为什么花旗集团仍然是大型银行业中最有价值的投资者

花旗集团（NYSE：C）以强劲的2025年第二季度业绩拉开了财报季的序幕，促使几位华尔街分析师重申积极评级并提高了对这家银行巨头的价格预测。

在市场和服务部门强劲的活动以及严格的费用管理的推动下，该公司的每股收益和净利息收入取得了令人印象深刻的增长，凸显了该公司的业绩。

Piper Sandler，瑞银（UBS）和Keefe，Bruyette & Woods的分析师称赞花旗的前景改善，资本回报显著，以及实现有形普通股回报率（ROTCE）目标的更清晰途径，尽管周三股票交易在初步报告后略有下跌。

另请阅读：花旗集团第二季度收入和利润跃升，首席财务官称经济衰退风险已经下降

Piper Sandler的Scott Siefers维持了超重评级，将他的价格预测从84美元提高到104美元。瑞银分析师Erika Najarian重申了中性评级，价格预测为89美元。与此同时，Keefe，Bruyette & Woods分析师Christopher McGratty重申了买入评级，将价格预测定为105美元。这些分析师强调了促成他们乐观情绪的各种因素。

在花旗集团公布强劲的2025财年第二季度盈利并更新指引后，西弗斯提高了每股收益预期。该分析师将2025年每股收益预测从7.26美元上调至7.30美元，将2026年每股收益预测从9.27美元上调至9.46美元。

他指出，花旗集团看起来有望成为本季度表现出色的公司之一。Siefers指出，核心业绩超出预期，尤其是NII（环比增长8.3%）和费用（环比仅增长1.3%）。

虽然28亿美元的信贷成本比分析师的预测高出9000万美元，非利息收入少了1.36亿美元（主要是由于高估了市场），但投资银行业务超出了预期，抵消了缺口。

西弗斯指出，即使在今年迄今全能银行强劲反弹后，花旗集团仍然是最佳价值，交易价格为有形账面价值（P/TBV）的96%，是唯一一家仍低于TBV的大型银行。该分析师继续看到有意义的上行空间，这得益于正的运营杠杆、更可观的资本回报以及到2026年实现10%-11% ROTCE的更直接途径。

花旗集团2025财年第二季度每股收益为1.96美元，远高于纳贾里安的1.64美元和普遍预期的1.63美元。她指出，该银行报告净利息收入（NII）为152亿美元，超出预期约12亿美元，即每股约50美分。据分析师称，NII上涨的大部分来自市场（约9亿美元）和服务（约2亿美元）。

纳贾里安指出，尽管手续费收入低于预期，但缺口似乎与FICC交易地理位置有关，NII抵消了较弱的手续费表现。Total Markets表现优于17美分，FICC强势（+14美分）领涨。相比之下，投资银行业务的上涨比预期高出2美分，这是由于稳健的咨询和企业间控制模块业绩的推动，分析师表示，与其在企业间控制模块中的主导地位相比，花旗在这些领域历来并未处于领先地位。

她指出，运营费用比预期低2美分，拨备比预期少3美分。纳贾里安表示，花旗集团目前的收入范围为约840亿美元，全年支出预计为534亿美元。虽然共识已经反映了这些数据，但分析师指出，即使在多头头寸拥挤的情况下，强劲的PPNR（拨备前净收入）增加了该股的吸引力。

纳贾里安表示，花旗集团本季度回购了约20亿美元，预计2025年下半年每季度30亿至40亿美元的潜在回购水平将面临密切关注。无论管理层对资本回报提供多少指导，分析师预计该股都会对PPNR的强劲表现做出有利反应。

在花旗集团2025财年第二季度业绩强于预期且指引有所改善后，McGratty将花旗集团2025年和2026年每股收益预期分别上调5%和3%。该分析师将2025年每股收益从7.20美元上调至7.55美元，将2026年每股收益从9.50美元上调至9.75美元，理由是关键领域的收入增加和稳健执行。

McGratty指出，花旗集团当天的表现优于更广泛的银行指数610个基点（+3.7% vs BKX -2.4%），这是由于其2025财年第三季度回购至少40亿美元的指引、强劲的市场和投资银行业绩、卡业务净冲销（NCO）较低以及持续积极的运营杠杆。

该分析师指出，这些事态发展增强了其对花旗实现2026年ROTCE目标10-11%（KBW估计：9.8%）的信心，支持其长期看涨论点。

他指出，第二季度，在3%的平均贷款增长和有利的TTC存款利差的支持下，NII超出了预期。

麦格拉蒂表示，市场收入为2020年以来第二好的季度，同比增长16%，超过了季度中期指引。该分析师指出，投资银行业务也表现出色，同比增长13%，咨询和企业内容管理实力引领。

花旗回购了20亿美元的股票，略高于KBW的18亿美元预期。与此同时，他补充说，品牌卡NCL稳定在3.5- 4.0%，零售服务NCL稳定在5.75- 6.25%。

McGratty指出，花旗将2025年收入指引提高至约840亿美元（之前：831 - 841亿美元），现在预计NII不含市场的同比增长约4%（之前：2-3%）。该分析师补充说，花旗将支出指引维持在约534亿美元，具体取决于交易量和收入相关的变化。

麦格拉蒂强调，花旗集团仍然是大型银行中最引人注目的价值投资公司，其交易价格低于有形账面价值，并且最有能力从潜在的放松管制中受益。他补充说，到2026年实现ROTCE目标可能是重新评级的关键催化剂，特别是在宏观和地缘政治持续不确定性的情况下。

麦格拉蒂指出，尽管花旗集团的股价历来便宜，但他认为近期的催化剂增强了其吸引力。

他强调了两个主要原因：首先，花旗强大的特许经营权和最近的管理层调整使该公司能够利用投资银行和交易领域的收入机会，特别是考虑到选举后市场状况改善的预期，并购、企业控制和FICC交易等领域。其次，监管的潜在减少不仅可以减轻花旗的一些控制和程序风险，而且还可以提供大量的资本减免，如果巴塞尔协议III的结局放松，花旗将成为主要受益者。

价格走势：尽管分析师情绪普遍乐观，但花旗集团股价周三收盘下跌1.71%，至88.48美元。

阅读下一步：

照片由Konektus通过Shutterstock拍摄