粉笔盘中涨超7% AI刷题班3.0发布机构指其渗透率提升有望增厚利润率

粉笔（02469）盘中涨超7%，截至发稿，股价上涨6.18%，现报3.17港元，成交额1.45亿港元。

　　浙商证券发布研报称，粉笔AI刷题系统班于2025年4月7日上线，初始售价499元（原价680元），发售一月人数破万人，5月调价至399元（首期购课349元）后预计日订单数可能翻倍增长。课程版本迭代至2.0后，日订单数可能仍有边际改善趋势。随着7月初版本迭代至3.0，效果优化仍有望加速口碑传播，2025年有望实现购买人次超20万人，贡献收入规模保守预计8000万元，随着渗透率提升有望提升参培人次的同时进一步通过规模效应提升利润率。

　　该行认为，受公考培训机构分散化以及客户付费水平边际下行影响，学员付费偏好呈现杠铃化特征，大班课因为缺少课后服务就体现出较强的价格敏感性，而定价低、服务效率高的AI刷题系统班等产品因为具备极致性价比而更加适合当前消费者需求。该行假设参考人群中刚需追求“上岸”人群占比20%，价格相对不敏感，而剩余80%属于低预算甚至0预算人群，也即追求极致性价比的AI产品核心客群。