H20解禁策略地图&受益梳理&柴发预期差交流

（来源：君实财经）

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事件驱动

2025年7月15日 美国英伟达公司创始人兼首席执行官黄仁勋在接受记者采访时宣布两个重要进展：美国已批准H20芯片销往中国，英伟达将推出RTXpro GPU。

核心矛盾

受限算力商业落地 vs 国产替代反制，关键指标：

性能落差：H20 FP32算力148TFLOPS vs H100 198TFLOPS

定价策略：预计$12，000/片（较H800降价40%，但为昇腾910B 2.3倍）

国产警戒线：中国AI服务器国产化率要求2026年达70%（现45%）

一、受益链穿透：真弹性标的筛选

▶ 直接受益方（已通过英伟达认证）

核心标的验证矩阵：

▶ 隐藏赢家：国产GPU替代压力测试

海光信息(688041) 生存空间测算：市占率保卫系数=性能差距价格差×政策倾斜度

H20 vs 深算二号：算力比1.8:1，价格比2.3:1 → 系数=0.78（＞0.7安全）

关键缓冲期：2025Q4深算三号量产（FP32算力达180TFLOPS）

二、场景化推演与概率分布

▶ 短期（3个月）博弈路径

▶ 中期（6个月）产业重构

双轨制竞争格局：

投资胜负手：国产芯片良率突破75%（现昇腾910B为68%）

三、头寸构建与对冲防火墙

✓ 进攻组合（聚焦确定性）

✧ 风控熔断机制

许可证附加条款：若要求终端客户报备 → 服务器厂商仓位≤5%

国产替代加速：昇腾910B月交付突破2万片 → 对冲买入中科曙光

业绩验证期：工业富联Q3服务器毛利率＜35%（现38%）→ 止损

✓ 地缘对冲工具

四、历史镜鉴与操作纪律

2019年华为禁运事件对照表：

黄金操作窗口：7-8月猛攻 服务器/光模块（订单可见度高）→ 9月切换 液冷/运维（能耗问题显现）→ 2026年决战 国产GPU终极价值锚：H20单卡能效比＞8TFLOPS/W（现6.5）

数据支撑：英伟达供应链大会纪要/国产芯片良率周报/IDC算力成本模型

结论：

立即行动：现价建仓工业富联、中际旭创

守株待兔：海光信息回落加仓

致命风险：严禁追高鸿博股份等算力租赁标的（PEG已透支至2.7）

作者：赤兔向北

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【国金电新】AIDC跟踪点评：H20解禁+新卡发布，国内AIDC再催化！

事件：7月15日，英伟达创始人黄仁勋接受采访时宣布两个重要进展：1）美国已批准H20销往中国；2）英伟达将推出RTXpro GPU。据数智前线统计，2025上半年，国内超40个招投标项目金额达到亿元级别，新开工智算中心约126个、新规划约188个，在此前市场预计的“9月推出B系列中国版芯片”的基础上，H20解禁将进一步加速国内数据中心建设落地节奏及大厂Capex决心。RTXpro GPU主要针对计算机图形、数字孪生和人工智能设计，具体参数尚未公布，但根据此前Computex 2025展会，面向数据中心的RTX PRO 6000 Blackwell单卡功耗达到600W，八卡配置下GPU总功耗近4800W，高功耗伴生的散热需求愈发明确，后续中国版RTXpro GPU的销售或将带动国内数据中心液冷渗透率提升。

投资建议： 柴发：Q2潍柴业绩超预期彰显柴发业绩兑现，H2仍可期待大厂26年招标（同比预期双位数增长）、省地运营商数据中心建设、大厂及三方欧洲&东南亚数据中心建设等，预计仍催化较大行情；淡季低点建议布局：弹性最大标的#潍柴重机（量或展望1500～1800台，价H2上浮10～20万元/台）、玉柴国际、科泰电源 等。电源：H20解禁有望推动国内AI投资加速，提升对高效率电源的需求，建议关注单位价值量有望提升的AC/DC电源及HVDC设备，麦格米特、欧陆通、中恒电气、禾望电气、科华数据 等。液冷：针对全球算力需求提升和“新基建”绿色发展使命带来的液冷环节投资机会，建议关注：1）液冷一体化方案提供商：申菱环境、同飞股份、高澜股份； 2）高价值量/国产化率较低的细分环节零部件供应商：科创新源、川环科技、飞龙股份、飞荣达

柴发

# H20之最大掣肘缓解

今日英伟达公司创始人兼首席执行官黄仁勋在接受总台央视记者采访时宣布两个重要进展：①美国已批准H20芯片销往中国②英伟达将推出专为计算机图形、数字孪生和人工智能设计的新显卡RTXpro。

我们认为这对国内AIDC建设【尤其是大厂】# 具有标志性意义，破除此前市场存在"没有卡">无法下单的焦虑中，并且预计Q3大厂将重启招标，届时供需关系仍十分紧张的柴发环节具有涨价确定性。

# 新一轮订单周期拥抱发动机产能

【潍柴重机】# 柴发龙头# 弹性X

独享潍柴动力国内优质发动机产能，为数不多的25年可交付产能，单台利润逐步攀升，且已兑现至25Q2业绩预告，25/26年产能可达1000/2000台，预计充分受益新一轮AIDC订单量价齐升行情。

预期看点# 【T客户批量订单&长期合作】【机组出海】

【动力新科】# 最大预期差# 弹性X

①主业50e市值：根据Q2业绩预告，主业亏损同比收窄，过往大额亏损主要系子公司上期红岩计提减值所致，大股东今年来持续督导提质增效和探讨解决方案，存在较大国改预期差。

②A股唯二发动机产能：公司旗下拥有菱重+上柴双品牌发动机产能，布局电子泵+机械泵双路线；

菱重~大缸径柴发25H1出货+150%，新签订单同比大幅增长，排产至26年；

上柴~样机已于25M6落地，当前试产产能10台/月，下游OEM大力度推广导入客户端验证，预计25M9实现规模量产。

预期看点# 【上汽红岩改革】【上柴量产】