配售集资致股价放量大跌！联邦制药还值得看好吗？

2025年以来，港股配售市场热闹非凡，包括信达生物（01801.HK）、第四范式（06682.HK）、多点数智（02586.HK）、越疆（02432.HK）、顺丰控股（06936.HK）在内的众多企业均进行了配售集资。

而在7月18日盘前，曾多次入选港股百强榜单的联邦制药（03933.HK）也发布公告称，拟配售集资逾22亿港元。

受此消息刺激，联邦制药的股价在7月18日遭遇跳空放量大跌，跌幅一度超过7.5%。

折让配售集资逾22亿港元

7月18日的公告显示，联邦制药已经与独家配售代理订立《配售协议》，据此，联邦制药将委托独家配售代理以每股14.16港元的配售价，配售最多1.56亿股股份（相当于公告日发行股本总数的8.59%），此次配售价较7月17日收盘价折让约7.93%。

如果配售成功且所有配售股份均获认购，联邦制药将募集约22.09亿港元的资金，扣除相关费用后，集资净额约为21.68亿港元。

根据公告，联邦制药拟将配售所得款项净额中的约13.01亿港元用于建设和扩充生产设施、加强外部合作、扩展国际业务及其他一般公司用途的资本开支。剩余约8.67亿港元将用于创新候选产品的研发，包括UBT251的临床试验，以及其他开发中产品。

值得一提的是，近年国内创新药领域迎来大爆发，创新药企都被高看一眼。而从业务结构来看，联邦制药现有中间体产品、原料药、制剂产品三大业务收入来源。其中，中间体产品业务主要销售6-APA产品及青霉素G钾产品；原料药业务主要销售阿莫西林产品；制剂产品业务主要销售胰岛素系列产品、抗生素产品、神经系统药物，眼科产品，健康产品及兽药产品。

在创新药方面，截至2024年末，联邦制药已有8个1类新药项目进入临床阶段，其中自主研发的1类创新药UBT251注射液的多项适应症已获准于中国及美国开展临床试验，另有多个新药研发及临床取得积极进展。

其中，UBT251是联邦生物开发的一款长效GLP-1R/GIPR/GCGR三重激动剂，处于早期临床开发阶段，拟开发用于治疗肥胖症、2型糖尿病和其他疾病。

今年3月份，联邦制药及其全资附属公司联邦生物与诺和诺德（NVO.US）就UBT251订立独家许可协定。诺和诺德将获得UBT251的全球（不包括中国大陆、香港、澳门和台湾地区）的开发、生产和商业化权益。联邦生物将保留UBT251的中国权益。

根据协议，联邦生物将获得2亿美元首付款和最高18亿美元的潜在里程碑付款，以及可收取基于海外地区年度净销售额的分层销售提成。

股价累涨6倍之后仍获看好？

需要指出的是，虽然因为折让配售集资，联邦制药的股价遭遇跳空放量下跌，但其实自2022年11月以来，联邦制药的股价经历了一轮波澜壮阔的上涨，累计涨幅超过600%。

而从近期的机构观点来看，联邦制药仍获得多家机构的看好。其中，东吴证券在研报中称，联邦制药在研管线丰富，小分子布局自身免疫、代谢、眼科、抗感染等领域，JAK1抑制剂TUL01101片剂和软膏剂的特应性皮炎适应症处在临床2期；生物药布局聚焦内分泌/代谢、自身免疫领域，拥有完善的糖尿病、体重管理研发管线，德谷胰岛素和司美格鲁肽生物类似药已申报BLA，UBT251的肥胖、MAFLD、CKD适应症处在临床2期。二代胃肠道激素UBT370347月4日获FDA减重临床许可，联用UBT251具备更大想象空间。

东吴证券指出，基于联邦制药1）UBT251研发进展顺利，在研管线布局丰富；2）胰岛素与动保制剂快速放量；3）抗生素原料药和中间体价格趋稳，首次覆盖，给予“买入”评级。

国泰海通证券也在近期的研报中表示，联邦制药的传统主业估值具备安全垫，公司转型创新研发，UBT251三靶点GLP-1药物与诺和诺德达成合作，公司具备长期成长逻辑。

不过，在长期上涨之后，联邦制药股价继续回调的风险也不容忽视。

 作者|燕十四