理财魔方6月业绩月报：权益普涨，业绩喜人！

一、市场回顾：股票资产全线走强，上半年港股黄金领涨

(一)6月市场：权益资产普涨，黄金微跌

2025年6月，全球股票市场呈现普涨态势，主要宽基指数绝大多数上涨。从具体表现看，股票资产全线走强，反映出市场风险偏好回升；黄金受风险情绪回暖影响，当月微跌0.01%，但长期避险属性仍受关注。

(二)上半年回顾：关税前后分化，港股与黄金领跑

2025年上半年市场呈现“关税前后两段行情”特征：关税政策落地前市场波动加剧，落地后风险偏好逐渐修复。从资产表现看，港股和黄金领涨，其中港股受益于全球流动性宽松与估值修复，黄金则因地缘风险与货币超发逻辑维持长期上涨趋势。

二、账户表现：全天候稳健增值

(一)全天候账户：收益与回撤控制双优

6月业绩：积极型、平衡型、稳健型账户均实现正收益，分别为2.74%、1.94%、1.34%，当月涨幅较全天候组合和上证指数（2.90%）有些差距。

长期表现：自2024年5月27日运作以来，积极型、平衡型、稳健型账户累计收益率分别达14.11%、11.80%、7.91%；全天候组合等级10、等级7、等级4自2016年9月1日运作以来收益率分别为32.45%、31.67%、34.68%，长期复利效应显著。

配置逻辑：全天候账户的稳健表现得益于其科学合理的资产配置。以积极型为例，该账户的资产配置涵盖了货币、债券、黄金、美股和中国股票等多个类别，且比例相对均衡。其中，中国股票占比35%，债券占比10%，黄金占比25%，美股占比12%，货币占比18%。通过多元资产对冲单一市场波动，在6月权益普涨中既捕捉股票收益，又依托债券、黄金控制回撤。

(二)八倍低估值账户：军工、周期、消费表现领先

6月主题表现：国防军工（+8.16%）、周期（+6.19%）表现领先，电力（-0.50%）、消费（-0.79%）、汽车（-0.95%）、中药（-2.05%）小幅调整。

六月八倍低估值账户均值收益1.68%，略低于上证指数；上半年均值1.88%，但实际因消费等板块加仓，收益更高。

信号运作：消费板块估值处历史低位，ROE超5%，政策支持、盈利稳健，布局价值凸显。消费板块上半年发出7次买入信号，如4月8日、17日基于估值低位加仓，后续均验证为阶段性配置机会。

八倍低估值账户遵循巴菲特逻辑，聚焦低估值行业，但错过科技行情。后续将加强科技行业研究，优化配置。

三、组合表现：多数跑赢基准，长期策略有效性凸显

(一)线上组合：均值2.49%，凸显精选价值

6月200+线上组合均值2.49%，虽略低于上证指数（2.90%），但多数组合跑赢各自基准。其中，股债平衡类组合表现稳健，股债7030收益率3.51%，显著超越股债基准（2.11%），体现股债动态平衡在波动中的优势。

(二)账户下资产标杆：贵金属与美股表现突出

6月表现：各板块组合均值1.09%，基准均值1.22%，超额收益-0.13%。细分来看，贵金属组合（22.64%）、美股组合（6.22%）、红利组合（7.93%）表现亮眼，分别超越基准1.30%、0.10%、4.21%；科技成长与消费组合也实现超额收益，债券组合收益率1.00%，略低于基准（1.04%），整体展现出差异化配置的结构性机会。

(三)重点组合标杆：长期策略持续验证

6月表现：低估值定投组合收益率4.41%，基准指数2.90%，跑赢基准指数1.51%；全天候等级10收益率3.63%，基准指数3.25%，跑赢基准指数0.38%；股债7030、股债5050分别收益3.51%、2.58%，均跑赢对应基准指数（2.11%、1.59%）；稳健组合收益0.57%，略低于基准指数（0.74%）。

上半年累计：低估值定投（5.79%）、全天候等级10（7.88%）、股债7030（5.27%）、股债5050（4.19%）均大幅跑赢基准。低估值定投组合自2020年4月运作以来收益率达71.54%，全天候组合等级10自2016年9月运作以来收益率32.45%，长期策略有效性凸显。

四、市场展望：聚焦结构性机会，平衡配置应对波动

(一)中国股票：科技、红利、消费成核心主线

·红利资产：在经济逆周期环境中，凭借“现金流确定性+低波动防御性+股息复利效应”，成为资金避险与收益替代的核心选择。长期看，利率下行、分红政策优化及长线资金增配将推动其从“防御工具”升级为“收益型资产”。

·科技成长：作为经济转型的“进攻之矛”，受益于政策护航、AI产业化与国产替代深化，尽管短期估值波动，长期有望复刻互联网革命的结构性影响，成为A股新核心资产。

·消费板块：ROE连续多年领先，当前估值处于近十年15%分位，14亿人口的梯度升级需求与制度红利支撑长期韧性，复苏节奏虽缓但底部配置价值明确。

(二)美股：盈利韧性与波动并存

美股依托全球顶尖企业的盈利韧性与流动性支撑，长期仍具配置价值，但短期受经济数据疲软、债务风险等因素扰动，波动可能加剧。建议参考市场恐慌指标，在情绪回调时择机布局，把握科技巨头与消费龙头的长期机会。

(三)债市：预期偏多但空间收窄

当前债券市场预期整体偏多，经济弱复苏环境对债市形成支撑，但经过前期上涨后，收益率下行空间有限。建议将债券作为组合“压舱石”，重点配置高等级信用债与利率债，平衡收益与风险。

(四)黄金：长期逻辑未改，短期关注地缘风险

黄金定价逻辑从单一挂钩美元转向“货币超发+地缘风险”双驱动，长期上涨潜力仍在。短期受风险偏好回升影响可能波动，但地缘政治不确定性与全球通胀压力为其提供安全边际，建议维持目标仓位。

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