《大行》大摩予携程集团(TCOM.US)评目标价78美元 评级「增持」

摩根士丹利发表研究报告指，现竞争局势完全可控下，认为携程集团(09961.HK)(TCOM.US)现阶段无需采取行动。此外，因国内旅游需求稳定，海外市场份额快速增长均同时进行，大摩予该股「增持」评级，目标价78美元。

大摩指国内竞争风险可控，尽管京东(0618.HK)宣布积极进入OTA(线上旅行社)市场，携程目前尚未看见当中带来的营运影响有限。携程在品牌、服务、产品、供应链等多方面具备竞争优势，定价只是其中一部分。此外，国内夏季旅游需求有望恢复正常，携程认为整体趋势保持健康，并相信酒店平均每日房价(ADR)按年下降幅度应继续收窄。

出境旅游方面，大摩表示，虽然航空公司运力在增长，票价趋势相对较弱，但仍高于疫情前水平。尽管泰国、日本两大出境目的地尚未复苏，但总体出境旅游需求仍健康，因为用户仅选择不同目的地，携程作为平台仍受益。

大摩又指，携程认为其海外投资并非激进，而是基于不同市场回报率的理性决策。其产品和竞争力已处于强势地位，但需进一步投入营销资金。携程在产品领先地位与亚太市场低至中单位数市场份额之间存在差距。但长期来看，将推动增长和盈利能力提升，因为当前投入的资金将有助于获取更多移动端用户和品牌知名度。此外，携程在香港和新加坡等地区已实现盈利，泰国、北亚、日本和韩国的市场份额仍在单位数增长。亚洲国家的增量利润率已为正，意味著市场份额的进一步增长最终将推动利润率达收支平衡。在欧洲和中东，业务仍处早期阶段，主要依赖机票、住宿及租车搜寻公司Skyscanner的机票销售。