调研速递|华利集团接受Point72等超50家机构调研 关税及毛利率等成关注要点

近日，华利集团（300979）接受了众多机构的调研。此次调研活动备受市场关注，透露出公司在业务发展、市场环境应对等多方面的信息。

调研活动基本信息

• 投资者活动关系类别：特定对象调研、其他（券商策略会）
• 时间：2025年7月16日 - 7月18日
• 地点：线下为深圳，线上通过腾讯会议、Zoom进行
• 参与单位名称：Point72、Robeco、安踏投资、云杉常青、威灵顿管理、汇丰环球投资等超50家机构（详见附件一）
• 上市公司接待人员姓名：董事长张聪渊、董事会秘书方玲玲

调研核心内容解读

1. 关税政策影响：美国对越南、印尼最新关税政策细则未明。过往关税由品牌客户承担并传导至消费者，若零售端提价影响产品竞争力，客户会多维度优化成本。自4月美国公布“对等关税”政策，多数客户未与公司商讨成本问题，公司将密切关注并与客户保持沟通。
2. 抢出口情况：二季度是制鞋生产高峰期，产能已满。部分客户要求美国订单优先生产出货，非美订单延后，但多数客户出货计划未调整。
3. 原材料供应：运动鞋原材料制造商向东南亚、南亚转移，不少中国大陆厂商在越南建厂。2024年越南工厂相关情况未详细披露。
4. 销售区域占比：按客户总部所在地划分收入，美国市场约占公司销售收入4成左右。
5. 订单出货区域差异：上半年各销售区域出货数据在整理中。因各品牌销售区域及增长情况不同，公司订单出货区域分布受品牌订单变动影响。
6. 毛利率趋势：2025年一季度，新客户订单大增，新工厂投产初期效率低影响毛利率。公司将通过优化培训、推进智能化等提升运营效率，二季度新员工招聘放缓，预计运营效率逐步提升。
7. 核心竞争优势：华利集团实行多客户模式，客户与产品风格多元，掌握市场动态，满足多元需求。拥有全面制鞋工艺技术与流程，开发及量产能力优势明显，在品质、交期等方面表现出色。
8. 资本开支计划：考虑客户订单需求，未来几年公司将在印尼及越南新建工厂，加快自动化改造。2022 - 2024年资本开支约11 - 17亿人民币/年，预计未来几年维持区间平均或偏高水平。
9. 分红政策：公司重视股东回报，2021 - 2024年现金分红占净利润比例各有不同。未来几年虽处资金开支高峰期，但未分配利润高、现金流好，在满足资本开支与运营资金外，会尽可能多分红。

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