AI股票近期大跌的深层逻辑

（来源：企观国资）

如果你是一家AI（人工智能）公司的股票持有人，过去1个月，你可能会焦虑：AI股票还值得继续持有吗？

《企业观察报》统计获悉，截至7月10日，AI股票累计跌幅接近10%，8家头部企业市值蒸发超过2000亿元。

AI上市公司股价为什么回调？这类公司的前景值得长期看好吗？

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市值大跌

据《企业观察报》统计，寒武纪、科大讯飞、商汤科技、中科曙光、海康威视等排名前10的AI上市企业，8家市值纷纷下跌，缩水超过2000亿元。

寒武纪是被寄予厚望的AI芯片新星。截至2025年7月15日，股价收于每股553元，和年内每股616.58元的高点相比，累计回调了10.23%，市值蒸发超250亿元。

科大讯飞是智能语音领域的佼佼者，7月15日股价收于46.37元，较年内61.50元的高点回调高达24.6%，市值也蒸发超250亿元。

商汤科技是计算机视觉领域的“AI四小龙”之首，7月15日股价收于1.51港元，较年内2.35港元的高点回调35.7%，总市值缩水约300亿港元。

中科创达是智能操作系统领域的标杆企业，7月15日股价收于55.86元，较年内66.66元的高点回调16.2%。

浪潮信息在全球服务器市场排名前三，在中国AI服务器市场占有率超50%，7月15日股价收于55.79元，较年内66.66元的高点回调16.3%，总市值较最高点缩水超200亿元。

中科曙光是国产高端服务器、液冷技术及算力基础设施的核心供应商，7月15日股价收于69.06元，较年内75.57元的高点回调8.6%，市值蒸发了约95亿元。

万兴科技和海康威视，市值也分别缩水180亿元和650亿元。

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缩水原因

AI公司市值缩水的原因是什么？

首先是因为市场需求缩水。以服务器市场为例。浪潮信息和中科曙光在国内AI服务器市场占据了60%以上的份额。但阿里云、华为云、腾讯云这三大云商，资本开支增速突然放缓。与2024年25%的增速相比，2025年一季度，三大云商资本开支同比增长仅为12%。

其次是因为资金换仓。拿寒武纪来说，2024年三季度，富国基金的富国新兴产业、富国创新企业等产品把寒武纪买成了第一大重仓股，2025年一季度就出现了转折。华夏基金一季度减持了寒武纪527.71万股，易方达基金减持了365.49万股，华泰柏瑞基金从487万股减仓至60.67万股。重仓寒武纪的基金数量从2024年末的383只降至2025年一季度的321只。

最后是因为现金流压力。根据公开数据，高端人才的薪酬还在往上涨，AI工程师平均年薪比2024年涨了20%。而企业的现金流没有改善。比如中科曙光一季度净利润率降到8.5%，比2024年同期下降了1.2%；科大讯飞更是陷入了亏损，2025年半年度归母净利润亏损约2亿元。

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未来靠什么

AI企业的股票是否值得继续持有，取决于两大因素。

首先，技术突破是关键。比如，市值飙升的海光信息，其产品深算三号在2025年算力比前代提升300%，能效比优化40%，直接朝着英伟达H200发起挑战。海光信息在产品布局上打造了CPU + DCU全栈组合。其中，海光7000系列CPU在政务和金融领域市场占有率都突破了40%，和DCU搭配起来，能让客户采购成本大大降低。

其次，现金流改善是王道。市值增加1300亿元的新易盛，主要原因是业绩的爆发式增长。业绩预告显示，新易盛2025年上半年净利润预计超过37亿元，同比增长超过300%。

股价“过山车”，本质上是资本市场对AI赛道“技术革命”与“商业现实”认知偏差的修正。这些企业要想回到高市值，就必须回答一个根本性问题：在AI这个烧钱的赛道上，如何用可持续的商业模式支撑技术发展。

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