CoreWeave因过度依赖微软、Nvidia：汇丰银行而获得Reduce评级

CoreWeave（纳斯达克股票代码：CRWV）因回报相对较低、缺乏差异化以及过度依赖微软（纳斯达克股票代码：MSFT）和英伟达（纳斯达克股票代码：NVDA）而获得汇丰全球研究中心的Reduce评级和微薄的32美元目标价格。

截至周四市场交易结束，CoreWeave股价下跌7.5%。

以Abhishek Shukla为首的汇丰银行分析师在一份非常详细的投资者报告中表示：“销售更多由软件栈驱动的增值服务，就像通用云所做的那样，可能是实现更高回报的关键。”“但CoreWeave首先需要成功转向通用云产品，并从微软和Open AI（两者合计占其收入的72%以上，以及25年第一季度积压的大部分）转向需要CoreWeave完整软件栈的客户。"

该投资银行预计，由于图形处理器老化，到2030年起CoreWeave 35%的收入将用于维护资本支出，这反过来又将减少自由现金流。

Shukla表示：“CoreWeave 2027- 30年每股收益比共识低45%。”“我们认为，共识严重高估了长期非GAAP EBITDA和营业利润率。共识还假设公司债务的隐含利率显着降低。"

汇丰银行还将CoreWeave过度依赖微软（纳斯达克股票代码：MSFT）作为客户和英伟达（纳斯达克股票代码：NVDA）作为图形处理器供应商的过度依赖视为潜在的长期弱点。

Shukla说：“由于Nvidia是CoreWeave图形处理器的唯一供应商，我们认为CoreWeave的讨价还价能力有限。”“我们相信Nvidia的战略是支持超大规模公司的挑战者，以增加图形处理器租赁市场的竞争。"

汇丰银行补充道：“我们认为CoreWeave与微软的讨价还价能力较弱，微软占其25第一季度收入的70%以上。”“我们感觉微软租用CoreWeave的图形处理器主要是因为市场上持续的图形处理器短缺。随着图形处理器可用性的提高，我们预计微软将直接采购更多的图形处理器，而不是从CoreWeave租赁它们，然后将它们分包给微软的客户。"

然而，依靠有限数量的客户获得大部分收入的一个优势是CoreWeave的销售和营销成本仍然很低。