电话会总结 ｜ PNC(PNC)2025财年Q2业绩电话会核心要点

编者按：聚焦公司高管观点与展望，深挖业绩背后的信息，助力投资者把握先机。

业绩回顾

• **财务业绩**： PNC Financial Services Group在2025年第二季度实现净收入16亿美元，每股摊薄收益为3.85美元。总收入（GAAP）环比增长4%，达到57亿美元，其中净利息收入（GAAP）增长2%，达到36亿美元。净利息收益率环比提高2个基点至2.8%。公司实现了4%的正运营杠杆，税前拨备净收入（PPNR）环比增长10%。季度末有形账面价值约为每股104美元，环比增长4%，同比增长17%。

• **财务指标变化**： - **收入**：总收入环比增长4%，净利息收入环比增长2%，非利息收入环比增长7%。 - **利润**：净收入为16亿美元，环比和同比均实现增长。 - **净利息收益率**：环比提高2个基点至2.8%。 - **非利息费用**：环比保持稳定，同比全年预计增长约1%。 - **存款余额**：平均存款环比增加20亿美元，其中无息存款余额增加10亿美元，占总存款的22%。 - **贷款**：贷款余额平均为3230亿美元，环比增长20亿美元（2%），其中商业和工业贷款（C&I）增长70亿美元（4%）。 - **信用质量**：不良贷款余额减少1.8亿美元至21亿美元，总逾期贷款环比下降9%至13亿美元，净贷款冲销额为1.98亿美元（冲销率为25个基点）。 - **拨备**：信用损失拨备为2.54亿美元。 - **资本指标**：CET1资本充足率（包括AOCI）为9.4%，压力资本缓冲维持在监管最低的2.5%。 - **投资证券**：平均投资证券余额保持稳定，收益率环比提高9个基点至3.26%。 - **现金流**：季度末美联储现金余额为310亿美元，环比减少30亿美元。 - **股东回报**：季度内回购股票3.35亿美元，派发普通股现金股息6.4亿美元，季度股息环比增加10美分至每股1.70美元（增长6%）。

业绩指引与展望

• PNC预计2025年第三季度平均贷款环比增长约1%，净利息收入（NII）环比增长约3%，手续费收入环比增长3%-4%，其他非利息收入预计在1.5亿至2亿美元之间，总收入预计环比增长2%-3%。

• 第三季度非利息费用预计环比增长约2%，净贷款核销额预计在2.75亿至3亿美元之间。

• 全年2025年平均贷款增长预期从“稳定”上调至“增长约1%”，净利息收入预计同比增长约7%（此前预期为增长6%-7%）。

• 全年非利息收入增长预期从“增长约5%”下调至“增长约4%-5%”，主要由于宏观经济不确定性持续存在。

• 全年总收入预计同比增长约6%，非利息费用预计同比增长约1%。

• 全年有效税率预计约为19%。

• PNC预计2025年全年资本支出将继续用于技术投资和扩展市场的物理及数字基础设施建设，包括计划在扩展市场新增超过200家分支机构。

• 毛利率方面，净利息收益率（NIM）在2025年第二季度环比提高2个基点至2.8%，预计到2025年底将达到2.90%左右。

• 2025年全年运营费用率预计保持稳定，持续通过成本优化计划（CIP）实现3.5亿美元的成本节约目标。

• 资本管理方面，PNC预计2025年第三季度回购股票金额为3亿美元，并已将季度现金股息提高至每股1.70美元，同比增长6%。

分业务和产品线业绩表现

• **零售银行业务**：PNC在零售银行业务中表现强劲，消费者支票账户同比增长2%，其中西南地区增长6%。此外，借记卡和信用卡交易活动创下历史新高。PNC继续推进其15亿美元的分行投资计划，计划在扩展市场中开设超过200家分行。

• **商业银行业务（CNIB）**：商业贷款和承诺显著增长，主要受益于高增长新市场的市场份额提升以及客户利用率的提高。资本市场和咨询业务收入环比增加1500万美元，卡和现金管理收入增长4500万美元（7%）。

• **资产管理业务**：资产管理业务实现正净流入，新增客户数量环比增长16%。扩展市场的可支配资产管理增长速度几乎是传统市场的三倍。

• **投资证券和掉期组合**：平均投资证券余额保持稳定，为1420亿美元，收益率提高9个基点至3.26%。期末证券余额增加50亿美元，主要为收益率为5.4%的住宅抵押贷款支持证券。固定利率掉期组合总额为400亿美元，接收利率为3.62%。

• **存款业务**：平均存款增加20亿美元，非利息存款增加10亿美元，占总存款的22%。利息存款支付利率基本保持稳定，仅上升1个基点至2.24%。

• **信用质量**：不良贷款减少1.8亿美元至21亿美元，总逾期贷款环比下降9%至13亿美元。净贷款核销额为1.98亿美元（25个基点）。

• **技术与数字化**：PNC加大对技术和数字基础设施的投资，包括人工智能在欺诈缓解和自动化方面的应用。未来计划推出新的在线和移动银行服务，以提升客户体验。

• **资本市场与支付解决方案**：PNC准备为客户提供支付和数字资产解决方案，包括支持稳定币项目，前提是监管框架明确。

• **分部间协同**：PNC通过整合其人员、产品和服务，在扩展市场中实现了显著的客户获取和业务增长，进一步巩固了其全国性增长战略。

市场/行业竞争格局

• **市场份额增长**：PNC在高增长新市场（如美国西南部和东南部）取得显著市场份额增长，尤其是在商业贷款和零售银行领域。其商业贷款增长主要源于市场份额的提升，而非行业整体增长，这表明PNC在新市场的竞争力增强。

• **零售银行竞争**：PNC在零售银行领域表现强劲，消费者支票账户同比增长2%，其中西南部市场增长6%。PNC通过新建和翻新分支机构、优化数字化服务（如在线银行和移动银行）以及利用人工智能提升客户体验，进一步巩固其竞争地位。

• **资本市场与咨询业务**：PNC的资本市场和咨询业务收入环比增长，显示其在资本市场活动中的竞争力。尤其是旗下的Harris Williams业务表现稳健，超出去年同期水平，表明PNC在并购咨询领域的持续竞争优势。

• **存款定价与市场策略**：PNC在存款定价方面保持稳定，利率支付仅小幅上升，同时在新市场中考虑通过更具竞争力的定价策略加速市场份额获取。这种灵活的定价策略使PNC在存款竞争中保持优势。

• **技术与人工智能应用**：PNC通过人工智能在欺诈防控、文档处理和数据分析等领域实现成本效率提升，同时在客户服务和产品交付方面加速数字化转型。这种技术投资增强了PNC在行业中的竞争力。

• **资产管理与财富管理**：PNC在资产管理领域表现出色，客户净流入环比增长16%，尤其是在扩展市场的增长速度是传统市场的三倍。这表明PNC在财富管理领域的竞争力持续增强。

• **支付与数字资产解决方案**：PNC积极探索支付和数字资产解决方案，包括支持稳定币（Stablecoin）相关业务。这种前瞻性布局使其在未来支付生态系统中保持竞争力。

• **行业宏观环境与监管影响**：PNC在资本充足率和压力测试方面表现优异，维持了较低的资本消耗率。这种稳健的资本管理为其在行业监管变化中提供了竞争优势，同时也使其在未来的市场机会中更具灵活性。

公司面临的风险和挑战

• 商业地产相关风险：管理层提到商业地产办公领域的贷款减值问题，尽管已完全计提准备金，但未来几个季度可能会对净贷款核销产生影响，显示出该领域的潜在风险。

• 非利息收入增长的不确定性：由于宏观经济的不确定性，PNC下调了2025年非利息收入增长预期，从5%调整至4%-5%，特别是在私人股权估值和企业支出活动方面面临压力。

• 存款竞争压力：尽管存款定价保持稳定，但管理层提到在某些增长市场可能需要调整利率以加速市场份额的获取，这可能会对存款成本产生压力。

• 信用风险上升的可能性：尽管整体信用质量保持强劲，但管理层预计未来的净贷款核销可能会增加，尤其是与商业地产相关的贷款。

• 利率环境的不确定性：管理层预计美联储将在2025年12月降息25个基点，但如果利率变化不符合预期，可能会对净利息收入和净息差产生影响。

• 资本市场活动的不稳定性：尽管资本市场收入在第二季度有所改善，但仍存在波动性，尤其是与交易活动和企业融资相关的收入可能受市场条件影响。

• 人工智能投资回报的不确定性：尽管管理层提到人工智能在欺诈防控和自动化方面的初步成效，但其对整体成本结构的长期影响仍需时间验证。

• 监管和评级机构要求的潜在冲突：管理层提到评级机构的资本要求可能成为行业的约束因素，这可能会对资本管理和股东回报计划产生影响。

• 宏观经济环境的潜在影响：管理层预计2025年下半年经济增长将放缓，失业率可能上升至4.5%，这可能对贷款需求和资产质量产生负面影响。

• 新市场扩张的挑战：尽管新市场的客户增长表现良好，但在这些市场中快速扩张可能面临运营和竞争压力，尤其是在吸引存款和建立品牌认知方面。

公司高管评论

• **William S. Demchak**： - 表现出积极的口吻，强调PNC在不确定的宏观环境中实现了强劲的第二季度业绩，收入增长4%，贷款增长2%，并实现了10%的PPNR（税前拨备净收入）增长。 - 提到公司在全国增长战略中的执行力，特别是在新市场中获得了显著的市场份额增长。 - 对未来持乐观态度，认为PNC的全国性业务模式和增长潜力将继续推动公司发展。 - 强调了分红增加6%至每股1.70美元，并对员工的努力表示感谢。

• **Rob Reilly**： - 语气积极，详细解读了PNC的财务表现，包括贷款增长、存款稳定以及净息差的改善。 - 强调了公司的资本灵活性，指出CET1资本比率为9.4%，并提到公司增加了股票回购和分红。 - 对信用质量表示满意，指出不良贷款和逾期贷款均有所改善，净贷款冲销率下降至25个基点。 - 提到第三季度的净贷款冲销可能会略有增加，主要与商业地产相关，但已完全计提拨备。 - 对全年净利息收入增长7%的预期表示信心，并认为2025年的NII（净利息收入）增长轨迹将持续。

• **William S. Demchak**： - 对商业贷款增长的可持续性持谨慎乐观态度，认为增长主要来自于新市场的市场份额提升，而非行业整体增长。 - 强调PNC在存款定价方面的稳定性，并提到公司正在讨论是否在特定增长市场采取更具竞争力的定价策略以加速市场份额增长。 - 对人工智能的应用持积极态度，认为AI已经在欺诈防控和自动化方面带来了成本效率，但对整体成本的影响将是渐进的，而非突变式的。

• **Rob Reilly**： - 对费用控制表现出信心，指出非利息费用保持稳定，并通过持续改进计划实现了成本节约目标。 - 对资本市场业务表现满意，特别是Harris Williams和外汇及衍生品交易的增长符合预期。 - 对2025年下半年和2026年的净利息收入增长轨迹表示乐观，认为公司已做好充分准备以维持增长势头。

• **William S. Demchak**： - 对稳定币（Stablecoin）和支付领域的未来发展持开放态度，表示PNC将支持客户使用稳定币，并将其作为支付工具的一部分。 - 强调PNC将通过技术和支付能力支持加密货币公司，同时探索区块链技术在支付业务中的应用。 - 对稳定币对存款的潜在影响表示不担忧，认为其对整体存款流动的影响有限。 整体来看，PNC管理层在业绩会中的语气总体积极，强调了公司在收入增长、市场份额提升、成本控制以及技术投资方面的成就，同时对未来的增长前景保持乐观态度。

分析师提问&高管回答

• ### Analyst Sentiment摘要

• **分析师提问：** 第二季度贷款增长主要来自商业贷款，尤其是信用额度的利用率有所提升。请问这种增长的可持续性如何？ **管理层回答：** 贷款增长主要来自利用率的上升和新市场的新增客户。我们在增长市场的生产力显现出多年努力的成果。尽管全年贷款增长预期有所上调至约1%，但我们不认为这种增长会完全重复，尤其是与关税相关的利用率上升可能是暂时的。

• **分析师提问：** 关于净利息收入（NII），随着贷款增长和资产重新定价的持续，您如何看待下半年及2026年的NII趋势？ **管理层回答：** 我们将全年NII增长预期从6%-7%上调至约7%。这种势头将延续至2026年，尽管具体指导尚未提供，但我们预计增长轨迹将保持稳定。

• **分析师提问：** 关于非利息收入的全年展望，尽管第二季度表现强劲，但您下调了全年预期，主要原因是什么？ **管理层回答：** 我们将全年非利息收入增长预期从5%下调至4%-5%，主要是由于经济不确定性增加。尽管资本市场和资产管理业务表现符合预期，但私募股权估值和抵押贷款收入略低于年初预期。

• **分析师提问：** 您如何看待贷款定价的竞争压力？是否对贷款收益率产生了影响？ **管理层回答：** 我们的贷款利差保持稳定，竞争虽然存在，但总体理性。贷款收益率的稳定更多与资产组合的变化有关，而不是定价压力。

• **分析师提问：** 关于资本水平，您如何看待当前的CET1资本比率目标，尤其是在监管变化的背景下？ **管理层回答：** 我们认为当前的资本水平是合适的，CET1比率为10.5%（包括AOCI）。我们增加了股票回购并提高了股息，显示出资本灵活性。尽管监管规则尚未最终确定，但我们对当前的资本状况感到满意。

• **分析师提问：** 关于贷款增长的动力，您提到新市场的客户增长是主要驱动因素。请问这是市场份额的增加还是客户需求的普遍改善？ **管理层回答：** 主要是市场份额的增加。我们在增长市场的表现优于传统市场，这得益于我们多年来的战略执行。

• **分析师提问：** 关于人工智能（AI）的应用，您认为AI对成本效率的提升有多大影响？ **管理层回答：** AI已经在欺诈防控和自动化方面带来了显著的成本节约，但我们认为这不会带来成本基数的巨大变化，而是会帮助我们保持整体费用的低增长趋势。

• **分析师提问：** 关于存款定价，您是否计划在增长市场采取更有竞争力的定价策略以加速市场份额的增长？ **管理层回答：** 我们正在内部讨论这一策略，尤其是在增长市场。尽管目前我们的存款成本较低，但我们可能会在特定市场采取更具竞争力的定价以加速增长。

• **分析师提问：** 关于稳定币的潜在影响，您如何看待其对支付业务和存款的影响？ **管理层回答：** 我们预计稳定币将成为支付工具之一，并将其集成到我们的支付平台中。尽管稳定币可能对跨境支付有一定影响，但我们认为对存款的影响有限。

• **分析师提问：** 您提到贷款增长的部分动力来自关税相关的库存增加。请问这种增长是否具有可持续性？ **管理层回答：** 关税相关的利用率增加可能是暂时的，但我们的市场份额增长是长期的驱动力。我们对新市场的客户增长充满信心。 总结来看，分析师对PNC的贷款增长、净利息收入和资本管理表示关注，同时对人工智能、稳定币等新技术的应用持积极态度。管理层对公司在新市场的表现和长期增长潜力充满信心，并强调了审慎的成本管理和资本灵活性。

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