百亿债券承销费报价低至700元 交易商协会再启调查

银行间市场交易商协会近期的一份自律调查再次暴露出中国债券承销费畸低的痼疾，市场关注这次结果是否会有不同。

交易商协会近日点名中国银河证券、广发证券、兴业银行、国泰海通证券、中信建投证券、中信证券6家主承销商，因广发银行债券的低价承销费对相关机构启动自律调查。

据上海证券报援引文件，上述6家金融机构中标广发银行350亿元二级资本债的债券承销服务，六家机构合计承销服务费总额仅为63448元，其中中国银河证券和兴业银行报价仅有700元。

中国债市不少机构压低服务报价获得业务，以期提高承销排名来换取未来更大市场份额。尽管交易商协会和监管部门已屡次启动自律调查或给予警示，但这一现象依然存在。中国近期强调遏制企业恶性竞争，包括煤炭、光伏等多个行业已做出回应，因此交易商协会的此次调查进展或透露债券承销行业是否也已开始“反内卷”。

信用风险咨询公司丝路海洋的联合创始人王晨在采访中表示，承销商之间价格战反映出行业“内卷”的势头有所加剧，相关部门应进一步进行规范，引导债市承销服务回归理性。

交易商协会7月16日回复彭博新闻社问询称，协会一直高度关注市场相关问题，并已对相关机构启动自律调查。若相关方在业务开展过程中存在违反自律规则的情况，将依据有关规定予以自律处理。上述金融机构暂未回应彭博的置评请求。

6月中旬，交易商协会曾发布通知要求承销机构不得以低于成本的承销费率报价参与债券项目竞标。此次六家机构的总计承销服务费占发行规模的0.00018%。在2020年时，交易商协会也曾启动自律调查，因承销商债券承销费率低至0.003%。此外，2019年时中国证监会也曾对广发证券发出警告，因其以低于成本价格参与公司债券项目投标。

彭博汇总数据显示，在2025年上半年度中国债券承销排行榜中，中信证券、兴业银行和国泰海通证券排名前三，市场份额均超过5%。这三家机构均在协会此次的通报之列。

深圳信用研究公司YY评级的创始人姚煜在采访中表示，很多债券承销业务的获得要看承销机构业务排名。优质发行人获取批文完成销售没有难度，且发行规模大有利于承销机构提升业务规模，可以增加承销机构获取新业务的机会。