光大证券-煤炭开采行业周报：“反内卷”预期加强，板块有望维持上行-250720

（来源：研报虎）

　　“反内卷”预期加强，板块有望延续上行行情。（1）7月18日，工业和信息化部相关人员在国务院新闻办公室举行的新闻发布会上透露，将实施新一轮钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案，推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能；（2）7月1日，中央财经委员会第六次会议召开，提出依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出，此后工业品期货市场连续反弹；（3）伴随着反内卷预期逐渐加强，预计煤炭板块整体有望维持上行行情。

　　本周港口煤价延续上涨，海外天然气价格回落。（1）本周（7.13-7.18）秦皇岛港口动力煤平仓价（5500大卡周度平均值）为637元/吨，环比+9元/吨（+1.46%）；（2）陕西榆林动力混煤坑口价格（5800大卡）周度平均值为483元/吨，环比+8元/吨（+1.68%）；（3）澳大利亚纽卡斯尔港动力煤FOB价格（5500大卡周度平均值）为66美元/吨，环比+1.09%；（4）欧洲天然气期货结算价（DUTCHTTF）为35欧元/兆瓦时，环比-0.10%；（5）布伦特原油期货结算价为69.28美元/桶，环比-1.53%。

　　铁水日均产量接近五年同期最高水平，三峡出库流量回落。（1）本周110家样本洗煤厂（约占全国洗煤厂焦原煤入洗产能50%）开工率为62.9%，环比+0.5pct，同比-3.5pct，当前仍处于5年同期低位水平；（2）本周247座高炉产能利用率为90.89%，环比+0.99pct，同比+1.27pct，日均铁水产量242.51万吨，环比+1.2%，同比+1.2%；（3）本周28个主要城市平均气温为32.91 ℃，处于同期最高水平；（4）本周三峡出库流量为20829立方米/秒，环比-13.88%，同比-47.69%。

　　秦皇岛港、环渤海港煤炭库存处于同期高位水平。（1）截至7月18日，秦皇岛港口煤炭库存578万吨，环比+3.21%，同比+12.67%，处于同期高位水平；（2）截至7月18日，环渤海港口煤炭库存2695.5万吨，环比-0.27%，同比+4.35%，处于同期高位水平；（3）截至7月18日，独立焦化厂炼焦煤库存790.19万吨，环比+5.02%，样本钢厂炼焦煤库存791.10万吨，环比+1.04%，当前均处于同期低位水平；（4）截至7月18日，110家样本洗煤厂精煤库存191.54万吨，环比-2.81%，同比+21.84%。

　　投资建议：近期“反内卷”预期持续加强，预计煤价走势将偏强，叠加用煤旺季来临，煤炭板块中长期预期不悲观，推荐长协占比高、盈利稳定的中国神华、中煤能源。

　　风险分析：经济增速下滑；水电出力超预期；海外煤价大幅下跌；政策实施力度不及预期。