“稳增长”，强政策预期下重视有色行情》

对外发布时间：2025年7月20日

报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告作者：

分析师：刘奕町    邮箱：liuyiting@tfzq.com