电话会总结 ｜ Texas Capital(TCBI)2025财年Q2业绩电话会核心要点

编者按：聚焦公司高管观点与展望，深挖业绩背后的信息，助力投资者把握先机。

业绩回顾

• **财务业绩**： - 调整后总收入（Adjusted Total Revenue）：2025年第二季度同比增长16%，增加了4230万美元；环比增长10%，增加了2890万美元。 - 调整后净利润（Adjusted Net Income to Common）：2025年第二季度同比增长100%，达到7550万美元。 - 调整后每股收益（Adjusted Earnings Per Share）：同比增长104%。 - 调整后平均资产回报率（Adjusted ROAA）：2025年第二季度达到1.02%。 - 调整后拨备前净收入（Adjusted Pre-Provision Net Revenue）：同比增长52%，达到1.205亿美元，为战略转型以来的最高水平。 - 净利息收入（Net Interest Income）：同比增长17%，环比增长1740万美元。 - 净利息收益率（Net Interest Margin）：环比增加16个基点，2025年累计增长42个基点。 - 现金和证券占总资产比例：2025年第二季度末占比为23%。

• **财务指标变化**： - 商业贷款（Commercial Loan Growth）：环比增长5%，同比增长13%，平均余额增加3.99亿美元。 - 有形每股账面价值（Tangible Book Value Per Share）：2025年第二季度达到70.14美元，创历史新高。 - 调整后非利息收入（Adjusted Noninterest Revenue）：环比增长1150万美元，同比增加11%。 - 调整后非利息支出（Adjusted Noninterest Expense）：环比减少1410万美元，同比增加90万美元。 - 信贷损失准备金（Allowance for Credit Losses）：增加至3.34亿美元，占贷款投资的1.79%，创历史新高。 - 总问题贷款（Total Criticized Loans）：同比减少26%，商业地产问题贷款同比减少59%，降至两年来最低水平。 - 客户计息存款（Client Interest-Bearing Deposits）：同比增长19%，增加28亿美元。 - 抵押贷款融资贷款（Mortgage Finance Loans）：环比增长34%，平均余额达到53亿美元。 - CET1资本充足率（CET1 Ratio）：2025年第二季度为11.45%，环比下降18个基点，但仍保持强劲水平。 - 库存股票回购（Share Repurchases）：2025年第二季度回购31.8万股，总金额2100万美元，回购价格为每股65.50美元。

业绩指引与展望

• **营收预期**：管理层重申2025财年全年营收将实现低双位数百分比增长，预计2025年第三季度非利息收入将在6,000万至6,500万美元之间，其中投资银行费用预计为3,500万至4,000万美元。

• **全年非利息收入**：2025年全年非利息收入预期为2.3亿至2.4亿美元。

• **净利息收入**：预计2025年第三季度净利息收入将环比增长约1,000万美元，全年净利息收入增长将支撑全年营收指引的高端目标。

• **运营费用**：全年非利息费用增长指引从此前的高单位数百分比调整至中至高单位数百分比，预计2025年第三季度和第四季度的非利息费用将在1.9亿至1.95亿美元之间。

• **贷款拨备费用**：全年贷款拨备费用预期维持在贷款投资总额（不包括按揭金融贷款）的30至35个基点。

• **净息差**：净息差在2025年第二季度环比扩大16个基点，预计未来季度将继续保持稳定，具体取决于市场利率变化。

• **按揭金融贷款**：全年按揭金融贷款平均余额预计增长10%，假设2025年按揭市场总规模维持在1.9万亿美元。

• **资本支出**：管理层提到将继续在技术和平台建设上进行投资，以支持未来的业务扩展和效率提升。

• **股本回报率（ROAA）**：预计在2025年下半年实现季度1.1%的目标，并在此基础上进一步提升。

• **资本管理**：普通股一级资本（CET1）比率在2025年第二季度为11.45%，管理层表示将继续保持强劲的资本水平以支持业务增长。

• **财富管理业务**：尽管目前进展稍慢，但管理层预计未来该业务将实现稳定增长，成为公司收入的重要组成部分。

分业务和产品线业绩表现

• 商业贷款业务：商业贷款季度环比增长5%，同比增长13%，平均余额增加3.99亿美元，显示出在行业和地理覆盖范围内的广泛贡献；商业房地产贷款（CRE）余额季度环比下降1.59亿美元，其中包括5300万美元的受批评资产减少。

• 财资产品服务：财资产品费用同比增长37%，创下历史新高，过去12个季度中有8个季度实现增长，体现了成为顶级支付银行的持续进展。

• 投资银行与交易业务：投资银行和交易收入季度环比增长43%，同比增长4%，得益于资本市场活动的回升以及销售和交易平台的稳步增长；研究覆盖范围扩大至72家公司，并在股票资本市场、企业访问和行业投资银行覆盖方面增加了关键人才。

• 抵押金融业务：平均抵押金融贷款余额季度环比增长34%，达到53亿美元；全年平均余额预计增长10%，假设市场保持在1.9万亿美元的水平；抵押金融存款与贷款比率改善至91%，预计在第三季度保持在90%左右。

• 财富管理业务：财富管理平台建设稍有滞后，但管理层预计随着平台成熟，该领域将实现未来的可持续增长。

• 净利息收入与净利息收益率：净利息收入同比增长17%，净利息收益率季度环比扩大16个基点，年初至今增长42个基点，得益于资金成本改善和贷款增长。

• 非利息收入：调整后的非利息收入季度环比增长1150万美元，全年非利息收入预计在2.3亿至2.4亿美元之间。

• 证券投资组合：出售2.82亿美元收益率为3.1%的可供出售证券，并以5.4%收益率再投资；第二季度增加2.21亿美元收益率为5.6%的证券，并增加1亿美元的远期固定收益互换。

• 客户存款：客户计息存款同比增长19%，非经纪、非指数化存款同比增长22%，显示出更长久、更不受利率影响的存款扩展趋势。

• 技术与效率投资：通过技术投资实现成本效率和结构性优化，支持业务扩展和运营杠杆的提升。

市场/行业竞争格局

• **商业贷款增长与行业竞争**：Texas Capital (TCBI) 在2025年第二季度的商业贷款同比增长13%，季度环比增长5%，显示其在商业贷款市场上的竞争力。尽管整体市场环境存在挑战，TCBI通过吸引高质量客户实现了贷款组合的扩张，这表明其在行业中具备较强的客户获取能力和市场定位。

• **国库产品费用增长与支付银行定位**：TCBI的国库产品费用同比增长37%，创下历史新高，显示其在支付银行领域的持续竞争优势。通过技术投资和客户服务模式的改进，TCBI在支付解决方案市场中建立了差异化竞争力。

• **投资银行与交易收入的行业竞争力**：尽管资本市场在2025年第二季度初期表现疲软，TCBI的投资银行和交易收入环比增长43%，同比增长4%。通过扩展研究覆盖范围、增加关键人才以及启动交易操作，TCBI在资本市场活动复苏中占据了有利位置，显示其在投资银行业务中的竞争力。

• **净息差扩张与存款竞争**：TCBI的净息差在2025年第二季度环比扩大16个基点，年初至今增长42个基点。这得益于其对存款成本的有效管理和长期、低利率敏感存款的扩展，表明其在存款市场中的竞争优势。

• **房地产贷款与风险管理**：TCBI在商业房地产贷款（CRE）领域的余额同比下降，特别是问题资产减少59%，达到两年来的最低水平。这表明其在房地产贷款市场中采取了更为审慎的风险管理策略，与行业内其他竞争者相比展现了更强的资产质量控制能力。

• **财富管理领域的潜在竞争力**：尽管TCBI在财富管理平台的实施上落后于其他业务领域，但其未来增长潜力显著。通过与商业和投资银行客户的整合，TCBI有望在财富管理市场中建立长期竞争力。

• **技术投资与运营效率**：TCBI通过持续的技术投资和结构性效率提升，在成本管理和运营杠杆方面取得了显著进展。这种能力使其在行业中保持了较低的非利息费用增长率，并增强了其在竞争中的成本优势。

• **资本优势与市场竞争**：TCBI的普通股一级资本比率（CET1）为11.45%，尽管贷款增长导致季度下降18个基点，但仍处于行业领先水平。这种资本优势使其能够在竞争激烈的市场中灵活应对客户需求，同时保持强劲的财务稳健性。

• **抵押贷款融资市场的市场份额**：尽管行业整体预期疲软，TCBI预计其抵押贷款融资业务全年平均余额将增长10%，显示其在该领域的市场份额增长和客户选择上的竞争力。

• **客户选择与信用质量**：TCBI强调通过严格的客户选择来维持信用质量，这种策略使其在行业中表现优异，进一步巩固了其在风险管理和资产质量方面的竞争地位。

公司面临的风险和挑战

• **商业房地产贷款下降**：商业房地产（CRE）贷款余额环比下降1.59亿美元，同时受到整体市场趋势和管理层主动减少问题资产的影响，可能对未来的贷款组合增长构成挑战。

• **非应计贷款增加**：非应计贷款在2025年第二季度增加了2000万美元，尽管仍在历史范围内，但可能表明潜在的信用风险上升。

• **存款成本压力**：存款贝塔值上升至81%，显示利率变化对存款成本的敏感性增加，这可能对净息差扩张构成压力。

• **资本市场波动**：尽管投资银行和交易收入环比增长43%，但管理层提到资本市场在4月和5月基本关闭，表明市场波动可能对未来的收入产生不确定性。

• **抵押贷款市场疲软**：尽管抵押贷款融资贷款余额环比增长34%，但全年平均余额增长的10%预期依赖于1.9万亿美元的市场规模，这一假设可能受到市场疲软的挑战。

• **宏观经济不确定性**：管理层继续采取保守的宏观经济展望，这可能导致信贷损失准备金的增加，并对盈利能力产生压力。

• **财富管理业务发展滞后**：管理层承认财富管理业务的实施落后于其他业务部门，这可能影响公司在这一领域的长期增长潜力。

• **技术投资与成本控制**：尽管技术投资提高了效率，但未来的技术和平台建设可能会增加运营成本，影响短期利润率。

• **监管环境变化**：尽管管理层表示当前的资本水平足以应对监管变化，但未来监管要求的变化可能对资本配置和股东回报产生影响。

• **竞争加剧**：在商业贷款和存款市场中，持续的客户获取和竞争可能对定价能力和利润率构成挑战。

公司高管评论

• **Rob Holmes**：强调公司多年来的战略执行显著提升了盈利能力，表现出对未来增长的信心。他提到，调整后总收入同比增长16%，调整后普通股净收入同比增长100%，调整后每股收益同比增长104%，调整后平均资产回报率（ROAA）达到1.02%，接近2025年目标1.1%。他表示，“1.1%只是一个阶段性目标”，暗示公司有更高的长期目标。

• **Rob Holmes**：提到公司在商业贷款、资本比率和客户获取方面的强劲表现，强调“有意义的客户选择”对信用质量的贡献，并对储备水平和风险管理表示信心。

• **Rob Holmes**：对公司在支付银行领域的持续增长感到满意，指出国库产品费用同比增长37%，创下公司新高，并表示这些投资将继续增强盈利能力。

• **Rob Holmes**：对投资银行和交易收入的增长表示乐观，尽管资本市场在4月和5月初基本关闭，但收入环比增长43%，同比增长4%。他提到公司正在扩展研究覆盖范围并增加关键人才，预计下半年将进一步扩大规模。

• **Rob Holmes**：对公司过去四年的转型表现感到自豪，认为公司已成为一个更敏捷、多元化和以客户为中心的机构，并表示对未来的风险调整回报充满信心。

• **Matt Scurlock**：强调调整后税前拨备净收入同比增长52%，达到1.205亿美元，为战略转型以来的最高水平。他指出，净利息收入增长17%，调整后非利息收入增长11%，并预计全年非利息收入达到2.3亿至2.4亿美元。

• **Matt Scurlock**：对公司资本和资产负债表的强劲表现表示满意，指出普通股一级资本比率（CET1）为11.45%，尽管贷款增长导致环比下降18个基点，但仍处于“异常强劲”的水平。

• **Matt Scurlock**：提到公司在信用质量方面的持续改善，指出受批评贷款同比下降26%，商业地产（CRE）受批评贷款同比下降59%，达到两年来的最低水平。

• **Matt Scurlock**：对公司费用控制表示认可，指出调整后非利息费用环比下降1410万美元，并将全年费用增长指引从高个位数下调至中到高个位数。

• **Rob Holmes**：对财富管理业务的建设表示乐观，尽管进展较其他业务板块稍慢，但他预计未来将实现“持久的增长”，并表示对平台的成熟和潜力充满信心。 整体语气：**积极**。高管们对公司当前的表现和未来的增长潜力充满信心，强调了战略执行、客户选择和费用控制等方面的成功，并对未来的盈利能力和风险调整回报表示乐观。

分析师提问&高管回答

• ### Analyst Sentiment摘要

• **分析师提问**：请问投资银行和交易业务的管道情况如何？近期招聘对业务增长的影响是什么？未来是否需要更多投资来支持这些业务的发展？ **管理层回答**：尽管资本市场在4月和5月基本关闭，但投资银行和交易收入超出预期，资本市场的承销费用和销售交易业务的增长是主要驱动因素。我们预计第三季度非利息收入将在6000万至6500万美元之间，其中投资银行费用贡献约3500万至4000万美元。费用增长主要与投资银行覆盖和产品推出相关，包括薪酬、技术、占用和法律费用。

• **分析师提问**：ROA（资产回报率）已接近目标1.1%，未来是否有可能进一步提高？ **管理层回答**：1.1%只是我们转型过程中的一个阶段性目标，并非终点。我们对战略的有效性充满信心，客户对我们的接受度超出预期。我们将继续优化客户选择和资本分配，以推动更高的ROA。

• **分析师提问**：关于费用增长的指导，低端和高端之间的差异是否主要取决于投资银行费用的趋势？ **管理层回答**：我们预计全年非利息费用增长约为6%，未来两个季度的费用将在1.95亿至1.99亿美元之间。费用增长主要与投资银行业务的能力建设相关，但我们仍在通过结构性效率提升来优化费用。

• **分析师提问**：资本管理方面，监管环境的变化是否会影响你们对超额资本的看法或CET1目标？ **管理层回答**：监管变化对我们的资本管理没有影响。我们将超额资本视为战略优势，这使我们能够持续吸引优质客户并支持业务增长。

• **分析师提问**：商业客户行为在第二季度是否有显著变化？贷款利用率是否有变化？ **管理层回答**：商业贷款年化增长率为20%，主要得益于持续的客户获取。我们没有观察到季度间贷款利用率的显著变化，同比下降约2%。

• **分析师提问**：关于抵押贷款融资业务，行业预期有所下降，但你们仍维持10%的增长指导，是否意味着你们在这一领域获得了市场份额？ **管理层回答**：我们服务的客户质量很高，并为他们提供更广泛的产品和服务。我们对市场规模的预期保持不变，预计全年平均余额增长10%。我们并非试图扩大市场份额，而是专注于服务少数优质客户。

• **分析师提问**：不良贷款余额有所增加，背后的原因是什么？ **管理层回答**：主要是一些C&I（商业和工业）贷款的影响，但没有特定行业的集中风险。尽管不良贷款略有增加，但整体信用质量表现良好，批评类贷款同比减少26%，其中商业地产相关贷款减少59%。

• **分析师提问**：财富管理业务的进展如何？ **管理层回答**：我们在去年第四季度上线了新的平台，显著改善了客户体验。尽管财富管理的实施进度稍有滞后，但我们对未来的增长潜力充满信心，预计在未来几个季度和几年内实现稳定增长。 ### 总结 分析师对Texas Capital的战略执行、费用管理和业务增长表现出积极态度，特别是在投资银行、商业贷款和财富管理领域。管理层对ROA目标、资本管理和客户选择的信心进一步增强了市场对公司未来表现的乐观预期。

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