轻松收入投资组合：2025年7月更新

有时噪音似乎永无止境。如果您尚未使用21世纪重要的生存技巧之一：关闭新闻频道，那就尤其如此。

多年来，我一直在办公室里保持财经新闻网络，以确保我不会错过任何突发新闻。近年来，我发现错过突发新闻更舒服，也更有利可图。每周7天、每天24小时进行节目的需求已经将新闻变成了噪音。

一旦我意识到一些非常重要的事实，我就不再那么热衷于不断地被告知。当今世界上已经没有更多坏事了。我们只是通过电视转播这一切。风暴并不比以前更多。由于有了空调，我们有更多的人生活在容易受到风暴影响的地区。我们还持续报道每一场风暴，包括对失去亲人的人进行强制采访。政客们并没有变得更愚蠢。我们只是定期将他们的每一句话广播到地球的四个角落。

我可以在闲暇时阅读新闻并消化它，而无需口头攻击意见，并真正思考我正在阅读的内容。媒体引发的行动压力减少，现在可以做出更好的决定。平静与利润：最理想的组合。

这就是我开发Easy Income投资组合的原因。拥有一套彼此不相关的多元化金融工具和工具可以建立一致的现金流流，并抵御最严重的市场波动。我们对金融市场的波动无能为力。我们可以尝试构建我们的投资组合，通过波动性较小的替代工具来捕捉大部分甚至全部股票市场的长期回报。

对于Easy Income订阅者来说，这又是一个稳定的月份。我们的16个职位中有15个在本月上涨。多切斯特矿业公司股价下跌，因为一旦我们清楚地表明，目前我们已经避免了中东的世界末日，原油价格就有所下跌。

今年迄今为止，平均头寸上涨了约1%。在我们加上9%的平均收益率之前，这并不那么令人印象深刻。现在我们有了一个令人昏昏欲睡的小两位数回报，其中大部分以不可退回的现金预先支付。再加上0.67的低贝塔值和仅为标准普尔500指数股票一小部分的日波动范围，很明显，如果您的目标是昏昏欲睡且可靠的现金回报，那么Easy Income投资组合可能是您实现这一目标的最佳工具。

本月，我不想重复我们每个月所做的事情，而是开始更深入地研究投资组合的一些持股，以帮助您了解我们拥有的资产以及它们如何帮助我们实现基于收入的回报。

大多数投资者从未听说过的700亿美元市场有一个大多数投资者以前从未听说过的700亿美元市场。银行正在悄悄地通过复杂的工具将大量风险从他们的账簿上转移出去，这些工具大多数人都读不出来，更不用说理解了。但事情是这样的：了解这个市场可能是解锁一些重要收入机会的关键。

我已将此资产类别引入我们的Easy Income投资组合，迄今为止取得了坚实的成果。

想象一下：你是一家银行首席执行官，坐拥价值20亿美元的企业贷款。在今天的监管制度下，感谢在2008年混乱之后为我们带来巴塞尔协议III的优秀人士，你需要拨出8500万美元的资本来满足监管机构的要求。这是8500万美元，可以在其他地方为你赚钱，但它却像一只懒惰的家猫一样坐在那里。

现在，如果我告诉你有一种方法可以保留这些贷款，保留客户关系，保留利息收入，但将资本要求削减到仅2200万美元，会怎样？你可能会问问题是什么。

问题很简单：你将风险转移给愿意以合适的价格从你手中夺走的人。欢迎来到重大风险转移证券（酷孩子们称之为SRT）的世界。

一个因需要而诞生的市场这不是曼哈顿交易坑里精心策划的计划。这是一个成熟、复杂的市场，几十年来一直在悄然发展。仅在2024年，全球银行就有望发行价值280亿至300亿美元的此类工具。

与大多数金融创新一样，SRT是出于需要并受到监管的滋养。早在20世纪90年代，银行就开始寻找与真正想要信用风险的投资者分担信用风险的方法。这是一个新颖的概念，对吧？

真正的行动始于2001年左右的欧洲，那里的银行开始认真使用合成风险转移工具。然后是2004年的《巴塞尔协议II》，该协议本质上为监管机构提供了支持，即如果银行能够证明自己已将“重大风险”转移给其他人，就可以降低资本要求。

当然，作为银行家，他们很快就找到了玩弄系统的方法。2008年之前的时代见证了套利合成交易（AST）的激增，这些交易基本上是杠杆押注，旨在以最小的实际风险转移来获取最大利润。我们都知道这个故事是如何结束的。

但有趣的是：金融危机尘埃落定后，市场并没有消亡。相反，它进化了。重点从套利转向真正的资产负债表管理。银行开始使用这些工具来实现其最初的目的：实际风险转移。

欧洲引领潮流当美国银行忙着向国会解释为什么他们需要救助时，欧洲银行却在悄悄地为当今的SRT市场奠定基础。到2011年，由于传统证券化变得过于昂贵和繁琐，欧洲机构开始发行资产负债表合成风险转移（BCST）交易。

欧洲人有一些优势。首先，他们的银行业更加集中：更少的银行、更大的银行，这可以证明复杂的风险管理计划的费用是合理的。其次，他们的监管机构实际上就什么构成可接受的风险转移提供了明确的指导。

2017年，欧洲银行管理局发布了一份讨论文件，基本上为银行提供了结构这些交易的路线图。突然之间，一个黑暗的、关系驱动的市场变得可预测和可扩展。

结果不言而喻。到2022年，欧洲银行通过这些工具发行的名义价值超过2000亿美元。仅法国银行就占据了30%以上的市场份额。谈论自由、平等和盈利能力。

机制如何工作让我带您了解一个典型的交易，因为机制实际上非常优雅。

从我之前提到的20亿美元贷款组合开始。在正常情况下，风险权重为53%，我们银行需要8500万美元的监管资本。但这就是金融工程变得聪明的地方。

该银行将投资组合分为几部分：可以想象这就像切馅饼一样。高级份额获得了91.5%的份额，风险权重仅为15%。夹层份额获得6.5%并出售给投资者。第一笔损失，即风险最高的2%，通常留在银行。

现在美丽的部分来了：这次重组后，该银行只需要2200万美元的监管资本，而不是8500万美元。这意味着资本要求减少了74%，同时保持相同的资产和客户关系。

购买夹层份额的投资者是谁？他们因承担风险而获得了丰厚的报酬：从住宅抵押贷款等低风险项目的每年3%到高风险企业贷款的17%。请记住，这些并不是购买这份报纸的散户投资者。我们谈论的是复杂的对冲基金、保险公司和养老基金，它们确切地了解自己正在从事什么。

美国市场觉醒多年来，美国市场落后于欧洲。美国银行专注于其他事情，例如向股东解释为什么他们的科技投资没有得到回报，以及应对日益敌对的监管环境。

然后到了2023年3月，突然每个人都想起了为什么风险管理很重要。硅谷银行、Signature Bank和瑞士信贷提醒金融界，集中的风险可能比心脏病发作更快地杀死你。

美国银行很快醒来。摩根大通从来不会在有利可图的派对上迟到，它开始认真探索合成风险转移。据报道，2024年4月，该银行正在考虑两笔总额约20亿美元的大型SRT债券交易。到8月，他们实际上已对可调利率抵押贷款执行了5.31亿美元的信用风险转移：这是这家银行巨头的首例此类转移。

美联储在2023年澄清了信用挂钩票据的资本处理方式，帮助了事情的发展。突然之间，曾经的监管灰色地带变成了合法的资本管理工具。

收入投资者如何玩这个游戏现在，您可能想知道普通收入投资者如何玩这个游戏。简短的回答是直接的;你可能做不到。这些是机构市场，投资最少，会让你的经纪人发笑。

间接地？这就是事情变得有趣的地方。

首先，要明白这个市场正在为参与其中的机构创造巨大的机会。当银行可以以大幅降低的资本要求运营时，它们的利润就会变得更高。当对冲基金和信贷专家能够从复杂的信贷工具上获得10-15%的年回报时，他们就会吸引更多的资本并产生更高的费用。

其次，这个市场正在重塑银行业，为精明的投资者创造机会。掌握SRT技术的银行可以比同行增长得更快、利润更高。他们还可以更好地抵御信贷风暴，因为他们已经分散了风险。

第三，SRT的兴起正在创造一类以收益率为中心的新型投资工具。虽然您不能直接购买SRT工具，但您可以投资于专门从事信用风险转移策略的基金和工具。

您的直接访问：BANX游戏对于收益投资者来说，这是实用的地方。实际上，有一只封闭式基金可以让您直接接触这个市场：ArrowMark Financial Corp（股票代码：BANX）。

这不是一些没人听说过的默默无闻的基金。BANX自2013年成立以来，最初专注于社区银行，然后在2019年转向专注于我们一直在谈论的领域：监管资本减免证券。

该基金将至少80%的资产投资于监管资本减免证券，目前该证券占其投资组合的87%。在这些交易中，投资者因承担不良贷款投资组合的信用风险而从银行获得溢价。

这些数字令人信服。BANX目前提供8.5%的发行收益率，完全由盈利覆盖。2024年第四季度，该基金不仅宣布了定期的0.45美元季度分配，还宣布了额外的0.20美元特别分配。这就是当你赚的比你支付的多时会发生的事情。

BANX的主要持股包括花旗银行和德意志银行等主要机构的监管资本减免证券：我们之前讨论过的领导着这个市场的参与者。该基金本质上是在为你提供成熟的机构投资者所要求的相同交易的一部分。

从风险角度来看，该结构也是有意义的。截至2023年9月，监管资本减免证券占投资组合的86.7%，结构性债务占5.8%，其余为定期贷款。这是对我们一直在分析的市场的集中暴露。

为什么这个市场具有真正的持久力这是我对这个市场的未来真正兴奋的地方：它正在解决真正的问题。

银行需要在日益复杂的监管制度下有效的资本管理方法。Check.

机构投资者需要获得公开市场无法获得的多元化、高收益的信贷风险敞口。Check.

实体经济需要能够高效放贷的银行，而不会在监管要求中束缚过多的资本。Check.

这不是为了本身而进行的金融工程：这是服务于合法经济目的的金融工程。这种创新往往会持续存在并成长。

数字支持这一观点。欧洲SRT发行量从2011年的几乎为零增长到2022年的2000多亿美元。美国市场从一个小得多的基数开始，增长得更快。2024年全球发行量有望达到300亿美元，而且没有放缓的迹象。

下一步是什么？展望未来，几种趋势正在趋同，以支持该市场的持续增长。

巴塞尔协议III实施：随着资本要求持续收紧，银行有越来越多的动力寻找有效的方法来管理其资产负债表。SRT恰恰提供了这一点。

美国市场发展：美国银行仍处于早期采用这些技术的阶段。随着他们变得越来越复杂以及监管机构提供更明确的指导，美国最终可能会在SRT发行方面与欧洲竞争。

产品创新：我们看到新资产类别的扩张：可再生能源项目、贸易融资，甚至绿色转型贷款。这为银行和投资者创造了新的机会。

技术集成：区块链和数字基础设施正在使这些交易的执行和管理更便宜、更高效。

机构需求：由于传统固定收益收益率仍处于历史低位，机构投资者越来越渴望结构良好的SRT工具可以提供的5-15%的回报。

本月的全部内容到此为止。下个月我将深入研究我们投资组合中另一种独特的基于收入的回报工具，

在那之前，保持无聊、保持理智、保持盈利。