泡泡玛特业绩爆了！惟股价倒跌逾5%，小摩为何建议逢低买入?

在以LABUBU为代表的顶流IP的加持下，“潮玩第一股”泡泡玛特（09992.HK），业绩再冲新高。

截至7月16日早盘，泡泡玛特股价报248港元/股，跌5%，总市值达3333亿港元，股价较2024年7月15日收盘港元37.36港元/股的价格，已涨超600%。

7月15日，泡泡玛特发布业绩预告，称集团2025年上半年（截至2025年6月30日止）收入预计同比增长不低于200%；集团溢利（不包括未完成统计的金融工具的公允价值变动损益）预计同比增长不低于350%。2024年上半年，泡泡玛特实现营收45.58亿元，按照预告的增速，今年上半年，泡泡玛特的营收将超过135亿元，这一数字甚至超过其2024年全年营收。

根据公司创始人及董事会主席王宁的期望，“2025年集团销售收入有望冲击200亿元，同时，港澳台及海外销售收入增长约100%达到百亿。”而在今年4月发布的《全员信》中，王宁更提及了未来冲击千亿的目标。

为此，泡泡玛特启动了全球组织架构全面升级，核心是聚焦区域战略，在大中华区、美洲区、亚太区、欧洲区设置区域总部，泡泡玛特国际集团高级副总裁文德一兼任集团联席COO，与司德共同负责集团在全球业务的管理及运营工作。

自2020年12月登陆港交所以来，泡泡玛特的营收与利润整体高速增长：2022年至2024年的半年报中，泡泡玛特营收同比增幅分别为33.1%、19.3%与62.0%，公司持有人应占溢利同比增幅分别为-7.2%、43.2%与93.3%。今年上半年，泡泡玛特刷新了上市以来半年报业绩的最大增幅。

泡泡玛特将上半年业绩变化主要归于三方面：集团各区域市场收入持续高速增长；海外收入占比持续提升的带动；以及产品成本与费用管控下盈利能力的提升。

华尔街大行怎么看？摩根大通建议逢低买入

高盛在最新研报中称，尽管业绩超出卖方分析师和市场共识，但基本符合买方机构的高预期。与此同时，摩根大通也指出，这一表现虽然超出卖方预期50%，但仅处于买方预期45-55亿元区间的低端。

考虑到股价过去3个月已上涨60%，12个月暴涨588%，摩根大通预计，短期面临获利了结压力，建议逢低买入。该行分析师将目标价上调至340港元，并列出五大连续催化剂值得关注。

• 两家新开业的"POPOP"珠宝店将销售更多Labubu产品，同时还有SkullPanda、Molly和Dimoo；
• 《Labubu & Friends》动画第一季将在夏季首播，包含20集2分钟视频在社交网络传播，有望配合新产品发布；
• Labubu x Uniqlo T恤将在8月推出；
• Labubu 4.0预告/发布预计在圣诞节/春节假期前推出；
• 互动/AI玩具的可能推出；

另外，基于盈利预警，高盛将上调了泡泡玛特2025-2027年的盈利预测，且将目标价从227港元上调至260港元，维持中性评级。高盛认为，未来盈利上涨仍是股价上涨的关键，主要取决于将受欢迎程度扩展到非Labubu IP、品类扩张等因素。