ETF-共同基金混搭几乎合法--而投资组合可能永远不会一样

监管改革可能即将到来，ETF市场正在屏息等待。

根据晨星最新的年中ETF指南，美国证券交易委员会（SEC）最早可能在2025年下半年批准混合ETF-共同基金份额类设计。

如果获得批准，这一变化将为资产管理公司打开闸门，推出与现有共同基金相关的新ETF股票类别，从而实现新的成本节约、税收优势和基金设计机会，这可能会撼动25万亿美元的美国基金行业。

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尽管Vanguard一直在美国证券交易委员会豁免下将ETF作为现有共同基金的股票类别运营，但此后没有其他资产管理公司拥有这样的准入权。这种排他性为先锋提供了结构性优势，特别是税收效率和股票类别之间的成本分担。

但由于其他发行人现在渴望类似的灵活性，该行业焦急地等待。Dimensional Fund Advisors（PFA）、富达和富兰克林邓普顿等资产管理公司都表示，如果法规发生变化，他们打算引入ETF股票类别。

如果ETF股票类别广泛使用，资产管理公司可能能够通过将共同基金和ETF版本放在一个保护伞下来整合业务。这将导致冗余投资组合更少，包装器的业绩更一致，并节省成本并转嫁给投资者。

此外，ETF由于其实物赎回功能，本质上更具税收效率。将共同基金策略封装在ETF包装中可能会为传统经理提供在不重新发明轮子的情况下重新分配的方法。

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尽管SEC的批准是推测性的，但某些公司已经处于有利地位，可以获得潜在的先发优势：

下一步：美国证券交易委员会的决定将取决于股票类别设计是否对ETF股东构成任何风险，特别是在资金流可能在类别之间出现分歧的压力时期。

尽管如此，市场观察家还是充满希望。由于ETF的增长和受欢迎程度已经超过共同基金，监管创新可能成为点燃新一波兴趣的火花。

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