OpenAI的特斯拉剧本：大收入，零利润，所有愿景

OpenAI正在赚取数十亿美元，重塑行业，并积累了与世界顶级科技公司相媲美的用户群，但它仍然没有赚到一分钱。如果这听起来很熟悉，那就应该如此。

OpenAI联合创始人萨姆·奥尔特曼（Sam Altman）可能正在运营硅谷下一个伟大的高增长、非营利性巨头。这与他的OpenAI联合创始人Elon Musk在扩展特斯拉公司（NASDAQ：TSLA）时使用的轨迹相似。

OpenAI的发展轨迹让人想起特斯拉早年的情况--积极扩张，烧钱，但在有远见的承诺上获得了极高的估值。就像特斯拉在实现盈利之前很久就重新定义了汽车行业的预期一样，OpenAI押注其无与伦比的消费者吸引力和人工智能代理创新将让投资者保持信心，即使盈利能力仍然遥远。

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摩根大通分析师Brenda Duverce表示，OpenAI的收入正在飞速增长，报告称2025年上半年年化收入增长82%，达到100亿美元。事实上，美元正在飞来飞去，但利润仍然是遥远的海市蜃楼。就像早期的特斯拉一样，OpenAI的全部内容都是野心和激发投资者的想象力--即使在行动中失去了利润率。

OpenAI拥有超过8亿用户，估值超过3000亿美元，目前是全球第三大最有价值的私营公司。消费者订阅占其收入的75%，ChatGPT是数字历史上增长第二快的应用程序。

Duverce表示，OpenAI于2015年开始是一个安静的研究实验室，现在已成为人工智能行业的领头羊。

该公司庞大的用户群和品牌优势可能有助于到2030年解锁总可达7000亿美元的可达市场（LAM）。但在一个竞相商品化的生态系统中，随着谷歌的Gemini和DeepSeek-R1紧随其后，保持领先地位并不容易。

OpenAI的下一个赌注？自主行动完成任务的人工智能代理--这可能是推翻硬件和广告技术巨头的登月计划。然而，Duverce警告说，高推理成本、不断下降的模型价格以及竞争激烈的环境意味着盈利之路可能需要数年的时间。

尽管面临这些挑战，OpenAI仍为基础设施和人才筹集了630亿美元--这是一笔巨额资金，使其远远领先于私人竞争对手。

尽管如此，由于2029年之前预计不会实现利润，而且估值为2025年E收入的27倍（是七巨头平均水平的三倍），投资者的预期非常高。

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