Alpha Buying：最安静的内部人士夏天仍然带来了这些权力戏剧

我们正处于夏季的低迷状态，至少在内部活动方面是这样。

内部人士带着支票簿去海滩、山上，或者只是锁起来居家度假。

他们没有做的是购买他们最近拥有的公司的大量股票。

可能是围绕全球贸易的政治动荡和世界各地发生的各种冲突。

这可能是炎热和潮湿，使内部人士在场边。

这可能是（很可能是）高估值和动力驱动的股市，是保持内部人士在场边现在。

无论出于何种原因，我们正在经历长期以来最低水平的内部活动之一。

虽然大多数内部人士都在夏天袖手旁观，但随着内部活动人士对少数目标采取行动，出现了一些特殊情况。

一些特殊情况成为头条新闻。其他人则悄无声息地行动，在美国证券交易委员会提交的文件和市场的模糊角落中穿行，然后进入众目睽睽之下。目前，我们正在追踪三种风格不同但有一个特征统一的此类设置：控制权正在或即将易手，对股东的影响是真实的。无论这个故事是由旨在私有化的内部人士、敲门的活动人士讲述的，还是具有战略意图的新参与者悄然出现，这些公司的下一阶段都可能具有重大意义。

让我们从三个人中最先进的开始。

Fonar Corporation（股票代码：FONR）：An Inside Job Fonar并不是一个家喻户晓的名字，除非您不幸需要直立的核磁共振成像。它是一家小众医疗设备公司，是世界上唯一一家生产垂直位置MRI扫描仪的公司，多年来一直保持悄然盈利，账簿上没有任何债务迹象。本月，一份13 D文件列出了长期观察家怀疑即将发生的事情：管理层牵头将公司私有化。

该文件背后的集团控制着公司48.1%的股份，其中包括首席执行官蒂莫西·达马迪安（Timothy Damadian）、他的兄弟约瑟夫·达马迪安（Joseph Damadian）、首席运营官蒂莫西·博纳尼（Timothy Bonanni）以及几位长期员工和董事。大部分股份是很久以前通过继承、补偿金或个人投资收购的，该集团近几个月没有进行任何市场购买。但重要的不是他们如何收购股份。这就是他们计划用他们做的事情。

13 D明确表示：内部人士已组建一个收购实体，并已就私有化交易与董事会接洽。尚未披露任何条款，但文字已写在墙上。Fonar一直是一家受到严格控制的实体。现在这种控制权可能会被用来彻底重塑资本结构。这是否会带来公平的报价和少数股权持有人干净的退出，还是会带来测试治理标准的旷日持久的谈判，仍有待观察。无论哪种方式，特殊情况是实时的。

盒子里的杰克（标签：JACK）：汉堡、董事会和毒药药丸Fonar的特殊情况是从内部驱动的。盒子里的杰克是从外面来的，反应是经典的董事会防御。

以积极的价值投资和在Cracker Barrel的长期活动而闻名的Sardar Biglari已经披露了Jack in the Box 9.98%的股份，并提交了13D。这一数字仅略低于该公司几天后新设定的12.5%的毒丸门槛。杰克董事会传达的信息很明确：“别这么快。”

杰克对挑战并不陌生。这家快餐连锁店正处于被称为“Jack on Track”的多年扭亏为盈，其中包括关闭200家表现不佳的商店，专注于数字化转型，并可能剥离Del Taco。比格拉里的加入增加了压力和审查，特别是在管理层试图执行一项具有重大房地产影响的复杂运营计划之际。

13 D尚未概述具体提案，但剧本很熟悉。比格拉里很少保持沉默。如果杰克的业绩没有迅速改善，或者如果没有提出有意义的回购或资产货币化，那么下一个代理季节可能会变得有趣。目前，该公司希望这种药丸为他们赢得时间。投资者应密切关注比格拉里的下一份文件，寻找升级的迹象。

布雷拉控股（股票代码：BRA）：具有战略意图的微妙股权还有Brera Holdings，这是一家很少引起机构投资者注意的微型股。但这可能会改变。

7月14日，由七名个人投资者组成的小组提交了13 D，披露了Brera B类股票集体6.7%的股份。这些名字包括盖伊·赫希（Guy Hirsch）、罗恩·萨德（Ron Sade）和斯坦尼斯拉夫·奥斯金（Stanislav Oskin），与数字资产和国际金融有联系。他们不仅仅是被动披露。该组织明确表示，他们正在就战略方向、加密货币财政政策和董事会代表问题与董事会进行接触。换句话说，这是带有“a”的活动家，但尽管如此，这是活动家。

Brera不是一家覆盖范围很广的公司，但它将自己定位为金融科技和数字资产管理平台。该公司的公开持股量很小，其B类股票具有投票权，可以让一个小型、协调一致的集团发挥真正的影响力。13 D集团于6月直接从发行人手中收购了股份，似乎正在为更深入地参与制定公司战略奠定基础。

这里的结果还远不确定。布雷拉可能是另一个被遗忘的、侧向漂移的微型资本。或者，它可能成为新一代运营商活动人士在后加密货币世界中尝试治理的试验场。无论如何，变革的种子已经播下。

三个安静的风暴，一个主题：控制这些情况中的每一个都代表着同一个周期的不同阶段。在Fonar，已经在经营这家公司的人正准备买下剩下的部分。在Jack in the Box，一位知名的活动人士已经介入，迫使董事会捍卫其战略计划。在布雷拉，一群局外人正在探索董事会层面的雄心和主题想法的影响力。这些公司都没有成为CNBC的头条新闻，但每家公司都可能提供深度价值投资者、特殊情况猎人和控制权溢价寻求者所追求的那种不对称结果。

如果您相信控制、治理和激励一致的力量，那么这些就是值得关注的设置。这些争斗尚未公开，但文件表明已经足够了。这些不是随机的股权披露。他们是鸣枪示警。或者，根据您的观点，邀请函。