Citadel吞下摩根士丹利业务：最后的银行撤退，高频登基？

　　来源：LLMQuant

　　近日，Citadel Securities正式收购摩根士丹利旗下的电子化美股期权做市业务，进一步巩固了其在衍生品市场的主导地位。这一交易标志着：曾由传统投行主导的交易市场，正在被高频交易巨头全面接管。

“摩根士丹利是华尔街最后一家仍活跃于电子做市业务的大型银行。”

　　高频交易公司接管做市市场

　　这次收购包括两个核心部分：

• • 摩根士丹利的场内期权做市业务

• • 一大笔美股期权头寸

　　Citadel还接手了多个期权交易所的指定做市人（DPM）席位，包括 Cboe、纳斯达克、纽交所（NYSE）和MIAX 等主流平台。

知情人士称，该交易已于7月完成交割，价格未披露。

　　Citadel Securities由亿万富翁Ken Griffin创立，近年来迅速崛起为华尔街最大的电子交易参与者之一。据报道：

• • 2025年第一季度，Citadel处理了全美超20%的股票交易量

• • 同期利润高达 17亿美元

• • 同期也是美股期权的头号做市商

　　为何是Citadel，而不是银行？

　　电子交易的竞争门槛极高，需要巨大的技术投入和庞大的订单流，传统银行难以匹敌。

• • 自2008年金融危机后，监管改革迫使银行逐步退出高频做市业务。

• • 高频交易公司如Citadel、Jane Street和Susquehanna，则凭借技术和规模优势迅速占据市场。

　　如今，大多数散户交易的撮合，背后正是这些高速算法驱动的做市系统。相比之下，摩根士丹利、高盛（Goldman Sachs早在2017年就退出了美股期权做市）等传统投行，则更多专注于为机构客户设计复杂交易结构。

　　什么是“指定做市人”？

　　指定做市人（Designated Primary Market Maker， DPM）指：

• • 在交易所注册并被授予特殊义务的交易商

• • 需提供更频繁、更具流动性的报价

• • 是交易所流动性的核心提供者

此次Citadel接手的DPM席位来自摩根士丹利，是后者决定关闭电子做市部门后的资源转移。

　　据通知，该转移已获得监管备案。

　　零售期权交易的爆发

　　期权作为一种可放大收益或对冲风险的衍生品，近年来在零售投资者中迅速流行：

• • 其低成本、高杠杆的特性吸引大量散户参与

• • 高频做市商正是这类交易的幕后推手，为其提供必要流动性

Citadel在2025年Q1中，约占零售券商订单流支付（Payment for Order Flow， PFOF）市场的三分之一。与之相比，摩根士丹利仅占约 6%，根据彭博情报分析。

　　Citadel的野心：期权只是开始

　　此次收购并非孤立事件。Citadel Securities正迅速扩张至更多资产类别：

• • 2023年进入投资级公司债市场

• • 利用市场波动创造创纪录收益

　　在高波动和交易量增长的市场环境下，Citadel及其同类机构，正成为华尔街金融基础设施的新核心。

结语：摩根士丹利的退出，标志着传统银行在电子做市领域的退潮。而Citadel的加码，则彰显了高频巨头主导新金融秩序的趋势。

　　未来，算法和代码驱动的交易系统，将越来越深地嵌入市场结构本身。摩根士丹利走了，Citadel来了，这场看不见硝烟的接管，正在悄然完成。

责任编辑：尉旖涵