人保鑫利债券季报解读：份额赎回超9亿，净值增长落后基准0.65%

2025年第二季度，人保鑫利回报债券型证券投资基金（简称“人保鑫利债券”）在市场波动中展现出一系列值得关注的变化。报告期内，基金份额赎回规模超9亿份，同时基金净值增长率与业绩比较基准收益率相比落后0.65%，这些数据背后反映了基金怎样的运作情况和投资表现，值得投资者深入探究。

各份额收益情况分化

报告期内，人保鑫利债券不同份额的收益情况呈现分化。从表格数据可见：

人保鑫利债券A的本期已实现收益和本期利润均为负数，分别为 -348,964.03元和 -227,272.23元，加权平均基金份额本期利润为 -0.0026。而C份额本期已实现收益为1,809.84元，本期利润为738.74元，加权平均基金份额本期利润为0.0108 。E份额因自2025年6月27日起新增，实际存续期短，本期已实现收益为 -0.07元，本期利润为1.08元，加权平均基金份额本期利润为0.0046。

近三月净值增长落后基准

人保鑫利债券不同份额在近三个月的净值增长率均落后于业绩比较基准收益率。

从数据可以看出，A份额净值增长率为0.89%，业绩比较基准收益率为1.54%，差值为 -0.65%；C份额净值增长率0.77%，与业绩比较基准收益率差值达 -0.77% 。E份额虽净值增长率高于业绩比较基准收益率0.23个百分点，但因其存续期短，数据参考性相对有限。

长期业绩差距明显

从长期业绩来看，自基金合同生效起至今，人保鑫利债券A、C份额与业绩比较基准收益率的差距更为显著。A份额净值增长率为12.00%，业绩比较基准收益率为37.99%，相差 -25.99%；C份额净值增长率9.21%，与业绩比较基准收益率37.99%相比，差距达 -28.78%。这表明在长期投资过程中，该基金未能达到业绩比较基准设定的收益水平。

权益市场把握欠佳

报告期内，权益市场走势分两阶段。第一阶段受贸易格局扰动等因素影响市场下跌，第二阶段虽有政策支持市场震荡修复，但本基金在仓位维持稳定的情况下，风格轮动较为滞后，未能在小盘风格优于大盘风格的市场环境中及时切换获利。

转债仓位调整遇回撤

可转债方面，百元转债转股溢价率持续偏高，基金组合在3 - 4月提升可转债仓位，却在权益市场回调时遭遇回撤，显示出基金在可转债投资时机把握上存在一定问题。

截至报告期末，人保鑫利债券A基金份额净值为1.0950元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为0.89%，同期业绩比较基准收益率为1.54%；C基金份额净值为1.0674元，份额净值增长率为0.77%，同期业绩比较基准收益率为1.54%；E基金份额净值为1.0951元，份额净值增长率为0.21%，同期业绩比较基准收益率为 -0.02%。整体来看，A、C份额业绩均未达到业绩比较基准，反映出基金在本季度的投资运作成果与预期存在差距。

资产配置以债券和权益为主

报告期末，基金资产组合中，固定收益投资金额为6,710,437.45元，占基金总资产的72.97%，其中债券占比100% ，且全部为国家债券。权益投资金额为1,582,026.55元，占基金总资产的17.20%，仅为股票投资。银行存款和结算备付金合计315,956.76元，占比3.44%，其他资产587,779.37元，占比6.39%。整体资产配置体现了债券型基金以债券投资为主，适当配置权益类资产的特点。

行业分布集中于制造业等

报告期末按行业分类的境内股票投资组合显示，制造业公允价值为1,137,349.55元，占基金资产净值比例达13.65%，为占比最高的行业。其次是信息传输、软件和信息技术服务业，占比3.25%，采矿业占比0.64%，金融业占比0.54%等。整体行业分布相对分散，但制造业占比较大。

前十股票明细

按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细中，中微公司占比最高，为6.35%，公允价值528,670.00元。其次是润泽科技占1.25%、若羽臣占1.24%等。

需注意的是，隆鑫通用、胜宏科技作为前十大持仓证券，分别存在监管措施和行政处罚情况，可能对基金净值产生潜在影响。

各份额变动差异大

报告期内，人保鑫利债券A份额赎回规模巨大，期初份额99,914,539.85份，赎回92,402,633.77份，期末份额7,512,663.26份。C份额期初41,432.76份，期间申购59,617.59份，赎回4,015.86份，期末97,034.49份。E份额因新增，期初无份额，期间申购466.69份，期末466.69份。整体来看，A份额赎回导致基金总份额大幅减少，反映出投资者对该基金部分份额的持有意愿发生较大变化。

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