期权角：利用科学来利用沃尔玛错误定价的衍生品

零售交易员，尤其是那些与沃尔玛公司（纽约证券交易所代码：WMT）等超级知名品牌合作的零售交易员，必须面对一个残酷的现实：你永远会比机构参与者慢。尽管如此，接受这个现实会让事情变得清晰。通过不浪费时间和精力试图寻找不存在也不可能存在的优势，您可以专注于现实的解决方案。本质上，我们将通过减慢速度来玩不同的游戏。

当然，华尔街的重点是速度。我们一直在听说高频交易，最近还听说使用人工智能来寻找隐藏的机会。尝试玩速度游戏的问题在于，从零售的角度来看，你总是会从后门开始。

例如，今年以来，对WMT股票最大的担忧之一一直是唐纳德·特朗普总统的贸易政策。随着政府对主要经济伙伴不人道地征收关税，此举严重破坏了沃尔玛的全球供应链，迫使该公司要么承担成本，要么将成本转嫁给消费者。值得注意的是，WMT今年迄今已上涨约5%，明显低于标准普尔500指数同期约7%的涨幅。

另一方面，沃尔玛以及Peloton Interactive Inc（纳斯达克股票代码：PTON）和Chewy Inc（纽约证券交易所股票代码：CHWY）等其他以零售为中心的公司一直在通过追捕电子商务巨头Amazon.com Inc（纳斯达克股票代码：AMZN）来展示他们的勇气。简而言之，亚马逊今年延长Prime Day促销活动的决定为竞争对手窃取市场份额打开了机会。

这些都是有趣的元素，但从交易员的角度来看，这是重点：它们已经融入股价。

这并不是说没有可以利用的优势。但首先，我们必须定义零假设或这种情况下的假设，即WMT股票不存在错误定价。如果是这样，WMT多头头寸在任何给定一周（从2019年1月起）盈利的可能性为57.02%。

期权论文必须有一种可靠的方法来击败57.02%。否则，我们在这里做什么？

实际上，在任何领域，零假设都是分析严谨性的基础。一个明显的例子来自生物技术行业。零假设是潜在的治疗方法没有效果。因此，科学家和医学界只有在数据拒绝零时才会采取行动;也就是说，药物具有真正的、可衡量的效果。金融哲学应该是同样的。

不幸的是，我不够聪明，无法查看WMT股票的所有光点并破译可重复的模式。仔细阅读一个典型的技术分析图表：这里有支撑线，那里有斐波那契回撤位，MACD和RSI做一些弯曲的东西。然后，金融研究行业想把更多的东西放在一个已经繁忙的图表上。

允许我扔一个真相炸弹：如果你的歌很烂，增加更多的混响不会让它更好。

不，我们将通过修改俄罗斯数学家安德烈·安德烈耶维奇·马尔科夫提出的原则来减慢这个游戏的速度。从本质上讲，我们将把价格行为的所有混乱分解为市场广度或累积和分配时段的序列。通过将股价压缩到根本需求中，我们可以回答核心问题：在交易结束时，市场是净买家还是净卖家？

通过将所有价格行为（无论表现的大小）归类为上涨周或下跌周，我们可以区分各种行为状态。此外，通过检查过去的类似物，我们可以更好地确定这些不同状态之间运动的可能性。

对WMT库存进行上述连续10周的压缩（自2019年1月以来），我们得到了以下需求概况：

在过去的两个月里，WMT股票正呈现“6-4-D”序列：六周上涨，四周下跌，10周内呈负向轨迹。这是一个相对罕见的序列，只出现了17次。不同寻常的是，尽管累积会话的平衡超过了分配会话，但轨迹却是负的。

尽管如此，这里的要点是，在76.47%的情况下，下周的价格走势会导致上涨，回报率中位数为1%。如果看涨者在未来三周内保持对市场的控制，那么可能会向97美元的水平推进。

从交易员的角度来看，这就是我们要寻找的：未来三到四周内的上行区间在96.50美元至97美元之间。这是我们的不对称优势，我们的备择假设，即WMT股票可能确实存在（有利的）错误定价。

根据上述市场情报，有两个想法可以考虑。一个是8月1日到期的95/96看涨期权。该交易涉及购买95美元的看涨期权，同时出售96美元的看涨期权，支付53美元的净借记（交易中可能损失的最多）。如果WMT股票在到期时上涨至卖空价格（96美元），最高奖励为47美元，派息率接近89%。

那些想要争取更大回报的交易员可能会考虑96/97牛市价差将于8月8日到期。该交易需要净借记47美元，但如果到期时触发卖空，则最高奖励为53美元，支付率为113%。

WMT股票的问题在于，6-4-D量化序列在经验上很有趣。对该序列进行单尾二项测试，结果显示p值为8.19%。这意味着WMT在76.47%的情况下随机上升的可能性只有8.19%，而不是作为6-4-D的“后果”。

从科学角度来看，8.19%的p值太高，不具有统计学意义。然而，在股市开放体系的背景下，这几乎是你将得到的最重要的。至少，WMT股票在未来几周值得密切关注。

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