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2025-07-18 10:37
金吾财讯 | 天风证券发研指,中国黄金国际(02099)是中国黄金集团的海外上市旗舰企业,专注于黄金和铜等矿产资源的勘探、开采和开发。作为中国黄金集团旗下唯一的海外上市平台,公司依托集团强大的资源与技术支持,形成以甲玛铜金矿和长山壕金矿为核心的业务布局,经营规模和市场地位稳居行业前列。
该机构指,长山壕矿拥有黄金资源量158.57吨,储量为15.02吨(截至2024年),储采比4.4年。尽管逐步接近矿山寿命末期,公司通过边坡治理、优化生产工艺和加强管理,2024年仍实现黄金产量约3.4吨,销售收入为2.47亿美元。未来计划将产量维持在2.4-2.6吨,并展现出一定增量潜力。
该机构续指,甲玛矿主产铜、金、银等多金属,拥有铜储量207.5万吨、金储量55.7吨(截至2024年底),以25年产量指引为基准(2.225吨黄金,6.5万吨铜),甲玛矿的黄金储采比为25.03年,铜储采比为31.9年,其资源量与储量表现出较高的开发潜力。2023年甲玛矿因尾矿库事故停产后,于2024年5月逐步恢复至3.4万吨/日采选量。未来计划通过三期尾矿库建设(2027年投产)+采矿许可证扩容+周边勘探开发“三步走”规划,进一步提升产能至5万吨/日及以上,较现有产能提产50%+。
该机构表示,预测2025-2027年公司归母净利润为3.06/3.62/5.04亿美元,yoy+388%/+18%/+39%;以美元汇率7.2折人民币,对应归母净利润为22.0/26.0/36.3亿元。当前市值(截至2025年7月17日)对应PE为11.3/9.6/6.9X。公司主业为黄金&铜开采,该机构综合选取金、铜行业可比公司,计算2025年平均PE为15X。参考可比公司平均估值水平,取整给予中国黄金国际2025年估值15X,对应目标市值330亿元(362亿港币),目标价91.4港币,首次覆盖给予“买入”评级。