利润预增380%，新易盛，杀疯了！

（来源：老张投研）

新易盛，业绩爆了！

7月15日，新易盛发布业绩预告，2025年上半年公司预计实现净利润37亿元到42亿元，同比大增327.68%到385.47%。

相当于，新易盛仅半年时间就赚了过去三年的钱，不论是绝对值还是增速均创下历史最好成绩。

更为难得的是，这份成绩单在同行中依然炸裂。

2025年上半年中际旭创预计实现净利润36亿元到44亿元，取中值看中际旭创上半年净利润约40亿元，新易盛净利润中值约39.5亿元，也就是说新易盛已经开始压弯超车。

新易盛作为光模块龙头，业务绝对垂直。

2024年公司点对点光模块实现营收85.92亿元，占总营收的比重高达99.36%，利润贡献比更是达到99.73%，是公司绝对的核心利润来源。

在AI时代，光模块可以说是一个不可或缺的东西。

我们都知道像DeepSeek、豆包、Kimi等大模型会产生大量的数据，而光模块就是让这些数据在光纤高速公路上跑起来，秒速反馈到用户端。

2024年下半年以来，AI、算力需求持续旺盛，仅2024年我国光模块出口额已经超62亿元，同比增速接近60%，新易盛也就迎来了业绩爆发的窗口。

同样是深耕光模块，为何新易盛业绩能持续爆发？

核心在于，新易盛更专注高速率光模块领域。

新易盛产品线已经覆盖全系列光通信应用的光模块产品，并成功推出基于VCSEL/EML（半导体激光器）、硅光及薄膜铌酸锂方案的400G、800G、1.6T系列高速率光模块产品。

在研项目上看，新易盛对高速率产品的深耕还在继续。2024年财报显示，公司研发投入4.03亿元，同比大增203%，主要系高速率光模块研发。

而这种技术的深耕也给新易盛带来三个独特的护城河：

一是，高盈利

光模块行业不像光刻胶、光刻机国产化率低，相反全球前十大光模块厂商中我国就占了7个，竞争相对激烈。

但是，新易盛的毛利率却不低，2024年公司毛利率达到44.72%，反超中际旭创约11个百分点。

这还不算完，新易盛净利率更是独特。2024年公司净利率达到32.82%，已经与中际旭创毛利率齐平，到了2025年第一季度新易盛净利率进一步提高到了38.81%，竟超过了盈利标杆长江电力。

除了技术筑牢盈利护城河外，新易盛成本力也很强悍。

光器件是光模块绝对的成本大头，占比约37%，不过，新易盛选择部分光器件自行加工，同时自行设计PCB板，降低了单位成本。

这一点从成本利润率上也能看到，新易盛成本费用率从2023年的30.01%提高到了2025年第一季度的69.39%，超出中际旭创30多个百分点，这意味着新易盛单位成本带来的利润效用更大。

二是，高市占率

光模块主要下游应用为数据传输，而数据量越多，对光模块速率要求就越高，所以AI的爆发催生了更大800G、1.6T高速率模块需求。

得益于长期深耕高速率产品，新易盛全球市占率从2023年的第七跃升到了2024年的第三，超越了华为。

三是，高周转

在产品迭代性非常强的光模块领域，技术就是硬通货，有了技术产品自然不愁卖。

2024年，新易盛存货出现极其明显的突增，达到41.32亿元，是2023年的4倍多。到了2025年第一季度，公司存货攀升到了54.65亿元，同比大增262.38%。

存货高增不一定是卖不动，还有可能是加速备货。财报显示，新易盛存货周转率从2022年的1.4次上升到了2024年1.88次。

存货结构上，2024年公司在产品、发出商品以及产成品合计占比为56.34%，不难看出新易盛正加速出货，再次印证了需求端的旺盛。

不过，到这里我们需要注意一个问题：2024年以来的AI火爆，推动光器件和光模块快速放量，快速增长过后，会不会出现需求下降？

毕竟，智能手机高速渗透期过后，产业链企业的业绩增长开始趋缓；2023光伏爆发后更是出现扩产潮，导致隆基绿能、通威股份、TCL中环陷入亏损。

但光模块情况不太一样，因为这是AI时代！

从100G到200G、400G，再到现在的800G、1.6T，甚至是3.2T，光模块迭代速度非常快，而新品的出现能很大程度减少旧产品市场竞争激烈的影响。

行业数据显示，以2023年为起点，随着人工智能的演化，光模块迭代周期将缩短至每两年翻倍一次，2025年正是AI算力的窗口期，有望支撑需求走强。

单拿800G光模块看，下游需求方包括英伟达、谷歌、Meta等国际AI巨头，数据显示，预计2025年全球800G光模块需求量将达到1800万-2200万只。

另一方面，CPO（光电共封装）的出现也催化了光模块的需求，CPO则是将光模块与主芯片直接封装在一块基板上，并向长距离传输场景延伸。

据预测，CPO市场规模将从2024年不到0.5亿美元增长至2030年的81亿美元，年复合增长率约达137%。

既如此，新易盛业绩能否继续爆发？

有了技术、需求，业绩增长还要看产能。

2024年5月，新易盛募集18.8亿元用于成都和泰国高速率光模块扩建，2024年底泰国二期已经完工，同期公司固定资产周转率达到5.19次，同比提高了65.3%，说明前期投入的建设成本已经开始转化为产能。

与此同时，2024年公司点对点光模块产能为1060万只，同比提高了24.7%，针对未来需求新易盛产能上有所匹配。

所以，2025年新易盛已经准备好了，而在这场AI竞赛中，不会落下每一个努力的人！