Marsh & McLennan表示收入增长前景将达到个位数，同时应对全球不确定性

盈利电话洞察：Marsh & McLennan Companies，Inc. (MMC)2025年第二季度

总裁兼首席执行官约翰·昆兰·多伊尔（John Quinlan Doyle）在开场时表示，“Marsh & McLennan第二季度业绩强劲”，并强调在2024年收购的支持下，收入增长了12%，基本收入增长了4%。他强调了宏观不确定性下的韧性，理由是“调整后的营业收入较一年前增长14%”，“调整后的营业利润率较2024年第二季度增长50个基点，调整后的每股收益增长11%”。”多伊尔详细介绍了不利因素，例如“受托利息收入下降、P & C定价下降以及影响我们客户的市场不确定性，特别是在美国他还呼吁人们关注美国诉讼成本不断上升，称“超过1亿美元的案件在过去十年中增长了400%”，并指出“自2008年全球金融危机以来，单一承保范围中最严重的不良准备金发展”。2024年美国责任保险。

多伊尔解释了保险市场环境：“尽管今年前6个月猫损失激增，但在房地产的推动下，第二季度商业保险费率下降了4%。他还指出，“全球伤亡率增加了4%，美国超额伤亡率增加了18%，反映了前面提到的责任环境。"

首席财务官马克·克里斯托弗·麦吉夫尼（Mark Christopher McGivney）表示：“我们的第二季度业绩稳健，反映了尽管环境更具挑战性，但我们仍拥有强大的地位和执行力。合并收入增长12%，达到70亿美元，基本增长4%。营业收入18亿美元，调整后营业收入21亿美元，增长14%。"

多伊尔重申：“我们继续预计基本收入将达到个位数的增长、调整后每股收益的稳健增长以及连续第18年报告的利润率扩张。他警告说，“这一前景是基于当今的情况，经济背景可能会与我们的假设存在重大差异。"

McGivney补充道：“全年，我们继续预计基本收入将达到个位数增长、利润率扩张以及调整后每股收益的稳健增长。"

第二季度合并收入为70亿美元，基本增长4%。调整后的营业收入为21亿美元。调整后的营业利润率达到29.5%。调整后每股收益为2.72美元，同比增长11%。该公司宣布将季度股息提高10%至0.90美元，并在本季度完成了3亿美元的股票回购。

风险和保险服务公司报告收入为46亿美元，较一年前增长15%，基本收入增长4%。Marsh的收入为38亿美元，基础收入增长18%或5%。盖伊·卡彭特（Guy Carpenter）报告收入为6.77亿美元，基本增长7%或5%。

咨询部门收入为24亿美元，基本增长7%或3%。美世的收入为15亿美元，基础收入增长9%或3%。奥纬咨询的收入达到8.73亿美元，基本增长5%或3%。

第二季度值得注意的项目总额为8800万美元，大部分与收购相关。利息费用为2.43亿美元，反映了麦克格里夫交易产生的债务增加。该公司本季度末现金为17亿美元，债务总额为197亿美元。

查尔斯·格雷戈里·彼得斯（Charles Gregory Peters）、雷蒙德·詹姆斯（Raymond James）：被问及定价趋势和未来利率预期。多伊尔回应称，“保险和再保险市场在第二季度大部分继续疲软”，但强调了“一个很大的例外……伤亡过多。他解释说，“我预计伤亡定价将继续对我们的客户构成压力，费率将继续增长。"

彼得斯询问了美世的财富和职业部门。副主席帕特里克·汤姆林森（Patrick Tomlinson）澄清说，只有OCIO业务的收入与AUM直接相关，并描述了美国和英国对基于项目的咨询需求放缓他指出：“职业生涯萎缩了5%，对吧？这主要是由于美国项目需求疲软所致。"

Michael David Zaremski，BMO：对RIS的增长驱动力提出质疑。多伊尔同意分析师的宏观观点，并表示：“损益定价下降、经济增长放缓、信托利息收入带来的利率阻力以及通胀放缓……我对此感觉很好。"

Jamminder Singh Bhullar，摩根大通：被问及并购和IPO活动。多伊尔回应道：“我们认为今天美国企业的防御姿态更加明显”，并表示现在预测有意义的上涨还为时过早。

Taylor Alexander Scott，巴克莱银行：询问医疗成本通胀和人工智能影响。多伊尔回答说，大多数美国医疗业务“主要是固定费用”，人工智能在各个业务领域“开始看到一些早期迹象和一些突破”，但“现在明确还为时过早”。"

分析师专注于定价趋势、利润率管理、咨询的经济敏感性和技术采用。基调从中性到略显谨慎，寻求明确增长的持久性和宏观风险敞口。

管理层在准备好的讲话中保持了自信的语气，反复使用“我们对我们的执行感觉良好”和“我们有信心”等短语，但谨慎地应对不确定性，例如“经济背景可能会与我们的假设存在重大差异”。“在问答中，管理是详细而直接的，偶尔会对宏观问题进行对冲。

与上一季度相比，分析师的语气保持中立，但管理层的语气转向稍微谨慎，尤其是在宏观经济和诉讼风险方面。

中个位数基本收入增长和利润率扩张的指引与上一季度保持一致，但管理层对诉讼风险和宏观不确定性的讨论变得更加明显。

分析师继续调查定价动态、咨询部门敏感性和技术举措。管理层对执行的信心依然存在，但对美国诉讼和成本阻力进行了更明确的讨论。

与第一季度相比，收入增长和调整后每股收益增长等关键指标加速。股票回购和股息增加是本季度的重点。

战略重点包括继续投资人工智能和分析，以及整合收购的McGriff。

管理层强调美国诉讼是一个主要风险，多伊尔表示：“过度诉讼和滥用我们的法律体系实际上正在对我们的经济征税，并导致美国责任保险成本激增。"

宏观经济不确定性、损益和房地产利率下降以及信托利息收入下降被认为是持续的阻力。

分析师对国际增长的持久性、咨询部门对经济周期的敏感性以及医疗成本通胀的风险表示担忧。

管理层强调，在弹性业务线、严格的费用管理以及对技术和分析的持续投资的支持下，对2025年实现中等个位数的基本收入增长和利润率扩张充满信心。尽管宏观经济、法律和利率方面的不利因素持续存在，但该公司表示客户需求持续强劲，并致力于实现资本回报和长期增长计划。

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