市场是否缺少美国银行强劲的盈利增长？

美国银行公司（NYSE：BAT）周三公布第二季度业绩强于预期，拉开财报季的序幕，报告净利润为71亿美元，每股收益为89美分，超出分析师预期。

尽管265亿美元的收入略低于共识预期，但尽管投资银行费用较低，但该银行的净利息收入增加、强劲的销售和交易活动以及资产管理费增加推动了增长。

业绩公布后，这家银行巨头获得了华尔街分析师的积极评论，其中一些人肯定了他们对该股的前景。

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高盛分析师理查德·拉姆斯登（Richard Ramsden）和Keefe，Bruyette & Woods分析师克里斯托弗·麦格拉蒂（Christopher McGratty）周四均维持对美国银行（BAT）的积极评级。Ramsden重申买入评级，价格预测为56美元，而McGratty维持跑赢大盘评级，目标价略高57美元。

Ramsden将2025年、2026年和2027年的每股收益预期上调了1%，反映了相对稳定的宏观环境和积极的产品周期。对于2025年第二季度，BAC报告每股收益为89美分，这与共识一致，核心每股收益为89美分，略低于Ramsden估计的91美分。他指出，2025年的NII增长指引预计为6-7%，优于其他大型银行，后者的平均增长率为+4%。

Ramsden还强调，由于关税不确定性和持续的特许经营扩张导致需求增加，贷款增长强劲，同比增长7%。这可能有助于BAC在2025年/2026年获得市场份额，Ramsden预计2025年的核心运营杠杆率为40个基点，2026年为150个基点。

费用方面，BAT 2025年E和2026年E费用略高于最初预期。尽管如此，拉姆斯登认为，可观的费用收入将继续抵消这些增长，预计2025年下半年的费用增长将与第二季度持平。拉姆斯登还指出，受股票交易（+2%）和固定收益（+10%）强劲表现的推动，第二季度核心费用为118亿美元。

在资本回报方面，BAC在2025年第二季度向股东返还了53亿美元，CET 1比率为11.5%。Ramsden强调，BAC的资本缓冲（Q/Q下降了30个基点）为该公司的回购和未来资产负债表增长提供了极大的灵活性。

他将2025年E、2026年E和2027年E资本市场收入提高了1%。展望未来，Ramsden预计BAT 2025年每股收益将为4.42美元，2026年E每股收益将为5.60美元，2027年E每股收益将达到6.75美元。Ramsden也对BAT的估值保持谨慎，因为该公司目前的股价约为1.65倍TBV，比年初迄今的表现落后同行13个百分点，这表明从目前来看，有很大的上涨潜力。“我们仍然认为市场低估了其盈利增长状况，因此看到了巨大的重新评级潜力。”

BAT报告核心PPNR为每股-0.01美元，略低于KBW的估计。更好的信贷和税收结果抵消了这一点。重要的是，BAT维持了2025年第四季度155 - 157亿美元的NII指引（KBW的估计为156.7亿美元）。

McGratty列出了他的关键外卖。与KBW的估计相比，核心PPNR为每股-0.01美元，NII下降了0.01美元，费用下降了0.01美元，费用增加了0.01美元。

投资银行费用为15亿美元（KBW估计为13亿美元），同比下降7%，但好于季度中期20-25%下降的指引，其中20- 25年第二季度出现了最大的上涨。

受FICC和Equities强劲表现的推动，交易收入达到54亿美元，同比增长15%（而KBW估计为50亿美元）。

拨备总额为16亿美元，比KBW的估计高出每股0.02美元，NCO为55个基点，环比增长1个基点。

平均贷款和存款季度增长率分别为3%和1%（未按年化），而NIM由于贷款收益率低于KBW的估计，季度下降了5个基点。回购总额为53亿美元，超过了KBW估计的46亿美元。

价格走势：周四最后一次检查时，BAT股价上涨1.36%，至46.66美元。

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