电话会总结 ｜ Fulton(FULT)2025财年Q2业绩电话会核心要点

编者按：聚焦公司高管观点与展望，深挖业绩背后的信息，助力投资者把握先机。

业绩回顾

• **财务业绩**： Fulton Financial Corporation（FULT）在2025年第二季度实现了创纪录的运营净收入，运营收益为1.06亿美元，每股摊薄收益为0.55美元，环比增长0.03美元。总营收增长，其中净利息收入为2.549亿美元，环比增加370万美元；非利息收入为6910万美元，所有类别均实现环比增长。季度运营资产回报率（ROAA）为1.3%，运营有形普通股权益回报率（ROTCE）达到16.26%。

• **财务指标变化**： - **营收**：净利息收入环比增长1.47%，非利息收入环比增长7%（剔除上一季度的投资收益调整影响）。 - **效率比率**：季度效率比率为57.1%，反映了持续的成本管理效率。 - **贷款**：季度末贷款总额增长1.5亿美元（环比增长2.5%），主要来自住宅抵押贷款、房屋净值贷款和部分商业贷款。 - **存款**：存款减少1.91亿美元（环比下降2.9%），其中20%的存款为免息存款。 - **贷款-存款比率**：季度末为92%，环比有所上升。 - **净息差（NIM）**：环比增加4个基点至3.47%，贷款收益率保持在5.86%。 - **存款成本**：平均存款总成本环比下降5个基点至1.98%。 - **非利息费用**：运营基础上的非利息费用为1.876亿美元，环比增加480万美元，但低于全年指导范围（1.90亿-1.95亿美元）。 - **拨备费用**：拨备费用为860万美元，环比减少530万美元，反映了适度的贷款增长和稳定的信用展望。 - **信用损失准备金**：占贷款总额的1.57%，对不良贷款的覆盖率为177%。 - **资本**：普通股一级资本（CET1）比率上升至11.3%，累计其他综合收益（AOCI）保持在2.72亿美元。 - **股票回购**：回购了52.2万股股票，平均价格为16.90美元，剩余授权金额为1.15亿美元。

业绩指引与展望

• **全年净利息收入预期**：管理层将2025年全年净利息收入指引上调至10.05亿至10.25亿美元，反映了持续的收入增长和资产负债表稳定性。

• **全年拨备费用预期**：拨备费用指引下调至5000万至7000万美元，显示贷款增长温和且信用展望未发生重大变化。

• **全年运营费用预期**：运营费用指引下调至7.5亿至7.65亿美元，预计下半年季度运营费用将在1.90亿至1.95亿美元之间，全年可能低于指引中点。

• **全年税率预期**：有效税率上调至18.5%至19.5%，反映税务政策和盈利结构的调整。

• **全年非运营费用预期**：非运营费用预期从1400万美元下调至1000万美元。

• **全年手续费收入预期**：手续费收入指引维持在2.05亿至2.8亿美元区间，预计各收入类别将保持稳定增长。

• **净息差展望**：尽管存款成本趋于稳定，但竞争压力可能对贷款收益率和息差产生一定影响，预计净息差将保持在当前水平或略有增长。

• **贷款和存款增长展望**：全年贷款增长预计为低个位数，存款增长将以长期平衡为目标，第三季度可能因季节性因素出现市政存款回流。

• **资本支出与股东回报**：剩余1.15亿美元的股票回购授权将根据市场条件和资本需求进行灵活调整，优先支持有机增长和战略性项目投资。

• **Fulton First计划**：预计2025年全年将实现2500万美元的净成本节约，目前已提前实现850万美元的季度节约目标。

• **信用质量展望**：尽管宏观经济和地缘政治不确定性仍存，但整体信用指标保持稳定，贷款损失准备金覆盖率为1.57%，不良贷款覆盖率为177%。

• **宏观假设调整**：更新后的指引假设美联储将在2025年9月和12月各降息25个基点，总体经济假设较此前更为温和。

分业务和产品线业绩表现

• 财富管理（Wealth Management）：财富管理业务在季度收入方面创下历史新高，公司增加了团队成员并持续扩大客户基础。

• 商业银行（Commercial Banking）：商业银行费用收入达到季度历史新高，客户活动推动了业务增长。

• 消费银行和抵押贷款（Consumer Banking and Mortgage）：消费银行和住宅抵押贷款业务实现了环比增长，受季节性需求推动。

• 住宅抵押贷款和房屋净值贷款（Residential Mortgage and Home Equity Loans）：贷款增长主要来自住宅抵押贷款、房屋净值贷款以及某些商业贷款类别。

• 证券投资组合（Securities Portfolio）：公司购买了1.17亿美元的证券，平均票面利率约为5.44%，期限为3.2年，用于流动性管理。

• 储蓄和存款（Deposits）：存款余额环比下降2.9%，其中20%的存款余额为无息存款。储蓄成本环比下降5个基点至1.98%。

• 富尔顿优先计划（Fulton First Initiative）：该计划在2025年实现了850万美元的净节约效益，超出年度目标，推动运营效率提升。

• 非利息收入（Noninterest Income）：非利息收入环比增长，所有类别均有所增加，占总收入的21%。

• 商业贷款（Commercial Loans）：商业贷款的增长受到客户谨慎情绪的影响，但贷款管道环比有所改善。

• 间接汽车贷款（Indirect Auto Portfolio）：公司战略性减少了间接汽车贷款组合，以优化资产负债表。

• 运营效率（Operational Efficiency）：季度效率比为57.1%，反映了持续的有效成本管理。

• 资本管理（Capital Management）：普通股一级资本（CET1）增加至11.3%，公司回购了52.2万股股票，剩余授权回购金额为1.15亿美元。

市场/行业竞争格局

• **存款竞争加剧**：Fulton管理层提到存款市场竞争加剧，尤其是在高利率环境下，存款成本趋于稳定但仍面临压力。竞争对手在吸引客户存款方面表现活跃，这对Fulton的存款增长和成本管理提出了更高要求。

• **贷款市场竞争激烈**：商业贷款领域的竞争尤为显著，特别是在C&I（商业与工业）贷款方面。客户因经济不确定性（如关税、成本上升等）而更加谨慎，导致贷款转化率低于历史平均水平。Fulton在这一领域面临来自其他银行和金融机构的激烈竞争。

• **财富管理和商业银行业务的增长机会**：Fulton在财富管理和商业银行业务上创下季度收入新高，这表明该公司在这些领域的市场竞争力较强。然而，这些领域的竞争对手也在积极扩展业务，Fulton需要持续创新以保持优势。

• **非利息收入的多元化竞争**：Fulton的非利息收入在所有类别中均实现增长，但这也反映了行业内对非利息收入来源的激烈竞争。其他银行可能会通过创新服务或更具吸引力的费率来争夺市场份额。

• **贷款收益率和定价压力**：尽管Fulton的贷款收益率保持稳定，但新贷款的定价压力正在显现，尤其是在竞争对手提供更具吸引力的利率时。这种压力可能影响未来的净息差表现。

• **区域性并购机会的竞争**：Fulton专注于1至5亿美元资产规模的社区银行并购，但这一领域的潜在目标有限，且其他银行也在争夺这些并购机会，增加了市场竞争的复杂性。

• **消费者贷款的季节性需求与竞争**：消费者贷款（如住宅抵押贷款和房屋净值贷款）在季节性需求的推动下表现强劲，但市场上其他银行也在积极争夺这一领域的客户，竞争态势明显。

• **信用质量保持稳定但需警惕**：尽管Fulton的信用指标保持稳定，但管理层对经济和地缘政治不确定性表示谨慎。这种谨慎态度可能反映了行业内对潜在信用风险的普遍关注，竞争对手可能会采取更激进的策略以获取市场份额。

• **运营效率提升的行业对标**：Fulton通过“Fulton First”计划实现了显著的成本节约，但其他银行也在通过类似的效率提升计划优化运营，这使得成本控制成为行业内的重要竞争点。

• **资本管理与回购策略的灵活性**：Fulton在股票回购和资本管理方面采取了灵活策略，但在资本利用效率和股东回报方面也面临来自其他银行的竞争压力。

公司面临的风险和挑战

• 存款下降风险：季度存款余额下降1.91亿美元（2.9%），其中包括季节性因素和无息存款的减少，这可能对贷款增长和整体流动性管理构成挑战。

• 存款成本压力：尽管存款成本略有下降，但管理层提到存款竞争加剧，可能导致未来存款成本上升，影响净息差表现。

• 贷款增长的不确定性：虽然贷款管道有所改善，但客户对经济不确定性（如关税和成本问题）的谨慎态度可能导致贷款转化率低于历史水平，影响贷款增长。

• 信贷质量风险：尽管整体信贷指标保持稳定，但非应计贷款有所增加，特别是在一个混合用途项目上，这表明潜在的信贷质量压力。

• 经济和地缘政治不确定性：管理层对整体经济和地缘政治环境保持谨慎，这可能对消费者和企业行为产生不利影响，进而影响公司的业务表现。

• 费用管理挑战：尽管“Fulton First”计划带来了成本节约，但未来项目启动可能导致运营费用增加，影响整体成本控制。

• 净息差压力：尽管固定利率资产的重新定价提供了一些支持，但竞争压力可能对新贷款的利差和整体收益率构成挑战。

• 市场利率变化风险：管理层预计2025年将有两次降息，这可能对净利息收入和整体盈利能力产生不利影响。

• 非利息收入增长的不确定性：尽管季度非利息收入表现强劲，但未来增长可能受到客户活动变化或市场条件的影响。

• 潜在并购风险：公司计划专注于1至5亿美元的社区银行并购，但并购可能带来整合风险和额外成本，同时需要保持战略和财务纪律。

公司高管评论

• **Curtis Myers**： - 表现出积极的口吻，称公司第二季度的运营收益创下历史新高，达到了1.06亿美元或每股0.55美元，较上一季度增长0.03美元。 - 强调社区银行战略的成功，吸引并留住了有价值的客户，同时为股东带来了强劲的回报。 - 提到公司在净利息收入和手续费收入方面实现了增长，并通过有效的费用管理提升了盈利能力。 - 对贷款增长表示满意，指出贷款增长主要来自住宅抵押贷款、房屋净值贷款和某些商业贷款类别。 - 对存款的长期增长持乐观态度，尽管本季度存款余额有所下降。 - 对信用质量保持谨慎乐观，尽管经济和地缘政治的不确定性仍然存在，但整体信用指标保持稳定。

• **Richard Kraemer**： - 语气偏中性，详细解释了财务结果，指出净利息收入环比增长370万美元，净息差环比增加4个基点至3.47%。 - 对存款成本的下降表示认可，指出平均存款成本环比下降了5个基点至1.98%。 - 提到费用管理得当，本季度运营费用为1.876亿美元，低于此前指导的1.90亿至1.95亿美元区间。 - 对未来两个季度的费用指导范围持谨慎态度，表示可能会因项目启动而略有上升，但预计仍在指导范围内。 - 对贷款增长的前景持谨慎乐观态度，指出贷款收益率仍然健康，但竞争压力可能对新贷款的利差产生一定影响。 - 对存款成本的稳定性表示谨慎乐观，认为存款成本可能接近底部，但仍需观察未来利率变化。

• **Curtis Myers**： - 对财富管理和商业银行业务的表现表示高度认可，称两者创下季度收入历史新高。 - 对消费者银行和住宅抵押贷款业务的环比增长表示满意。 - 强调公司在费用节约计划“Fulton First Initiative”上的成功，称其提前实现了2025年的目标，并带来了850万美元的净收益。 - 对公司在资本管理方面的表现表示满意，指出普通股一级资本比率（CET1）提高至11.3%。

• **Richard Kraemer**： - 对信用质量保持谨慎态度，指出不良贷款的轻微增加主要来自一个混合用途项目，但强调公司已为此项目计提了适当的准备金。 - 对全年净利息收入指导进行了上调，同时下调了拨备费用和运营费用的指导范围，反映了公司在收入增长和效率提升方面的持续进展。 - 对2025年宏观经济假设进行了调整，预计2025年将有两次降息，而非此前假设的四次。 总体来看，公司管理层的语气积极，表现出对当前业绩和未来前景的信心，同时在信用质量和费用管理方面保持谨慎态度。

分析师提问&高管回答

• **分析师提问**：关于下半年运营费用的指导，是否可以提供一些关于费用增长的地理分布和时间安排的帮助？ **管理层回答**：我们预计下半年运营费用将在1.90亿至1.95亿美元范围内，可能略低于中点。第二季度费用增长主要由于薪酬调整，不会在第三、第四季度重复。我们为一些可能启动的项目预留了一些空间，但整体费用增长不会有显著的异常变化。

• **分析师提问**：关于手续费收入的指导，是否有任何一次性增长因素可能会在下半年回落？ **管理层回答**：第二季度手续费收入表现良好，所有类别均有增长。如果没有遇到显著的阻力，我们可能会达到指导范围的高端。我们对整体前景感到满意，目前没有一次性增长因素需要特别指出。

• **分析师提问**：贷款管道的现状如何？是否看到任何来自客户对经济不确定性的反应？ **管理层回答**：贷款管道环比有所增长，这是一个积极信号。但客户对新项目仍然保持谨慎，导致贷款转化率低于历史水平。我们对第二季度的贷款增长感到满意，并希望这一趋势能够持续。

• **分析师提问**：公司对并购的兴趣如何？是否有特定的地理或规模目标？ **管理层回答**：我们的并购策略保持不变，主要关注1至5亿美元资产规模的社区银行，特别是市场内的目标。我们将继续保持在并购决策上的纪律性。

• **分析师提问**：存款成本是否已经接近触底？未来存款成本的趋势如何？ **管理层回答**：我们的存款成本可能接近触底，但仍需观察未来是否有利率下降的情况。竞争压力增加，我们希望通过客户存款支持未来的贷款增长。

• **分析师提问**：对于净利息收入的指导，是否可以提供一些关于年底退出速率的看法？ **管理层回答**：假设没有美联储的进一步行动，我们预计净利息收入将保持稳定的适度增长，但竞争压力可能会对收益率和利差产生影响。

• **分析师提问**：消费贷款的增长是否具有季节性？商业贷款在下半年是否会有更好的增长？ **管理层回答**：消费贷款确实具有一定的季节性，但我们对基础增长感到满意。商业贷款管道正在改善，我们希望在下半年看到更好的增长。

• **分析师提问**：Fulton First计划是否对手续费收入和运营费用的表现有显著影响？ **管理层回答**：手续费收入的增长主要来自核心业务策略，Fulton First计划对长期增长有帮助。在运营费用方面，Fulton First计划在第二季度实现了850万美元的净节省，预计全年将超出最初的2500万美元目标。

• **分析师提问**：不良贷款的增加主要集中在哪些领域？整体信贷质量如何？ **管理层回答**：不良贷款的增加主要来自一个以多户住宅为主的混合用途项目，我们已为此项目适当计提了准备金。整体信贷指标保持稳定，但我们对宏观环境仍持谨慎态度。

• **分析师提问**：是否有计划回购更多普通股或其他形式的资本回购？ **管理层回答**：我们的资本规划优先支持有机增长和公司战略项目。我们会根据市场机会进行股票回购，目前还有1.15亿美元的回购授权。我们也会评估其他资本回购的可能性。

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