Netflix的重磅利润因“贫血”参与而黯然失色

尽管Netflix发布了强劲的第二季度盈利报告，超出了分析师预期并提高了全年指引，但Netflix（纳斯达克股票代码：NFLX）股价周五下跌超过5%，这使得投资者不得不权衡强劲的财务状况与潜在担忧。

该公司报告第二季度收入为110.8亿美元，同比增长16%。总收入超过了华尔街共识估计的110.4亿美元。

该公司公布第二季度每股收益为7.19美元，超过了华尔街共识预期的7.06美元。该季度的营业利润率为34%，超出了公司的预期。

另请阅读：Netflix价值一半万亿美元，一位分析师预测估值为万亿美元

Netflix将更多的会员、更高的定价和广告收入的增加归功于帮助提高收入和营业利润率。

Netflix预计第三季度收入为115.26亿美元，同比增长17%，每股收益为6.87美元。这两个数字都高于华尔街的估计。

该公司还将全年收入指引上调至448亿至452亿美元，高于之前435亿至445亿美元的范围。Netflix预计全年营业利润率为29.5%。

在Netflix最近披露财务信息后，几位著名华尔街分析师发布了该流媒体公司的最新评级和价格预测。

罗森布拉特（Rosenblatt）的巴顿·克罗克特（Barton Crockett）维持买入评级，将价格预期从1，514美元上调1美元至1，515美元。同样，Needham的Laura Martin重申了买入评级，预计价格为1，500美元。

另一方面，摩根大通的道格·安德伦（Doug Anchell）保持中性评级，但将价格预测从1，230美元提高至1，300美元。最后，美国银行证券分析师杰西卡·赖夫·埃利希（Jessica Reif Ehrlich）重申了她的买入评级，将价格预测定为1，490美元。

克罗克特对Netflix 2025年第二季度业绩做出了积极回应，并提高了指引，强调了稳定的财务表现和对今年下半年的乐观情绪，尽管参与趋势好坏参半。

该分析师指出，由于汇率顺风，Netflix的季度收入超出指导水平4400万美元。他表示，17%的稳定汇率增长与预测一致，订户增长、广告和定价推动了收入。Crockett指出，营业收入同比增长45%，利润率大幅扩大，超出指引1亿美元。

虽然Netflix不再报告订阅人数，但分析师标记的参与度数据好坏参半。他指出，2025年上半年的总播放时间同比仅增长1%，低于2024年下半年的4.5%，这引发了人们对Netflix追逐全球剩余80%电视观看时间的说法的质疑。

然而，克罗克特预计2025年下半年的参与度将会有所改善，6月份的比赛将因《鱿鱼》第三场比赛而强劲结束。分析师表示，预计上映的《怪奇物语》、《星期三》、《利刃出鞘3》、《快乐吉尔摩2》和《圣诞NFL》游戏可能会增加收视率。

Crockett指出，Netflix上调了2025财年的收入预期，反映了这种乐观情绪。它还将营业利润率预期从29%上调至30%，并提高了自由现金流指导。这位分析师强调，广告收入同比翻番是另一个关键驱动因素。

马丁在很大程度上赞扬了Netflix强劲的季度业绩和乐观的指引，但对参与趋势、体育战略和内容押注表示担忧，这导致了数小时后的股票反应平淡。这位分析师指出，该季度的参与度增长疲软，每个用户的总观看时间持平或下降。

她将2025年第二季度的参与度增长描述为乏力，这意味着人均参与度同比下降。她强调，提高参与度对于定价能力至关重要，特别是在Netflix不再报告订户数量或ARPU的情况下。

Netflix努力与YouTube创作者和视频播客商合作给马丁留下了深刻的印象，他指出这是与YouTube内容生态系统保持竞争力的战略转变。该分析师将法国的TF 1交易视为大规模低成本收购本地内容的明智测试案例。她指出Netflix对GenAI工具持乐观态度，这些工具将提高内容质量、发现和广告定位。

该公司对体育直播的蔑视立场引起了人们的关注，马丁对这一决定提出了质疑，因为体育运动对更广泛的流媒体领域的参与度和订户保留率已被证明有影响。

在用户体验方面，这位分析师对迟来的UI/UX改革表示欢迎，并指出Netflix正在努力实现导航现代化，以反映其扩展的产品，例如视频游戏和现场表演。

尽管Netflix拥有强大的财务实力，但它重申没有收购传统媒体网络的计划，更愿意向股东返还现金，马丁指出此举是财务纪律的标志。

虽然Netflix计划根据用户保留指标增加视频游戏投资，但分析师指出，早期采用率低于预期。

安德纳认为Netflix的季度业绩和全年指引稳健，反映了内容、广告和货币化方面的强劲执行力。然而，由于预期已经很高，该股在盘后走低。

虽然2025年上半年的参与度仅增长了1%，但分析师预计，随着《Squid Game S3》、《怪奇物语S5》和《星期三S2》等主要游戏的回归，下半年的参与度将出现有意义的增长。他指出，这款平板电脑可以释放更强的每用户参与度和定价能力。

安德伦强调，Netflix通过向直播、广播和动画等垂直领域扩张，同时推动脚本和无脚本格式，完全有能力成为“全球电视”领导者。

这位分析师还强调了Netflix不断增长的广告业务。受扩大第三方DSP合作伙伴关系（例如，谷歌、雅虎、Xandr）以及Netflix广告套件和互动格式的推出。

虽然广告仍在追赶Netflix的用户群，但安德纳指出，广告层的货币化正在改善。他表示，他们预计到年底广告用户可能达到6000万，每月活跃用户超过1.3亿。

尽管有强有力的指引和看涨的基调，但他在短期内仍然保持谨慎，因为买方预期已经被消化。

埃尔利希对Netflix 2025年季度业绩反应积极，并提高了指引，强化了她对该股的看涨立场，同时承认投资者的高预期可能削弱了市场的直接反应。

这位分析师赞扬Netflix在会员人数增加、价格上涨和广告收入的推动下，又取得了强劲的季度业绩。她指出了广泛的区域优势，所有市场都实现了两位数的外汇中性收入增长。Netflix上调了2025年全年收入指引，理由是有利的货币趋势、订户增长和广告势头。

尽管Netflix股价今年迄今已飙升超过40%，目前预期收益接近40倍，但Ehrlich指出，在强大的品牌、全球规模以及不断增长的广告和直播内容机会的支持下，该公司仍然处于有利地位，能够持续取得优异的表现。

尽管财务状况强劲，Netflix股价却自相矛盾地下跌，这在很大程度上归因于投资者预期的提高。虽然该公司的业绩表现出色，但一些分析师和投资者可能希望前景更加乐观，特别是考虑到该股今年迄今大幅升值（超过40%）。

对参与趋势的担忧，特别是2025年上半年播放总时间同比小幅增长1%，也发挥了一定作用。此外，该公司警告称，由于内容摊销以及更大内容的销售和营销成本增加，2025年下半年的营业利润率将下降，这可能导致投资者持谨慎态度。

价格走势：周五最后一次检查，NFLX股价下跌4.64%，至1，215.18美元。

阅读下一步：

图片来自Shutterstock