承销一单赚700块，券商在想什么？

债券市场的低价承销问题再度引发监管关注。

近日，部分头部券商在银行间债市承销项目中给出极低报价，引发中国银行间市场交易商协会启动自律调查。

7月11日，交易商协会发布公告称，在广发银行2025-2026年度二级资本债券项目中，6家主承销商中标承销费引发市场关注。

依据《银行间债券市场自律处分规则》，交易商协会对相关机构启动自律调查。

交易商协会表示，若相关方在业务开展过程中存在违反自律规则的情况，将依据有关规定予以自律处理。

公告显示，六家涉事主承销商分别为：中国银河证券、广发证券、兴业银行、国泰海通证券、中信建投证券、中信证券。

除兴业银行为商业银行外，其余5家均是国内头部券商。

据天眼查信息，广发银行于7月10日公示了上述项目中选结果。

据悉，该招标项目规模达350亿元，采用竞争性磋商方式进行。

六家机构的中选含税预估服务费分别为：中国银河证券700元、广发证券1050元、兴业银行700元、国泰海通证券4998元、中信建投证券3.5万元、中信证券2.1万元。

其承销费总和约6.3万元，折算后整体承销费率仅为0.00018%。

也就是说，为广发银行服务一年，平均每家主承销商获得的报酬刚过1万元。

而其中，中国银河证券和兴业银行的700元报价成为市场关注焦点。

事实上，低价承销并非首次引发监管介入。

2020年4月，中信证券与兴业银行在海南省发展控股有限公司40亿元中期票据项目中报出0.003%的承销费率，随后被交易商协会处以警告并责令整改。

2019年，广发证券因以明显低于成本的价格参与某公司债券项目投标，也曾被监管点名。

据说当年在某大型央企为百亿公司债进行承销招标时，广发证券报出了1万元的价格，承销费率低至0.0001%，被人举报。

后来，该央企宣布取消此次招标发行。

值得注意的是，交易商协会此次调查的时间节点亦备受关注。

6月16日，交易商协会发布《关于加强银行间债券市场发行承销规范的通知》，明确禁止承销机构以低于成本的报价参与债券项目竞标。

有业内人士指出，近年来券商与银行通过低价竞标争夺债券项目已成为行业常态，不少机构以牺牲利润换取排名与市场份额。

但承销费压至“白菜价”，已对市场公平和服务质量构成影响。

实际上，债券承销价格战的背后，是行业“内卷化”的一个缩影。

从债券市场到新能源汽车、外卖物流等多个行业，低价竞争不断侵蚀企业利润空间，也扰乱了正常市场机制。

虽然不同项目、不同机构的债券承销费率差异较大，但部分市场化操作下仍可达到0.01%左右。

本次350亿元项目承销费总额不足6.5万元，反映出当前市场报价与合理区间之间已出现明显偏离。

调查仍在进行，承销机构如何回应及市场如何调整，值得持续关注。