《大行》中金：招金(01818.HK)成长动能强劲 评级「跑赢行业」

中金发表研究报告指，招金矿业(01818.HK)为国内黄金企业龙头，成长动能强劲，再次覆盖该股给予「跑赢行业」评级，目标价27港元，对应2025年市盈率约27倍。

中金表示，招金矿业成长动能强劲的理由包括其持有海域金矿70%股权，公司预计海域金矿达产后年产黄金15至20吨，归属于公司权益产量约10.5至14吨，其或将成为国内最大在产黄金矿山之一。

其次，招金矿业于2024年6月私有化铁拓矿业，同时完成西金矿业收购，国际化扬帆起航。一是铁拓在科特迪瓦拥有阿布贾露天金矿项目88%的权益，未来9年年均产金量5.28吨，公司预期具备较强盈利能力。二是西金矿业拥有科马洪金矿，年产可达1.77吨。中金预计后续招金或将以铁拓矿 业和西金矿业为支点持续扩张，加速国际化进程，助力公司开创「国内一半、国外一半」的发展新局。

中金指，紫金矿业(02899.HK)(601899.SH)自2022年成为公司第二大股东，并直接加间接持有海域金矿44%的股权，此外，公司管理层自2023年履新，公司治理迎来重塑，费用率自2022年至今持续呈下降趋势，内生外延加速，盈利释放动能强劲。

中金认为，公司未来三至五年内生外延增长的成长性具备可持续性，看好公司优质资源布局转化为产能扩张与长期财报支撑的成长逻辑。中金预计公司2025至2026年每股盈利分别为0.92元及1.1元人民币，年均复合增长率为62%。