社融超预期，焦煤盘面继续偏强？

（来源：田出没）

一、相关资讯

7 月7日特朗普将对等关税暂缓期延长至7月31日（即8月1日开始执行），根据中美5月12日协议，中国对等关税于8月12日开始执行。

目前来看，市场对于关税的态度主要是防范风险但不会进一步计价，也就是说可能会阻碍相关品种上涨但不会使其下跌。

国内方面，反内卷继续发酵，但本周《求是》杂志发文表示反内卷是一项复杂工程，不可能一蹴而就。市场上对于本轮去产能和14-15年的去产能差异比较的声音也在增加。

二、品种分析

主要观点集中在两轮产能过剩的对象不一样，同时下游需求的状况也不一样。本轮产能过剩以中下游制造业为主，私企居多，企业居民杠杆率处于高位，私人部门需求短期难以大幅增加。因此，本轮去产能可能更为温和，时间也会相对长一些。

总而言之，反内卷措施会逐步落实，但中途若资本市场情绪过热需要注意回调风险。六月社融数据超预期，M1增速反弹缩小与M2的剪刀差。 

焦煤方面，矿端开工开始回升，但不改下游补库热情，现货成交创年内新高。矿山的库存已经连续三周下行，下游焦企补库，但钢厂相对比较克制，本周补库斜率放缓，需观察后续钢厂采购策略是否变化。

焦炭方面，现货周末已有提涨70元/吨，市场对现货提涨预期回升。高炉利润继续上升，接近200的高位。各地开始接到粗钢限产通知，铁水产量下滑，但焦炭供需仍偏紧，产业链利润有望从钢材向炉料传导。 

实体经济承压、政策放松预期的组合导致市场倾向于交易政策预期。六月社融再次提速，月底有政治局会议，短期多头情绪仍偏强。基本面利多逐步显现，焦煤现货成交率创行高，焦炭现货提涨本周有望落地。

接下来需关注两个重要节点，一是焦煤基差修复完成（对应焦煤940），二是钢材利润挤压完成（对应焦煤1100）。目前基差修复接近尾声，需观察盘面阻力，若顺利突破则短期可能继续向上，若遇阻力，可能会顺势回调蓄力等待下一波驱动。

短期建议J09多单持有，JM09多单持有逢高适时减仓。 

风险提示：供给侧政策出台（上行风险），地缘冲突激化（下行风险） 

【本文作者】

刘开友（从业资格证号：F03087895 投资咨询证号：Z0019509）

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